核心观点
假期接踵助力板块景气修复，继续看好优质细分龙头。3月至今A股社服板块跌10%，港股社服板块跌7%，前期强势出行链补跌，部分强势个股领涨。消费大盘偏平稳，服务消费优于商品消费，3月出行价格增幅边际回落。1-2月我国社会零售品总额同比2.8%，偏平稳。结构上，1-2月服务消费/商品消费/餐饮消费同比分别增长5.6%/2.5%/4.8%；2025年教育文娱支出增长均维持双位数，可选服务消费呈现结构性景气。3月服务价格上涨0.8%，涨幅比上月回落0.8个百分点；旅行社收费、宾馆住宿、飞机票和交通工具租赁价格涨幅回落至0.9%-3.3%之间。
行情回顾
3月至今A股社服板块跌10%，港股社服板块跌7%。2026.3.1-4.14A股消费者服务板块跌10.13%，跑输沪深3009.93pct；港股消费者服务板块跌6.69%，跑输中信港股通指数2.78pct。油价上行扰动出行预期，前期相对强势板块如酒店、景区由有所调整；个别个股如行动教育、锅圈在业绩确定性预期支撑下表现居前。
行业跟踪
消费大盘偏平稳，服务消费优于商品消费，3月出行价格增幅边际回落。1-2月我国社会零售品总额同比2.8%，偏平稳。结构上，1-2月服务消费/商品消费/餐饮消费同比分别增长5.6%/2.5%/4.8%；2025年教育文娱支出增长均维持双位数，可选服务消费呈现结构性景气。3月服务价格上涨0.8%，涨幅比上月回落0.8个百分点；旅行社收费、宾馆住宿、飞机票和交通工具租赁价格涨幅回落至0.9%-3.3%之间。清明假期国内出游人次/收入同比增长6.8%/6.6%。
子行业
出行链
清明数据韧性增长，短期油价情绪扰动，看好多元交通组合、五一叠加春假延续助力休闲游景气度。板块上推荐日历效应与事件催化的景区标的交易机会、以及供需格局改善的酒店龙头；此外，OTA板块估值已回调至历史相对底部区间，重点关注反垄断监管落地节奏。
连锁餐茶饮
茶饮关注基数走高后同店表现，餐饮优选强阿尔法龙头。在外卖补贴退坡与Q2起基数逐步走高交叠背景下，茶饮同店表现成为验证品牌阿尔法成色的核心指标，优先看好产品力好+供应链强+盈利能力突出/红利属性突出的连锁茶餐饮龙头，其中具备三重缓冲的龙头有望更具相对收益：1）通过品类扩张、店型调整优化等拉长时段与客群、对冲高基数扰动；2）主动管理渠道结构（适度调整外卖占比、外卖端差异化定价）；3）延续高质量开店节奏或存量扎实新品牌稳步进展。平台方面，关注竞争趋缓下龙头季度盈利修复进展。
教育
优选赋能就业相关优质龙头，关注高考前旺季交易机会。提振内需预期下，继续看好赋能就业的相关教育赛道，结合经营的季节性特征，推荐需求景气的企业家培训龙头行动教育、蓝领职业技能培训龙头中国东方教育。此外建议关注高考倒计时冲刺窗口下学大教育相关个性化辅导业务的潜在季节性景气交易机会。
投资建议
当前政策从假期优化、场景扩容多维度发力提振服务内需发展，目前经济环境和市场风格下建议配置三峡旅游、三特索道、九华旅游、华住集团-S、锦江酒店、亚朵、首旅酒店、古茗、海底捞、锅圈、百胜中国、中国中免、行动教育、中国东方教育、学大教育等。
风险提示
宏观、疫情等系统性风险；政策风险；收购低于预期、股东减持风险、市场资金风格变化等。
