行业景气度观察系列5月第1期：“五一”出游量优于价，县域、出境游热度提升

策略研 2024.05.07 方奕(分析师) 报告作者 究策略研究 “�一”出游量优于价，县域、出境游热度提升 ——行业景气度观察系列5月第1期 A本报告导读： 股�一出游下沉化明显，旅游客单价有所回落；商品消费偏慢恢复，新房销售仍处低位，策离岛免税金额、客单价均有所回落；服务消费符合预期，电影票房收入同比持平。略摘要： 观旅游出行：“�一”出游量增价减，短途、出境游热度提升。24年“� 察一”假期（05.01-05.05，下同）国内出游人数/旅游收入较19年同期 021-38031658 fangyi020833@gtjas.com 证书编号S0880520120005 张逸飞(研究助理) 021-38038662 zhangyifei026726@gtjas.com 证书编号S0880122070056 相关报告 2023年报与2024年一季报业绩披露跟踪 （2024年4月第5期） +28.2%/+13.5%，均创疫后恢复新高，但人均旅游支出仅恢复至19年 同期的88.5%，显示居民消费意愿仍相对谨慎。据交通运输部，“�一”假期全社会跨区域日均人员流动量较19年同期+23.7%，结构上 铁路/自驾客运量恢复较快，较19年同期+23.3%/+39.2%，显示周边 游/县域游热度较高，出行“下沉化”趋势凸显。“�一”假期国际航班日均执行架次较19年同期+2.7%，显示出境游较前期进一步恢复。 “�一”假期全国边检机关日均保障169万人次中外人员出入境，同 外资流出压力边际减小 2024.05.05 2024.04.29 比+35.1%，但略低于此前国家移民局176万人次的预期。 证 商品消费：新房成交仍处低位，离岛免税客单价回落。“�一”假期30大中城市日均商品房成交面积同比-11.5%（剔除23年月末集中网签基数效应），结构上一线/二线/三线城市日均销售面积较23年同期 券变化+17%/-28%/-12%，房地产优化政策预期下一线城市表现相对较 研优，北京、深圳、上海经调整后均实现同比正增长。据商务部监测，究“�一”假期全国重点零售和餐饮企业销售额较23年同期+6.8%，报其中汽车/家电/家具销售额同比分别+4.8%/+7.9%/+4.6%。免税方面， 告 �一假期海南离岛免税销售额较23年同期-38%，客单价仅6375元， 同比-21.3%，显示消费能力仍有待提升。 服务消费：传统景区表现分化，�一档票房同比持平。商务部重点监测餐饮企业销售额同比+7.1%，部分电商平台住宿销售额同比+6%。 受强降雨天气影响，传统景区表现分化，其中长白山和丽江股份受影响较小且23年同期基数较低，表现最为亮眼；江浙沪及南方景区受暴雨天气拖累显著，如峨眉山小幅下滑。据猫眼数据，2024年�一档总票房15.3亿元，同比小幅+0.4%，日均票房较19年同期下滑20.0%，平均票价同比持平，较19年同期下滑7.1%。 资源品：资源品价格多数上涨。1）上游资源品：秦皇岛Q5500动力煤现货价周环比变化+1.2%，受安监和需求偏弱影响，主产地煤矿供应有所收紧，加之非电和补空单需求偶有释放，提振供方挺价情绪； SHFE铜/铝价周环比+0.4%/+1.1%，宏观预期反复叠加衰退预期增加，工业金属价格或维持震荡；2）中游资源品：螺纹钢、热轧板卷价格 周环比变化+1.1%/+0.8%。主因地产优化政策密集出台提振钢材需求预期；浮法玻璃平均价周环比-0.5%，国内需求表现一般，浮法玻璃库存周环比减少94万重量箱；全国水泥价格指数周环比+0.1%，全国水泥发运率同比下滑6.7%，仍然处于历史低位水平。 风险提示：海外高利率持续时间超预期，全球地缘政治的不确定性。 23A&24Q1财报业绩披露跟踪（2024年4月第4期） 2024.04.27 建筑链资源品价格企稳，乘用车销售仍待改善 2024.04.27 24Q1基金增配“价值中的价值” 2024.04.23 目录 1.