行业景气度观察系列2月第2期：春节出游量增价减，服务消费表现更优

策略研 2024.02.20 方奕(分析师) 报告作者 究策略研究 春节出游量增价减，服务消费表现更优 ——行业景气度观察系列2月第2期 A本报告导读： 股春节出游量增价减，出境游修复略低于预期；商品消费修复偏缓，地产销售承压，离策岛免税客单价回落；服务消费整体高景气，电影票房收入创新高，但平均票价回落。略摘要： 观旅游出行：春节出游量增价减，出境游修复略低于预期。24年春节 察假期（02.10-02.17，下同）国内出游人数/旅游收入较19年同期 +19%/+7.7%，均接近疫后恢复新高，但人均旅游支出仅恢复至19年 同期的91%，显示居民消费意愿仍相对谨慎。春运前23天（01.26-02.17）全社会跨区域人员流动量累计超54亿人次，同比+15.8%，较 021-38031658 fangyi020833@gtjas.com 证书编号S0880520120005 张逸飞(研究助理) 021-38038662 zhangyifei026726@gtjas.com 证书编号S0880122070056 节前市场快速反弹，大盘股估值领涨 相关报告 2024.02.18 19年农历同期+14.4%。结构上来看，铁路/民航/自驾客运量恢复较快， 较19年农历同期+24.2%/+18.4%/+36.4%。出境游快速恢复但略低于 ETF资金延续大幅流入 2024.02.07 市场预期，24年春节假期国际航班日均执行架次恢复至19年同期的 79%，基本持平于23年中秋国庆及�一假期。全国出入境人员日均 169万人次，恢复至19年同期的90%，略低于此前100%的预期。 证商品消费：春节楼市略显平淡，离岛免税客单价回落。24年春节假券期30大中城市商品房成交面积较23年农历同期-23.6%，一线/二线/研三线城市较23年农历同期分别变化+73%/+114%/-89%，显示居民返究乡置业需求偏弱是春节楼市下滑的核心拖累。商务部监测24年春节报假期国重点零售和餐饮企业销售额按可比口径同比+8.5%，绿色有机告食品、金银珠宝销售是结构性亮点。免税方面，24年春节假期海南离岛免税日均销售额较23年同期增长超六成，主因海南客流显著恢 复，但客单价同比-16%，显示消费能力仍有待提升。 服务消费：景区酒旅景气延续，春节档总票房创新高。据国家税务总局统计，春节假期全国服务消费相关行业日均销售收入同比+52.3%，其中旅游/住宿/餐饮/文化销售收入同比分别 +120%/+25.4%/+31.5%/+86.7%。据猫眼数据，24年电影春节档总票房、观影人次均达历史新高，但从日均票房数据来看，24年春节档日均票房不及21年同期水平。此外，由于各地春节档优惠观影举措 丰富，致使24年春节档平均票价同比-6.1%，对票房有所拖累。 资源品：动力煤价小幅上涨，工业金属价格震荡偏强。1）上游资源品：秦皇岛Q5500动力煤现货价较节前变化+1.1%。节前贸易商清库 叠加产地供给收缩，低库存支撑节后煤价上涨；SHFE铜/铝价较节前变化+0.6%/-0.7%，铜矿供给短缺支撑铜价，终端需求偏弱压制铝价。2）中游资源品：螺纹钢/热轧板卷价格较节前变化+0.0%/+0.7%，春节假期钢材供需双弱，钢价整体平稳运行；节前一周，浮法玻璃价格周环比+0.1%，市场交投趋于清淡，全国浮法玻璃企业库存周环比回升476万重箱。 风险提示：海外高利率持续时间超预期，全球地缘政治的不确定性。 景气磨底，出行链仍是结构性亮点 2024.02.06 A股定价状态与预期变化-2月第1期 2024.02.06 市场情绪再度走弱，银行估值领涨 2024.02.04 目录 1.行业景气变化：春节出游量增价减，服务消费表现更优3 2.行业景气度跟踪5 2.1.旅游出行：春节出游量增价减，出境游修复略低于预期5 2.2.商品消费：春节楼市略显平淡，离岛免税客单价回落6 2.3.