一季报点评：Q1营收增速亮眼，双拓战略助力长远发展

报告摘要：

涪陵榨菜（股票代码：002507.SZ）2023年第一季度业绩表现出色，实现了稳健的增长。具体数据如下：

• 营收与利润：2023年第一季度，公司实现营业收入7.60亿元，同比增长10.41%；归母净利润2.61亿元，同比增长22.02%；扣非归母净利润2.44亿元，同比增长24.96%。

• 利润率提升：毛利率和净利率分别达到56.28%和34.38%，相较于去年同期分别增长3.91个百分点和3.27个百分点。这主要得益于原料青菜头成本的降低。

• 费用控制：期间费用率同比下降0.18个百分点至17.28%，其中销售费用率环比增长3.50个百分点至17.84%，主要是由于消费场景恢复后地面渠道建设的积极布局。

• 战略驱动：公司以“拓品类”和“拓市场”为核心战略，通过打造“榨菜+”产品矩阵和持续优化榨菜品类系列，探索新的支柱品类（如萝卜、泡菜等），预计全年收入有望实现两位数增长。

• 投资建议：预计公司2023-2025年的每股收益分别为1.08元、1.25元和1.39元。考虑到当前股价，对应的市盈率分别为22.38倍、19.23倍和17.33倍，维持“推荐”评级。

• 风险提示：包括食品安全风险、供应链风险、疫情反复风险以及新品及渠道拓展不及预期的风险。

业绩亮点：

• 收入增长：一季度收入增长10.41%，表明公司在市场上的稳定表现。
• 成本控制：毛利率提升，显示公司在成本控制方面的努力取得成效。
• 费用管理：虽然销售费用率有所上升，但总体费用率的优化反映了公司在费用管理上的进步。
• 战略规划：“双拓”战略的推进，有助于公司扩大市场份额和产品线，增强可持续增长潜力。

总结： 涪陵榨菜在2023年第一季度展现出强劲的业绩增长态势，得益于其有效的成本控制策略、良好的费用管理以及战略性的市场拓展计划。预计随着经济的持续复苏和公司战略的深入执行，未来一年公司的表现值得期待。投资建议基于对公司长期增长潜力的认可，同时考虑了潜在风险因素，维持推荐评级。

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