行业景气变化：“�一”出游下沉化明显，消费意愿仍待改善3 2.行业景气度跟踪5 2.1.旅游出行：�一出游量增价减，短途、出境游热度提升5 2.2.商品消费：新房成交仍处低位，离岛免税客单价回落6 2.3.服务消费：传统景区表现分化，�一档票房同比持平7 2.4.资源品：政策提振需求预期，资源品价格多数上涨7 2.4.1.基建地产链：浮法价格跌幅收窄，钢材水泥价格上涨7 2.4.2.上游资源品：动力煤价小幅上涨，工业金属价格震荡9 3.风险提示10 1.行业景气变化：“�一”出游下沉化明显，消费意愿仍待改善 旅游出行：“�一”出游量增价减，短途、出境游热度提升。24年“�一”假期（05.01-05.05，下同）国内出游人数/旅游收入较19年同期 +28.2%/+13.5%，均创疫后恢复新高，但人均旅游支出仅恢复至19年同期的88.5%，显示居民消费意愿仍相对谨慎。据交通运输部，“�一”假期全社会跨区域日均人员流动量较19年同期+23.7%，结构上铁路/自驾 客运量恢复较快，较19年同期+23.3%/+39.2%，显示周边游/县域游热度较高，出行“下沉化”趋势凸显。“�一”假期国际航班日均执行架次较19年同期+2.7%，显示出境游较前期进一步恢复。“�一”假期全国边检 机关日均保障169万人次中外人员出入境，同比+35.1%，但略低于此前 国家移民局176万人次的预期。 商品消费：新房成交仍处低位，离岛免税客单价回落。“�一”假期30大中城市日均商品房成交面积同比-11.5%（剔除23年月末集中网签基数 效应），结构上一线/二线/三线城市日均销售面积较23年同期变化+17%/-28%/-12%，房地产优化政策预期下一线城市表现相对较优，北京、深圳、上海经调整后均实现同比正增长。据商务部监测，“�一”假期全国重点零售和餐饮企业销售额较23年同期+6.8%，其中汽车/家电/家具销售额同比分别+4.8%/+7.9%/+4.6%。免税方面，�一假期海南离岛免税销售额较23年同期-38%，客单价仅6375元，同比-21.3%，显示消费能力仍有待提升。 服务消费：传统景区表现分化，�一档票房同比持平。商务部重点监测餐饮企业销售额同比+7.1%，部分电商平台住宿销售额同比+6%。受强降雨天气影响，传统景区表现分化，其中长白山和丽江股份受影响较小且 23年同期基数较低，表现最为亮眼；江浙沪及南方景区受暴雨天气拖累显著，如峨眉山小幅下滑。据猫眼数据，2024年�一档总票房15.3亿元，同比小幅+0.4%，日均票房较19年同期下滑20.0%，平均票价同比持平，较19年同期下滑7.1%。 资源品：资源品价格多数上涨。1）上游资源品：秦皇岛Q5500动力煤现货价周环比变化+1.2%，受安监和需求偏弱影响，主产地煤矿供应有所 收紧，加之非电和补空单需求偶有释放，提振供方挺价情绪；SHFE铜/铝价周环比+0.4%/+1.1%，宏观预期反复叠加衰退预期增加，工业金属价 格或维持震荡；2）中游资源品：螺纹钢、热轧板卷价格周环比变化 +1.1%/+0.8%。�一假期需求端不温不火，地产优化政策密集出台提振钢 材需求预期；浮法玻璃平均价周环比-0.5%，国内需求表现一般，浮法玻璃库存周环比减少94万重量箱；全国水泥价格指数周环比+0.1%，全国水泥发运率同比下滑6.7%，仍然处于历史低位水平。 