社会服务行业投资策略周报：教育行业线下出清，关注龙头集中度提升

社会服务 /行业投资策略周报 /2023.12.07 请阅读最后一页的重要声明！ 教育行业线下出清，关注龙头集中度提升 证券研究报告 投资评级:看好(维持) 最近12月市场表现 分析师 刘洋 SAC证书编号：S0160521120001 liuyang01@ctsec.com 分析师 于健 SAC证书编号：S0160522060001 yujian@ctsec.com 分析师 李跃博 SAC证书编号：S0160521120003 liyb@ctsec.com 相关报告 1. 《开云集团完成对Valentino 30%股份的收购》 2023-12-05 2. 《24年国考参考人数同增48%，关注公考培训龙头》 2023-11-29 3. 《劳力士的等待名单出现缩短趋势，需求略降温但仍超供给》 2023-11-27 核心观点 ❖ 免税：1月至11月，海口海关共监管离岛免税购物金额407亿元，同比增长26.1%；免税购物人数623万人次，同比增长59.6%；免税购物件数4799万件，同比增长4.5%。随着海南旅游市场进入旺季，离岛免税市场持续升温，海口海关将继续推动系统自动审单、免税品“一次备案、全岛通用”等业务改革，推动监管服务更优更强。 ❖ 教育：国考招录/报名人次新高，公考培训需求旺盛。2024年国考招录人数为39561，同比+6.6%；实际参考人数达225.2万人，同比+48%；参加考试人数与录用计划数之比约为57:1。应届毕业生人数持续增长，就业人数较多，考公需求持续提升。线下公考培训龙头退费接近尾声，2024年报班人数有望恢复较快增长。 ❖ 文旅：冰雪游及出入境增量市场需求释放，年末旅游消费有望抬升。根据同程旅行数据，截至11月20日，东北冰雪5-7日游相关旅游产品咨询量同比增长超3倍，黑龙江、吉林、新疆阿勒泰等地多条精品旅游路线热度较高；今年1~11月期间中国出境旅游订单已恢复至2019年的80%左右，同比2022年增长超40倍。 ❖ 酒店：锦江拟以4.61亿元收购锦江国际酒管公司，与账面价值相比溢价37.54%。本次收购酒管公司后，锦江品牌矩阵进一步丰富，高星酒店和有限服务酒店的会员体系和供应链体系将会打通，会员权益有望优化。建议关注明年供给回流变化和商旅恢复情况，以及相关标的在组织架构调整和激励制度改革等方面的积极变化对运营效率提升带来的影响。 ❖ 人资外服：10月全国城镇调查失业率为5.0%，与上月持平。31个大城市城镇调查失业率为5.0%，比上月下降0.2个百分点。8月后经济数据改善，用工需求环比恢复，各部门将继续落实好稳就业各项政策举措，扩大就业容量。建议关注板块内具备资金、平台、渠道优势的头部企业。 ❖ 零售：10月社零同比增长7.6%，增速连续三月回升。主系政策持续发力显效、国庆假期出行旅游需求旺盛、“双十一”预售等多重因素作用。去年四季度受疫情影响社零基数较低，今年四季度社零增速有望持续修复。 ❖ 风险提示：出行复苏不及预期；居民消费意愿降低；行业竞争加剧。 表 1：重点公司投资评级: 代码 公司 总市值（亿元） 收盘价（12.06） EPS（元） PE 投资评级 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 02367 巨子生物 0.00 33.65 0.00 1.34 1.72 0.00 25.11 19.56 增持 832982 N锦波 0.00 275.11 0.00 3.25 5.51 0.00 84.65 49.93 增持 688389 普门科技 101.91 23.90 0.60 0.79 1.00 29.72 30.25 23.90 增持 002990 盛视科技 75.80 29.60 0.37 1.18 1.97 74.14 25.08 15.03 增持 600861 北京人力 115.49 20.40 -0.68 1.54 1.80 -32.35 13.25 11.33 增持 603099 长白山 41.68 15.63 -0.22 0.58 0.64 -49.36 26.95 24.42 增持 600415 小商品城 426.68 7.78 0.20 0.48 0.50 26.20 16.21 15.56 增持 数据来源：wind数据，财通证券研究所 -24%-18%-11%-5%1%8%社会服务沪深300 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 行业投资策略周报/证券研究报告 1 商社板块观点 ........................................................................................................................................... 5 1.1 免税 ....................................................................................................................................................... 5 1.2 酒店 ....................................................................................................................................................... 5 1.3 医美化妆品 ........................................................................................................................................... 6 1.4 人资外服 ............................................................................................................................................... 6 1.5 文旅 ....................................................................................................................................................... 7 1.6 珠宝 ....................................................................................................................................................... 9 1.7 零售 ..................................................................................................................................................... 10 1.8 传媒 ..................................................................................................................................................... 10 2 本周绝对估值变化 ................................................................................................................................. 12 3 商社行业估值概览 ................................................................................................................................. 14 4 附录：本周商社各子版块覆盖标的估值变化趋势 ............................................................................. 17 4.1 免税行业相关标的估值情况 ............................................................................................................. 17 4.2 餐饮行业相关标的估值情况 ............................................................................................................. 18 4.3 酒店行业相关标的估值情况 ............................................................................................................. 19 4.4 医美化妆品行业相关标的估值情况 ................................................................................................. 20 4.5 人资外服行业相关标的估值情况 ..................................................................................................... 21 4.6 文旅行业相关标的估值情况 ............................................................................................................. 22 4.7 珠宝行业相关标的估值情况 ............................................................................................................. 23 4.8 零售行业相关标的估值情况 ............................................................................................................. 24 4.9 传媒行业相关标的估值情况 ............................................................................................................. 25 5 风险提示 .......................................................................................................................