行业景气度观察系列1月第1期：元旦出游量增价减，服务消费优于商品

策略研 2024.01.05 方奕(分析师) 报告作者 究策略研究 元旦出游量增价减，服务消费优于商品 ——行业景气度观察系列1月第1期 A本报告导读： 股元旦出游量增价减，出境游恢复加速，服务消费优于商品；新房二手房成交回暖，乘 策用车销量略超预期；钢材水泥需求偏弱，煤价下跌，铝价延续强势。 略摘要： 观旅游出行：元旦出游量增价减，出境游恢复表现亮眼。元旦假期 察（12.29-01.01，下同）国内旅游人次/收入较19年同期+9.4%/+5.6%， 人均旅游支出恢复至19年同期的96.5%。旅游人次恢复加速，但客 单价恢复较中秋国庆双节假期有所放缓，显示居民消费意愿仍待提升。出行方式来看，全国铁路、公路、水路、民航日均发送旅客较22年同期+4.8%，铁路出行恢复较快。出境游恢复表现亮眼，元旦假期海外航班日均执行架次恢复至19年同期的90%，达到疫后假期最高恢复水平。全国边检机关查验出境人员517.9万人次，已恢复至2019年同期水平，超出此前市场预期。这或源于供给回升致使国际机票价格下跌，据携程数据，2024年元旦假期机票均价约为2023年的60%。 证下游消费：地产销售小幅回暖，元旦电影票房创新高。上周30大中券城市商品房成交面积周环比+20.4%，较19年同期-30.3%；10大重点研城市二手房销售面积周环比+2.9%，较19年同期+1.2%。12.18-12.24究我国乘用车日均零售/批发同比变化+11%/+24%，零售增速略高于乘报联会此前预期。24年元旦假期海南离岛免税日均销售额约1.58亿元，告较21年同期下滑12%，恢复程度基本持平2023年�一假期；服务消费景气改善，酒店平均房价环比回升、元旦档电影票房创历史新高。 中游制造：钢材水泥需求偏弱，行业开工季节性回落。1）基建地产：螺纹钢/热轧板卷价周环比变化-0.7%/+0.0%，政策博弈阶段性兑现， 需求偏弱致使钢价承压；浮法玻璃价格周环比+0.2%，赶工需求季节性回落，出货环比略有放缓；全国水泥价格指数周环比+0.3%，整体 需求依旧偏弱，全国水泥发运率周环比-0.9%至33.6%；2）传统制造： 企业日均发电量周环比/同比变化+0.4%/+20.3%；淡季行业生产回落，汽车钢胎、PTA、涤纶长丝、石油沥青、地炼开工率均有所下滑。 上游资源：动力煤价有所回落，金属铝价延续涨势。秦皇岛港Q5500动力煤价周环比-2.3%，寒潮结束气温回暖，沿海日耗止增走平，下游电厂多以刚需采购为主，暂未出现大规模补库需求；SHFE铜/铝价周环比-0.2%/+1.8%，需求端表现较为平淡，铝加工企业开工率周环 比-2.9%至60.2%、精铜杆开工率周环比-0.3%至71.4%。国内外宽松预期，以及海外供给端扰动支撑工业金属价格。 风险提示：稳增长与需求恢复情况不及预期，海外衰退超预期。 021-38031658 fangyi020833@gtjas.com 证书编号S0880520120005 张逸飞(研究助理) 021-38038662 zhangyifei026726@gtjas.com 证书编号S0880122070056 高风险偏好资金延续流出 相关报告 2024.01.03 指数超跌反弹，大盘估值继续领涨 2024.01.02 服务消费小幅回暖，新房成交略有改善 2023.12.27 高风险偏好资金趋于保守 2023.12.27 A股定价状态与盈利预期变化-12月第4期 2023.12.26 目录 1.行业景气变化：元旦出游量增价减，服务消费优于商品3 2.行业景气度跟踪5 2.1.旅游出行：旅游出行量增价减，出境游恢复表现亮眼5 2.2.下游消费：地产销售小幅回暖，元旦电影票房创新高6 2.3.中游制造：钢材水泥需求偏弱，行业开工率季节性回落7 2.3.1.基建地产链：钢材价格窄幅震荡，玻璃水泥需求偏弱7 2.3.2.