主要观点
- 业绩表现：领益智造2025年Q1实现营业收入114.9亿元，同比增长17.1%；归母净利润5.7亿元，同比增长23.5%，环比增长62.2%。扣非归母净利润3.6亿元，同比增长1.6%，环比下降18.6%。
- 多元化布局：公司在“人-眼-折-服”等多维领域布局，取得积极进展：
- 人形机器人：拥有伺服电机、减速器等核心技术，为人形机器人客户提供核心硬件和整机组装服务。
- AI眼镜：深耕XR及AI眼镜领域，为全球头部客户提供关键零部件，如软质功能件、散热解决方案等。
- 折叠屏：为全球头部客户提供一站式解决方案，核心产品包括中框、VC均热板、屏幕支撑层等。
- 服务器：与全球客户合作，提供散热产品，晋升为AMD核心供应商，并布局高功率服务器电源业务。
- 汽车电子：布局动力电池结构件和汽车相关精密结构件，积极拓展汽车散热模组、车内软包产品等。
- 投资建议：预计2025-2027年归母净利润为22.0、28.9、33.2亿元，对应EPS为0.31、0.41、0.47元/股，对应2025年4月30日收盘价PE为25.4、19.3、16.8倍。维持“买入”评级。
- 风险提示：市场需求不及预期、市场竞争超预期、费用端控制不及预期、地缘政治影响超预期。
关键数据
- 财务指标：
- 2024年营业收入442.11亿元，同比增长29.6%；归母净利润17.53亿元，同比下降14.5%。
- 预计2025年营业收入486.76亿元，同比增长10.1%；归母净利润22.01亿元，同比增长25.5%。
- 毛利率预计为16.0%-16.2%，净利率预计为4.5%-5.2%。
- 估值：
- 2025年PE为25.4倍，预计2027年PE降至16.8倍。
- P/B值预计从2024年的2.83倍降至2027年的2.03倍。
- EV/EBITDA值预计从2024年的12.20倍降至2027年的7.21倍。
研究结论
领益智造通过多元化布局和技术优势，在多个领域取得积极进展，业绩稳健增长。公司未来成长潜力较大，维持“买入”评级，但需关注市场需求、竞争和费用控制等风险。
