多赛道增量明确,人眼折服驱动新周期-动态跟踪

公司动态跟踪|领益智造 证券研究报告2025年09月28日 多赛道增量明确，“人眼折服”驱动新周期 领益智造（002600.SZ）动态跟踪 核心结论 整体业绩稳健增长，实现营收利润双增。公司各项业务发展迅猛、持续布局新赛道，受益于AI创新带来的散热、电池、快充等硬件升级趋势，25H1公司实现营收236.25亿元，同比+23.35%，归母净利润9.30亿元，同比+35.94%。25H1公司毛利率15.08%，同比+0.08ppt，净利率3.99%，同比+0.38ppt。 AI终端持续发力，“人眼折服”业务有望驱动新一轮增长。25H1公司的AI终端业务实现营收208.65亿元，同比+17.26%，在各领域持续取得进展。1）机器人：公司已搭建多条专属人形机器人的加工产线，与北京人形机器人创新中心、智元机器人、强脑科技、傲意科技、九天创新等达成了合作或深化合作进展，并获得了海内外人形机器人客户的硬件订单，未来业绩可期。2）AI眼镜：公司为全球相关领域头部客户提供软质功能件、注塑件、散热解决方案、充电器等关键零部件，与终端品牌紧密合作，卡位全面。AI赋能下，公司产品有望大幅受益于“百镜大战”阶段。3）折叠屏：公司0.1X mm超薄钛合金支撑板及折叠PC碳纤维支撑板等折叠屏相关产品已实现量产出货，并全面覆盖国内外知名折叠屏终端品牌，为头部客户供应关键零部件。未来随着折叠屏行业快速放量，公司有望持续受益。4）服务器：与全球客户在GPU、CPU及AI应用的散热产品上均有合作，成为AMD核心供应商。同时，公司也在布局高功率服务器电源业务，与博华芯达、铂科电子等达成战略合作，快速切入AI电源和服务器电源相关领域业务。 分析师 卢宇程S080052504000218062098163luyucheng@research.xbmail.com.cn徐乙苒S080052505000113011191527xuyiran@research.xbmail.com.cn 汽车及低空经济业务大幅增长，持续完善业务布局。凭借在工艺能力提升及效率提升方面进展较好，25H1实现营收11.83亿元，同比+38.41%，毛利率同比+13.27ppt。公司拟收购江苏科达，完善产业布局，向Tier1转型，汽车业务有望进一步增长。 相关研究 领益智造：业绩拐点已至，AI赛道产品有望多点开花—领益智造（002600.SZ）2024年年报业绩点评2025-03-30领益智造：拟并购江苏科达拓展汽车业务，多元化发展再下一城—领益智造（002600.SZ）事件点评2024-12-09领益智造：三季度利润显著改善，端侧AI拉动下业绩增长可期—领益智造（002600.SZ）2024年三季度业绩点评2024-11-05 投资建议：我们预计领益智造2025-2027年营收分别为513.5、601.5、697.1亿元，归母净利润分别为23.4、31.2、40.3亿元。公司多项赛道增量明确，未来有望迎来订单和业绩快速增长，我们看好公司未来收入及利润的持续提升，维持“买入”评级。 风险提示：行业竞争加剧、下游需求波动、经济增长不及预期 公司动态跟踪|领益智造 分析师声明 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 联系地址 联系地址：上海市浦东新区耀体路276号12层北京市西城区丰盛胡同28号太平洋保险大厦513室深圳市福田区深南大道6008号深圳特区报业大厦10C 免责声明 本报告由西部证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）制作。本报告仅供西部证券股份有限公司（以下简称“本公司”）机构客户使用。本报告在未经本公司公开披露或者同意披露前，系本公司机密材料，如非收件人（或收到的电子邮件含错误信息），请立即通知发件人，及时删除该邮件及所附报告并予以保密。发送本报告的电子邮件可能含有保密信息、版权专有信息或私人信息，未经授权者请勿针对邮件内容进行任何更改或以任何方式传播、复制、转发或以其他任何形式使用，发件人保留与该邮件相关的一切权利。同时本公司无法保证互联网传送本报告的及时、安全、无遗漏、无错误或无病毒，敬请谅解。 本报告基于已公开的信息编制，但本公司对该等信息的真实性、准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断，该等意见、评估及预测在出具日外无需通知即可随时更改。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。同时，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。对于本公司其他专业人士（包括但不限于销售人员、交易人员）根据不同假设、研究方法、即时动态信息及市场表现，发表的与本报告不一致的分析评论或交易观点，本公司没有义务向本报告所有接收者进行更新。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供投资者参考之用，并非作为购买或出售证券或其他投资标的的邀请或保证。客户不应以本报告取代其独立判断或根据本报告做出决策。该等观点、建议并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对客户私人投资建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素，必要时应就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业财务顾问的意见。本公司以往相关研究报告预测与分析的准确，不预示与担保本报告及本公司今后相关研究报告的表现。对依据或者使用本报告及本公司其他相关研究报告所造成的一切后果，本公司及作者不承担任何法律责任。 在法律许可的情况下，本公司可能与本报告中提及公司正在建立或争取建立业务关系或服务关系。因此，投资者应当考虑到本公司及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。对于本报告可能附带的其它网站地址或超级链接，本公司不对其内容负责，链接内容不构成本报告的任何部分，仅为方便客户查阅所用，浏览这些网站可能产生的费用和风险由使用者自行承担。 本公司关于本报告的提示（包括但不限于本公司工作人员通过电话、短信、邮件、微信、微博、博客、QQ、视频网站、百度官方贴吧、论坛、BBS）仅为研究观点的简要沟通，投资者对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“西部证券研究发展中心”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。如未经西部证券授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 本公司具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格，经营许可证编号为：91610000719782242D。