表1：行业景气度跟踪一览表 板块 行业 中观景气 核心中观指标 指标数据 月环比 变化趋势 更新时间 政策 景气 逻辑变化 周期 煤炭 秦皇岛港:平仓价:动力末煤（元/吨） 802.2 -9.5% 2024-04-12 - ↓ 气温逐步回暖、非电需求待改善，港口库存偏高，煤价预计仍承压 有色金属 南华有色金属指数 1685.0 4.5% 2024-04-12 - ↑ 全球制造业底部回升，铜铝供给端约束支撑价格表现 石油石化 期货结算价:布伦特原油（美元/桶） 90.1 9.1% 2024-04-12 - - OPEC+减产预期支撑油价，中期关注需求及地缘风险变化 钢铁 价格:螺纹钢:HRB40020mm（元/吨） 3516.7 -1.5% 2024-04-12 - ↓ 内需偏弱、库存高位，钢价预计仍震荡调整 建筑材料 全国5mm白玻均价(元/吨) 2039.9 1.2% 2024-03-08 - ↓ 国内浮法玻璃需求一般，降价预期下下游观望情绪浓厚 建筑装饰 四大建筑央企新签合同金额：累计同比 -51.9% -58.9% 2024-03-19 - ↓ 重大项目开复工偏缓，建筑链条景气承压 基础化工 市场价:纯MDI:华东地区（元/吨） 19250.0 -9.3% 2024-04-07 - ↑ 氟化工、轮胎、钛白粉等结构性高景气值得关注 公用事业 发电量:累计同比 6.7% -1.6% 2024-04-16 - ↑ 受益煤价回落，Q1火电业绩预计高增 交通运输 民航正班客座率:累计同比增减 6.8% 0.0% 2024-04-19 - - 节后出行需求边际回落，关注清明假期及后续商务出行恢复 环保 公共财政支出:节能环保:累计同比 5.5% 1.4% 2024-03-21 ↑ - 关注用能产品设备的低碳绿色节能改造 科技 电子 台积电:营收:累计同比 16.5% 7.1% 2024-04-11 - - 全球半导体周期企稳，国家大基金三期或将推出 半导体 半导体:销售额:当月同比 16.3% 1.1% 2024-04-04 - ↑ 全球半导体周期企稳，关注存储等结构性景气恢复 消费电子 中国:出货量:手机:累计同比 14.6% -53.5% 2024-04-01 - - 关注供给端扰动下，面板价格企稳回升 通信 产量:移动通信基站设备:累计同比 -29.7% 2.5% 2024-04-17 ↑ ↑ 光通信产业升级加速，关注国产算力推进 传媒 国产网络游戏版号发布数：累计同比 29.9% -3.5% 2024-02-28 - - 游戏版号常态化发放，长文本大模型 计算机 软件业务收入:累计同比 11.9% -1.5% 2024-04-02 - - 海外大模型迭代加速，关注数据要素建设落地 软件开发 软件业务收入:软件产品:累计同比 8.4% -2.3% 2024-04-02 - - 海外大模型迭代加速，关注数据要素建设落地 IT服务Ⅱ 软件业务收入:信息技术服务:累计同比 13.5% -0.8% 2024-04-02 - - 电力设备 电网基本建设投资完成额:累计同比 2.3% -3.1% 2024-03-26 - - 新能源需求边际回暖，关注设备更新改造带来的电力设备需求 光伏设备 发电新增设备容量:太阳能:累计同比 80.3% -66.9% 2024-03-26 - ↑ 逆变器四月排产超预期，关注行业底部企稳 电池 装车量:动力电池:累计同比 29.4% -2.6% 2024-04-11 - ↑ 锂电排产环比改善，关注行业底部企稳 国防军工 新接船舶订单量:累计同比 56.4% -7.3% 2024-02-19 - - 需求扰动影响最大的时间已过去，后续关注订单恢复 机械设备 销量:挖掘机:累计同比 -13.1% 8.6% 2024-04-09 - - 受益全球制造业复苏，及国内设备更新改造 消费 食品饮料 零售额:粮油食品饮料烟酒类:累计同比 9.9% 0.1% 2024-04-17 - - 食品饮料景气筑底，关注Q1加大分红的标的 白酒Ⅱ 平均价格:白酒:500ml左右52度高档 -4.0% -0.4% 2024-04-15 - - 医药生物 医药制造业:营业收入:累计同比 -4.8% -1.1% 2024-03-27 - ↑ 2月全球生物医药投融资额环比修复，关注国内创新药商业突破 化学制药 产量:化学药品原药:累计同比 -8.5% -3.3% 2024-04-17 - ↑ 医疗器械 出口金额:医疗仪器及器械:累计同比 3.6% -8.6%