社会服务行业：社会服务板块Q1持仓微升，龙头集中度持续提升，景气修复关注三条主线

核心观点

• 社会服务板块Q1持仓比例环比微升0.02pct至0.28%，但整体仍处低位，近10年PE分位数为36.7%（截至2026/4/28为40.1%），处于中低位置。
• 板块配置集中度维持高位，CR3/CR5/CR10分别为70.5%/80.4%/93.3%，呈现“头部集中”趋势。
• 板块处于底部修复阶段，关注政策驱动、节假日行情、需求确定性三大方向机会。

关键数据

• 社会服务板块Q1持仓比例：0.28%（环比+0.02pct）
• 近10年PE分位数：36.7%（截至2026/4/28为40.1%）
• 配置集中度：CR3/CR5/CR10分别为70.5%/80.4%/93.3%

研究结论

• 行业基本面修复节奏偏慢，消费力（客单价）仍疲软，市场对板块盈利弹性预期谨慎。
• 龙头公司在品牌、渠道及运营效率上的优势凸显，资金偏好业绩确定性强、抗波动能力高的头部标的。
• 短期出行链（景区、酒店、免税等）仍是景气修复主线，板块从“估值修复”逐步过渡到“业绩驱动”。
• 建议采取“底部布局，聚焦龙头，把握结构性机会”的策略，相关标的：中国中免(601888，买入)、首旅酒店(600258，买入)、丽江股份(002033，增持)。

风险提示

• 行业基本面修复不及预期风险，宏观经济下行风险，政策变动风险，行业竞争加剧风险。