行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

多赛道增量明确,人眼折服驱动新周期-动态跟踪

2025-09-28 西部证券章嘉艺

核心结论：领益智造整体业绩稳健增长，实现营收利润双增。公司多赛道增量明确，AI终端业务“人眼折服”有望驱动新一轮增长，汽车及低空经济业务大幅增长，持续完善业务布局。
整体业绩：25H1公司实现营收236.25亿元，同比+23.35%；归母净利润9.30亿元，同比+35.94%。毛利率15.08%，同比+0.08ppt；净利率3.99%，同比+0.38ppt。
AI终端业务：
- 机器人：搭建多条专属产线，与多家企业合作，获得海内外订单，未来业绩可期。
- AI眼镜：为头部客户提供关键零部件，卡位全面，受益“百镜大战”。
- 折叠屏：0.1X mm超薄钛合金支撑板等已量产出货，覆盖国内外知名品牌。
- 服务器：与全球客户合作，成为AMD核心供应商，布局高功率服务器电源业务。
汽车及低空经济业务：25H1实现营收11.83亿元，同比+38.41%，毛利率同比+13.27ppt。拟收购江苏科达，向Tier1转型。
投资建议：预计2025-2027年营收分别为513.5、601.5、697.1亿元；归母净利润分别为23.4、31.2、40.3亿元。维持“买入”评级。
风险提示：行业竞争加剧、下游需求波动、经济增长不及预期。
核心数据：
- 营业收入：2023年34,124百万元，2024年44,211百万元，2025E年51,353百万元，2026E年60,147百万元，2027E年69,714百万元。
- 归母净利润：2023年2,051百万元，2024年1,753百万元，2025E年2,338百万元，2026E年3,123百万元，2027E年4,026百万元。
- 每股收益：2023年0.29元，2024年0.25元，2025E年0.33元，2026E年0.45元，2027E年0.57元。