传统制造：发电量增速环比持平，行业开工季节性回落9 2.4.上游资源：动力煤价有所回落，金属铝价延续涨势10 3.风险提示11 1.行业景气变化：元旦出游量增价减，服务消费优于商品 旅游出行：元旦出游量增价减，出境游恢复表现亮眼。元旦假期（12.29-01.01，下同）国内旅游人次/收入较19年同期+9.4%/+5.6%，人均旅游支 出恢复至19年同期的96.5%。旅游人次恢复加速，但客单价恢复较中秋国庆双节假期有所放缓，显示居民消费意愿仍待提升。出行方式来看，全国铁路、公路、水路、民航日均发送旅客较22年同期+4.8%，铁路出行恢复较快。出境游恢复表现亮眼，元旦假期海外航班日均执行架次恢复至19年同期的90%，达到疫后假期最高恢复水平。全国边检机关查验出境人员517.9万人次，已恢复至2019年同期水平，超出此前市场预期。这或源于供给回升致使国际机票价格下跌，据携程数据，2024年元旦假期机票均价约为2023年的60%。 下游消费：地产销售小幅回暖，元旦电影票房创新高。上周30大中城市商品房成交面积周环比+20.4%，较19年同期-30.3%；10大重点城市二手房销售面积周环比+2.9%，较19年同期+1.2%。12.18-12.24我国乘用车日均零售/批发同比变化+11%/+24%，零售增速略高于乘联会此前预期。 24年元旦假期海南离岛免税日均销售额约1.58亿元，较21年同期下滑 12%，恢复程度基本持平2023年�一假期；服务消费景气改善，酒店平均房价环比回升、元旦档电影票房创历史新高。 中游制造：钢材水泥需求偏弱，行业开工季节性回落。1）基建地产：螺纹钢/热轧板卷价周环比变化-0.7%/+0.0%，政策博弈阶段性兑现，需求偏 弱致使钢价承压；浮法玻璃价格周环比+0.2%，赶工需求季节性回落，出货环比略有放缓；全国水泥价格指数周环比+0.3%，整体需求依旧偏弱， 全国水泥发运率周环比-0.9%至33.6%；2）传统制造：企业日均发电量 周环比/同比变化+0.4%/+20.3%；淡季行业生产回落，汽车钢胎、PTA、 涤纶长丝、石油沥青、地炼开工率均有所下滑。 上游资源：动力煤价有所回落，金属铝价延续涨势。秦皇岛港Q5500动力煤价周环比-2.3%，寒潮结束气温回暖，沿海日耗止增走平，下游电厂多以刚需采购为主，暂未出现大规模补库需求；SHFE铜/铝价周环比-0.2%/+1.8%，需求端表现较为平淡，铝加工企业开工率周环比-2.9%至 60.2%、精铜杆开工率周环比-0.3%至71.4%。国内外宽松预期，以及海外供给端扰动支撑工业金属价格。 表1：行业景气度跟踪一览表 板块 行业 中观景气 核心中观指标 指标数据 月环比 变化趋势 更新时间 政策 景气 逻辑变化 周期 煤炭 秦皇岛港:平仓价:动力末煤（元/吨） 925.8 -0.4% 2023-12-29 - ↑ 安监趋严约束供给，气温回落拉动下游补库需求 有色金属 南华有色金属指数 1559.6 2.2% 2023-12-29 - ↑ 美国经济、通胀开始走弱，全球流动性宽松预期利好黄金价格 石油石化 期货结算价:布伦特原油（美元/桶） 79.0 -3.3% 2023-12-29 - - OPEC+减产不及预期，海外经济回落带来需求压力 钢铁 价格:螺纹钢:HRB40020mm（元/吨） 3998.0 -1.0% 2023-12-29 - - 政策与产业共振引发的价格补涨结束，后续价格预计震荡为主 建筑材料 全国5mm白玻均价(元/吨) 1959.4 -6.7% 2023-12-01 - ↓ 地产链投资仍疲弱，玻璃、水泥等地产链资源品需求恢复缓慢 建筑装饰 四大建筑央企新签合同金额：累计同比 35.9% -8.4% 2023-12-15 - ↓ 财政发力基本定价，淡季建筑施工需求回落 基础化工 市场价:纯MDI:华东地区（元/吨） 20400.0 -6.4% 2023-12-24 - - 关注三代制冷剂配额落地后氟化工结构性机会 公用事业 