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餐饮旅游板块财报总结与5月投资策略
财报总结概览：
- 2022年：餐饮旅游板块整体收入与利润受到新冠疫情的严重影响，收入恢复至2019年的69%，归母净利润恢复至9%，扣非净利润转为亏损。尽管如此，全年板块股价显著跑赢沪深300指数28个百分点，主要得益于复苏预期的增强。2022年底，随着政策优化，出行复苏预期加强，板块迎来全面反弹。
- 2023年第一季度：餐饮旅游板块实现了强劲的复苏，收入恢复至2019年的103%，归母净利润和扣非净利润分别恢复至82%和117%（剔除中国中免影响）。景区板块的扣非业绩较疫情前增长174%，多数自然景区公司的业绩创下历史新高；免税龙头的扣非业绩较疫情前增长44%，但同比承压下滑；酒店龙头的境内RevPAR基本恢复或超过疫情前水平，板块整体扣非业绩超疫情前。餐饮层面，广州酒家和同庆楼的归母净利润均超过疫情前水平，港股餐饮龙头的同店及开店数据稳步回暖。
五一假期表现：
- 五一小长假期间，国内游收入与人次均恢复至2019年的水平以上，但客单价仅为85%，尚未完全恢复。
投资策略：
- 评级与建议：维持板块“超配”评级，认为当前旅游板块正处于收入及业绩的验证阶段。预计补偿性需求将支撑居民出游热情，暑期出游仍有期待，但恢复可能不均衡。建议根据市场风格变化与复苏业绩验证情况布局。
- 投资组合：推荐包括中国中免、北京城乡、同庆楼、广州酒家、三特索道、天目湖、峨眉山A、九毛九、海伦司、科锐国际、携程集团-S、BOSS直聘、锦江酒店、首旅酒店、君亭酒店、宋城演艺、传智教育、中教控股、华住集团-S、同程旅行、海南机场、王府井、中青旅、海底捞、呷哺呷哺、奈雪的茶、中公教育等。
- 长期视角：聚焦景气细分赛道的优质龙头，考虑中线逻辑变化，重点关注中国中免、锦江酒店、九毛九、海伦司、君亭酒店、同庆楼、华住集团-S、宋城演艺、中教控股、携程集团-S、同程旅行、科锐国际、BOSS直聘、广州酒家、百胜中国等。
风险提示：
- 宏观、疫情等系统性风险。
- 政策风险。
- 收购低于预期、股东减持风险。
- 市场资金风格变化。
本总结基于2023年5月10日发布的研究报告，提供了餐饮旅游板块从2022年全年到2023年第一季度的经营状况概述，并提出了针对该行业的投资策略和风险提示。总结强调了板块复苏的进展与挑战，并指出了特定时期的投资机会与潜在风险。