服务消费：景区酒旅景气延续，春节档总票房创新高7 2.4.资源品：动力煤价小幅上涨，工业金属价格震荡偏强8 2.4.1.基建地产链：浮法价格环比持平，水泥价格延续回落8 2.4.2.上游资源品：动力煤价小幅上涨，工业金属价格震荡偏强9 3.风险提示10 1.行业景气变化：春节出游量增价减，服务消费表现更优 旅游出行：春节出游量增价减，出境游修复略低于预期。24年春节假期 （02.10-02.17，下同）国内出游人数/旅游收入较19年同期+19%/+7.7%，均接近疫后恢复新高，但人均旅游支出仅恢复至19年同期的91%，显示居民消费意愿仍相对谨慎。春运前23天（01.26-02.17）全社会跨区域人员流动量累计超54亿人次，同比+15.8%，较19年农历同期+14.4%。结构上来看，铁路/民航/自驾客运量恢复较快，较19年农历同期 +24.2%/+18.4%/+36.4%。出境游快速恢复但略低于市场预期，24年春节假期国际航班日均执行架次恢复至19年同期的79%，基本持平于23年 中秋国庆及�一假期。全国出入境人员日均169万人次，恢复至19年同期的90%，略低于此前100%的预期。 商品消费：春节楼市略显平淡，离岛免税客单价回落。24年春节假期30大中城市商品房成交面积较23年农历同期-23.6%，一线/二线/三线城市 较23年农历同期分别变化+73%/+114%/-89%，显示居民返乡置业需求 偏弱是春节楼市下滑的核心拖累。商务部监测24年春节假期国重点零售和餐饮企业销售额按可比口径同比+8.5%，绿色有机食品、金银珠宝销售是结构性亮点。免税方面，24年春节假期海南离岛免税日均销售额较23年同期增长超六成，主因海南客流显著恢复，但客单价同比-16%，显示消费能力仍有待提升。 服务消费：景区酒旅景气延续，春节档总票房创新高。据国家税务总局统计，春节假期全国服务消费相关行业日均销售收入同比+52.3%，其中 旅游/住宿/餐饮/文化销售收入同比分别+120%/+25.4%/+31.5%/+86.7%。据猫眼数据，24年电影春节档总票房、观影人次均达历史新高，但从日均票房数据来看，24年春节档日均票房不及21年同期水平。此外，由于各地春节档优惠观影举措丰富，致使24年春节档平均票价同比-6.1%，对票房有所拖累。 资源品：动力煤价小幅上涨，工业金属价格震荡偏强。1）上游资源品：秦皇岛Q5500动力煤现货价较节前变化+1.1%。节前贸易商清库叠加产 地供给收缩，低库存支撑节后煤价上涨；SHFE铜/铝价较节前变化 +0.6%/-0.7%，铜矿供给短缺支撑铜价，终端需求偏弱压制铝价。2）中游资源品：螺纹钢/热轧板卷价格较节前变化+0.0%/+0.7%，春节假期钢 材供需双弱，钢价整体平稳运行；节前一周，浮法玻璃价格周环比+0.1%，市场交投趋于清淡，全国浮法玻璃企业库存周环比回升476万重箱。 表1：行业景气度跟踪一览表 板块 行业 中观景气 核心中观指标 指标数据 月环比 变化趋势 更新时间 逻辑变化 周期 煤炭 秦皇岛港:平仓价:动力末煤（元/吨） 911.0 -0.6% 2024-02-09 煤价下跌后供方挺价预期升温，煤价或步入震荡博弈阶段 有色金属 南华有色金属指数 1526.5 -0.7% 2024-02-09 几内亚油库爆炸扰动铝土矿发运，多家矿业公司下调铜产量预期 石油石化 期货结算价:布伦特原油（美元/桶） 79.9 3.0% 2024-02-09 美国经济软着陆预期升温，红海事件扰动持续发酵 钢铁 价格:螺纹钢:HRB40020mm（元/吨） 3920.0 -0.4% 2024-02-09 政策与产业共振引发的价格补涨结束，后续价格预计震荡为主 建筑材料 全国5mm白玻均价(元/吨) 2041.2 1.2% 2024-01-26 地产链投资仍疲弱，玻璃、水泥等地产链资源品需求恢复缓慢 建筑装饰 四大建筑央企新签合同金额：累计同比 15.2% -53.5% 2024-02-07 