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2025年一季报预告点评：业绩表现持续亮眼，AMOLED高阶产品预计H2贡献营收

2025-04-09 王谋西南证券郭生根

事件与业绩表现：公司发布25Q1业绩预告，Q1实现收入5.5亿元，同比增长60.5%，环比下滑10.3%；归母净利润7056.8万元，同比增长117.0%，环比下滑14.9%。显示驱动和电子价签业务齐头并进，利润率表现优异。2024年年报显示，公司实现营收21.0亿元，同比增长73.9%；归母净利润2.8亿元，同比增长143.6%。
业务分析：
- 显示驱动芯片：实现营收16.1亿元，同比增长62.7%，占比公司营收76.8%。2024年公司推出多款新品，LCD产品持续放量，AMOLED高阶产品预计H2贡献营收。
- 电子价签驱动芯片及其他：实现营收4.8亿元，同比增长137.8%，占比营收23.0%。公司率先量产四色电子价签驱动芯片，目前全市场独供，并开发窄边框GIP架构电子价签，拓展创新应用场景。
财务指标：2024年公司毛利率和净利率分别提升至21.4%/13.1%，费用端管控良好，研发费用同比增长22.2%。
市场前景：电子价签市场规模预计2025年达150亿元，公司在该领域份额较高，四色电子价签全市场独供具有先发优势。全球商超渗透率仅10%，未来增长空间广阔。
盈利预测与投资建议：预计公司25-27年归母净利润分别为3.6/4.7/5.5亿元，未来三年复合增速25.7%。维持“买入”评级，主要基于显示驱动业务基本盘稳定，AMOLED产品H2贡献营收，电子价签业务需求较好且公司竞争优势明显。
风险提示：行业竞争加剧、下游需求恢复不及预期、研发进度不及预期等风险。