有色商品日报

有色商品日报（2025年4月30日）总结

一、核心观点

本报告对铜、铝、镍、铅、锌、锡等主要有色品种的市场行情进行了分析，结合宏观环境、库存变化、供需关系等因素，提出了各品种的未来走势预测。总体来看，市场情绪趋于缓和，但部分品种仍面临库存压力和需求制约，整体呈现区间整理格局。

1. 铜

• 市场表现：隔夜LME铜上涨0.44%至9446.5美元/吨，SHFE铜主力上涨0.19%至77740元/吨，国内现货进口维持亏损。
• 宏观环境：美国3月JOLTS职位空缺低于预期，消费者信心指数创2020年5月以来新低，特朗普或将采取措施减轻汽车关税政策冲击。
• 库存变化：LME库存下降300吨至20.25万吨，Comex库存增加2372.31吨至12.49万吨，SHFE铜仓单下降2842吨至34042吨，BC铜仓单下降100吨至9863吨。
• 需求情况：总体订单平稳，国内旺季成色较足，快速去库下看空情绪偏弱。
• 价格预测：临近小长假及长假期间，外围不确定性或压制铜价，但会给下游企业带来补库机会，上方关注78000~80000元/吨阻力区间。

2. 铝

• 市场表现：氧化铝震荡偏弱，隔夜AO2505收于2703元/吨，跌幅3.74%；沪铝震荡偏强，隔夜AL2506收于20040元/吨，涨幅0.6%。
• 现货情况：SMM氧化铝价格小幅回涨至2896元/吨，铝锭现货延续平水格局，佛山A00报价回涨至19940元/吨，对无锡A00贴水80元/吨，下游铝棒加工费多地持稳，南昌无锡上调30-50元/吨。
• 供需关系：氧化铝检修规模扩大但周期持续缩短，对过剩格局助益不多，预计延续震荡格局。新疆发运受阻和下游抄底补库等因素下延续降库节奏。
• 价格预测：进入关税政策调整阶段，铝价延续区间整理，投资者做好节前仓位管理，高抛低吸为主。

3. 镍

• 市场表现：隔夜LME镍跌0.35％至15630美元/吨，沪镍跌0.06%报124400元/吨。
• 库存变化：LME库存增加138吨至201564吨，国内SHFE仓单减少264吨至24368吨。
• 升贴水：LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水维持150元/吨。
• 不锈钢：原料端镍铁小幅转弱，但铬铁延续偏强，成本支撑依旧有效，供应端出现减产迹象，受五一备货拉动，周度库存呈现明显去化，短期不锈钢价格仍将震荡运行。
• 新能源：MHP供应偏紧稍超预期，硫酸镍需求端或有压力。
• 一级镍：周度社会库存延续累库，国内过剩压力渐显。
• 价格预测：5月来看，短期镍矿和MHP端表现相对偏强，不宜过度看空，短期也建议关注这两个环节的价格表现，但后期来看无论是镍矿、镍铁还是新能源产业链价格均有下移预期，而如果国内一级镍延续累库，则对镍价压力逐渐凸显。

4. 铅

• 市场表现：LME铅跌0.35％至15630美元/吨，沪铅跌0.06%报124400元/吨。
• 库存变化：LME库存增加138吨至201564吨，国内SHFE仓单减少264吨至24368吨。
• 价格预测：铅市场行情整体平稳，价格波动不大，短期内预计延续区间整理。

5. 锌

• 市场表现：主力结算价22535元/吨，上涨0.1%；LmeS3（美元/吨）2505.5，上涨0.0%。
• 库存变化：上期所库存6268吨，周度增加5473吨；LME库存17932吨，周度增加675吨。
• 价格预测：锌价短期内预计延续区间整理，关注供需关系变化。

6. 锡

• 市场表现：主力结算价26121元/吨，持平；LmeS3（美元/吨）2754，下跌2.1%。
• 库存变化：上期所库存9250吨，周度减少322吨；LME库存2845吨，周度减少10吨。
• 价格预测：锡价短期内预计延续区间整理，关注关税政策变化。

二、关键数据

• 铜：LME库存下降300吨，SHFE库存下降2842吨，社会库存减少1.6万吨。
• 铝：氧化铝检修规模扩大，新疆发运受阻，下游抄底补库。
• 镍：LME库存增加138吨，SHFE库存减少264吨，一级镍库存累库。
• 铅：LME库存增加138吨，SHFE库存减少264吨。
• 锌：上期所库存增加5473吨，LME库存增加675吨。
• 锡：上期所库存减少322吨，LME库存减少10吨。

三、研究结论

总体来看，有色品种市场情绪趋于缓和，但部分品种仍面临库存压力和需求制约，整体呈现区间整理格局。铜、铝、镍等品种短期内建议关注供需关系变化和宏观政策影响，做好节前仓位管理，高抛低吸为主。长期来看，随着经济复苏和新能源产业链发展，有色品种仍有上涨潜力，但需警惕库存压力和成本波动风险。