2025年一季报点评：营收同比+11%，高端产品&解决方案增速亮眼

2025年Q1公司实现营业总收入1.7亿元，同比增长11%，归母净利润378万元，同比下降40%。分业务看，高端产品销售收入同比提升59%，其中高端数字示波器（带宽≥2GHz）同比提升52%；解决方案销售收入0.28亿元，同比增长48%。收入端受季节性影响，利润端受新品研发、渠道拓展推进影响，研发费用支出增加，后续增速有望修复。

毛利率稳中有升，2025年Q1销售毛利率56.2%，同比提升1.3pct；销售净利率2.3%，同比下降4.1pct。期间费用率62.2%，同比提升0.3pct，其中研发费用率31.5%，同比提升3.0pct，主要因西安、上海及马来西亚研发中心陆续落地，新品研发投入持续增强。

公司4月29日发布公告，拟以不低于3000万元、不超过5000万元自有资金回购股份，用于未来股权激励计划，并在三年内转让；同时发布2025年限制性股票激励计划草案，合计覆盖99名核心骨干员工，激励条件为当年营收同比增速不低于15%或归母净利润同比增速不低于10%，目标值为营收同比增速不低于30%或归母净利润同比增速不低于20%。

盈利预测与投资评级：维持公司2025-2027年归母净利润预测1.3/1.8/2.4亿元，当前市值对应PE53/39/29X，维持“增持”评级。

风险提示：宏观经济波动、地缘政治冲突、新品推出不及预期等。