发电量:累计同比 4.8% 0.4% 2023-12-15 - - 水电盈利保持稳健，关注2024年长协电价的落地 交通运输 民航正班客座率:累计同比增减 11.3% 0.1% 2023-12-22 - - 航空需求韧性仍良好，业界预期2024年春运需求旺盛 环保 公共财政支出:节能环保:累计同比 3.8% 0.7% 2023-12-15 - - CCER重启持续推进，地方政府化债缓释信用风险 科技 电子 台积电:营收:累计同比 -4.2% -0.4% 2023-12-09 - - AI创新助力消费电子复苏，半导体月度销售额同比降幅继续收窄 半导体 半导体:销售额:当月同比 -0.7% 3.8% 2023-12-05 - - 全球半导体月度销售额同比降幅收窄，行业周期呈现筑底趋势 消费电子 中国:出货量:手机:累计同比 7.1% 2.9% 2023-12-28 - - 消费电子需求企稳复苏，AI新品发布催化产业链行情 通信 产量:移动通信基站设备:累计同比 -21.3% 1.1% 2023-12-18 - ↑ AI发展推动光模块高景气，重视LPO、1.6T等新技术落地 传媒 国产网络游戏版号发布数：累计同比 128.3% — 2023-12-05 - ↑ 游戏版号稳定发放，短剧、文生视频等AI产业催化密集 计算机 软件业务收入:累计同比 13.9% 0.2% 2023-12-26 - - 数据要素市场建设细分标准陆续落地，重视产业催化 软件开发 软件业务收入:软件产品:累计同比 11.3% 0.2% 2023-12-26 - ↑↑ 数据要素市场建设细分标准陆续落地，重视产业催化 IT服务Ⅱ 软件业务收入:信息技术服务:累计同比 15.1% -0.1% 2023-12-26 - 电力设备 电网基本建设投资完成额:累计同比 5.9% -0.4% 2023-12-20 - - Q3业绩回落明显，行业竞争格局仍待优化 光伏设备 发电新增设备容量:太阳能:累计同比 149.4% 4.6% 2023-12-20 - ↓ 产业链价格继续回落，行业竞争格局仍待优化 电池 装车量:动力电池:累计同比 31.4% -0.1% 2023-12-13 - ↓ 锂电原材料价格大幅回落，行业竞争格局仍待优化 国防军工 新接船舶订单量:累计同比 63.8% 0.5% 2023-12-29 - - 地缘风险催化装备加速列装，卫星互联网产业进展加速 机械设备 销量:挖掘机:累计同比 24.9% -12.3% 2023-12-15 - ↑ 特斯拉人形机器人进展加速，产业催化密集 消费 食品饮料 零售额:粮油食品饮料烟酒类:累计同比 6.0% 0.1% 2023-12-18 - - 消费需求依旧承压，关注性价比消费等结构性景气 白酒Ⅱ 平均价格:白酒:500ml左右52度高档 -3.3% -0.7% 2023-12-14 - - 医药生物 医药制造业:营业收入:累计同比 -3.2% 0.4% 2023-12-27 - ↑ 全球医药融资底部回升，国内创新药出海值得期待 化学制药 产量:化学药品原药:累计同比 -9.0% -0.6% 2023-12-18 - ↑ SABCS、ASH等行业会议即将召开，临床进展公布值得期待 医疗器械 出口金额:医疗仪器及器械:累计同比 -3.9% 0.1% 2023-12-07 - - 三季报利空逐步落地，行业预期最差的时候已过去 家用电器 产量:空调:累计同比 12.6% 0.2% 2023-12-18 - - 12月家用空调内销排产表现平淡，外销排产增速回升 美容护理 零售额:化妆品类:累计同比 4.7% -1.5% 2023-12-15 - ↓ 化妆品、医美需求仍承压，头部企业积极推动转型 农林牧渔 22个省市:平均价:生猪（元/千克） 14.5 -2.5% 2023-12-18 - - 能繁母猪产能延续去化，但行业供需宽松格局延续 汽车 当周日均销量:乘用车:厂家零