12月建筑业PMI明显反弹，或源于增发国债年末陆续落地 基础化工 市场价:纯MDI:华东地区（元/吨） 20250.0 2.6% 2024-02-11 顺周期化工品仍承压，关注氟化工及轮胎等结构性机会 公用事业 发电量:累计同比 5.2% 0.4% 2024-01-17 核电机组再获核准，长协电价略超预期 交通运输 民航正班客座率:累计同比增减 11.3% 0.0% 2024-01-22 航空需求韧性仍良好，业界预期2024年春运需求旺盛 环保 公共财政支出:节能环保:累计同比 4.1% 0.3% 2024-02-01 上海自来水提价，CCER项目审定开启 科技 电子 台积电:营收:累计同比 7.9% 12.4% 2024-02-08 AI创新助力消费电子复苏，半导体月度销售额同比降幅继续收窄 半导体 半导体:销售额:当月同比 11.6% 6.3% 2024-02-06 全球半导体月度销售额同比降幅收窄，行业周期呈现筑底趋势 消费电子 中国:出货量:手机:累计同比 6.5% -0.6% 2024-01-24 CES美国国际消费类电子产品展览会召开在即，关注AI硬件新品发布 通信 产量:移动通信基站设备:累计同比 -17.1% 4.2% 2024-01-19 AI发展推动光模块高景气，重视LPO、1.6T等新技术落地 传媒 国产网络游戏版号发布数：累计同比 1155.2% 9.5% 2023-12-25 游戏版号稳定发放，《网络游戏管理办法》公开征求意见 计算机 软件业务收入:累计同比 13.4% -0.5% 2024-01-26 数据要素市场建设细分标准陆续落地，重视产业催化 软件开发 软件业务收入:软件产品:累计同比 9.2% 0.7% 2024-02-06 数据要素市场建设细分标准陆续落地，重视产业催化 IT服务Ⅱ 软件业务收入:信息技术服务:累计同比 15.8% -2.1% 2024-02-06 电力设备 电网基本建设投资完成额:累计同比 5.4% -0.5% 2024-01-29 11月出口有所回暖，但行业竞争格局仍待优化 光伏设备 发电新增设备容量:太阳能:累计同比 147.1% -2.3% 2024-02-05 产业链价格继续回落，行业竞争格局仍待优化 电池 装车量:动力电池:累计同比 100.2% 68.6% 2024-02-08 锂电原材料价格回落，行业竞争格局仍待优化 国防军工 新接船舶订单量:累计同比 56.4% -7.3% 2024-02-19 地缘风险催化装备加速列装，中调订单渐行渐近 机械设备 销量:挖掘机:累计同比 18.5% -46.4% 2024-02-19 特斯拉人形机器人进展加速，产业催化密集 消费 食品饮料 零售额:粮油食品饮料烟酒类:累计同比 6.0% 0.1% 2024-01-18 消费需求依旧承压，关注性价比消费等结构性景气 白酒Ⅱ 平均价格:白酒:500ml左右52度高档 -3.6% -0.3% 2024-01-25 医药生物 医药制造业:营业收入:累计同比 -3.7% -0.5% 2024-01-27 全球医药融资金额回踩，创新药出海步入收获期 化学制药 产量:化学药品原药:累计同比 8.9% 17.9% 2024-01-19 多家上市药企公布出海进展，创新药出海步入收获期 医疗器械 出口金额:医疗仪器及器械:累计同比 -2.9% 1.0% 2024-01-12 反腐利空逐步落地，行业预期最差的时候已过去 家用电器 产量:空调:累计同比 13.5% 0.9% 2024-01-19 1月家用空调排产“开门红”，外销表现亮眼 美容护理 零售额:化妆品类:累计同比 5.1% 0.4% 2024-01-17 化妆品、医美需求仍承压，头部企业积极推动转型 农林牧渔 22个省市:平均价:生猪（元/千克） 14.5 -2.5% 2023-12-18 能繁母猪产能延续去化，但行业供需宽松格局延续 汽车 当周日均销量:乘用车:厂家零售