市场中观因子跟踪周报：关税问题反复，大盘延续稳健

市场回顾

上周，美国在中美关税问题态度上反复，风险未进一步上升但尚未显著改善。受中央汇金等稳股市力量支撑，A股大盘延续稳健走势，银行股表现较好，但其他行业板块以快速轮动为主，科技板块波动偏大，赚钱效应有限。

股票市场因子跟踪

• 市场风格：大小盘风格仍以大盘为主，价值成长风格偏向价值。
• 风格波动：大小盘风格波动与价值成长风格波动继续下降。
• 市场结构：行业指数超额收益离散度上升，成分股上涨比例基本持平，行业轮动速度上升，前100个股成交额占比回升，前5行业成交额占比下降，显示行业成交集中度下行。
• 市场活跃度：市场波动率从高位迅速回落，换手率有所降低，显示股市逐步回复平静。

商品市场因子跟踪

• 趋势强度：能化、黑色板块趋势性较强，有色、农产品板块趋势性较弱。
• 基差动量：有色板块最高，黑色板块快速下降。
• 波动率：各板块波动率维持在高位。
• 流动性：各板块流动性均持平。

期权市场因子跟踪

• 上证50：隐波小幅回升，远月和近月隐波差值上升，但偏度无明显区别，市场对大盘股无明显观点。
• 中证1000：远月隐波相比近月隐波差值下降，看跌期权相比看涨期权偏度优势明显，结合高贴水率说明市场对小盘股近期表现存在担忧。

可转债市场因子跟踪

• 百元转股溢价率：估值水平维持稳定，略高于历史一年中位数，转股溢价率偏低的转债数量小幅反弹。
• 成交额：整体成交额较前值有一定回暖。

风险提示

本报告根据历史公开数据及定期报告整理，存在失效风险，不代表对基金未来资产配置情况的预测，不构成投资建议；报告研究依赖数据可靠性、研究假设和估算方法，结果可能存在偏差。