基本面观点
- 走势：2025年以来伦金和沪金指数分别上涨26.64%和25.25%，上周分别下跌0.41%和0.45%。
- 通胀：2022年6月CPI达9.1%后温和下行，PCE见顶回落。2024年2月以来CPI反弹，核心通胀下行趋缓。5月CPI同比2.4%（预期2.5%），核心CPI同比2.8%（预期2.9%），核心PCE同比2.7%（预期2.6%）。
- 利率：美国国债利率2023年10月至2024年1月下行，2月以来反弹后高位震荡，近期回落至低位宽幅震荡。
- 供需：全球黄金供需宽松程度减少，投资需求增加。国内供应小幅增加，需求大幅回落，供需仍紧平衡，金条金币大幅增加。2025年一季度投资需求将大幅增加。
- 美国经济：6月非农就业增14.7万人（预期11万），失业率4.1%，时薪连续三个月持平。一季度GDP同比增2.06%，PMI数据反复。
策略观点与展望
- 展望：上周黄金小幅收跌，6月非农就业数据超预期拖累金价。美国“大而美”法案或短期支撑经济、减少滞涨风险。下半年央行购金、ETF投资和美元疲软将支撑金价宽幅震荡。美联储调高通胀预期、调低经济增长预期，预计9月降息，四季度金价或继续上攻。长期利好逻辑不变，但上半年涨幅较大，建议短线交易。
- 操作建议：黄金多单持有观察，短线交易。期权观望。
- 风险因素：美联储加息、美国通胀持续下行、美国财政赤字率下行。
最新政策与消息
- 产业链结构：无具体内容。
- 期现市场：上周黄金小幅回落。
- 通胀：美国通胀数据见上。
- 利率：美国国债收益率数据见上。
- 美国经济：GDP、PMI、非农就业、时薪、失业率数据见上。
- 黄金供需平衡表：全球供应增加，需求回落，投资需求增加。国内供应小幅增加，需求大幅回落，金条金币大幅增加。2025年一季度投资需求大幅增加。
- 黄金需求：央行购金：2025年一季度净购金243.67吨，中国央行2024年以来购金44.16吨，2023年购金224.88吨。2025年一季度央行购金12.75吨，二季度预计6.22吨。ETF：2023年减持113.69吨，2024年减持28.46吨，截至7月11日上周增持0.84吨，2025年预计增持122.71吨。
- 黄金库存：COMEX库存、上期所库存数据见上。
- 汇率：美元指数、人民币汇率数据见上。
- 黄金内外价差：上周内外盘价折溢价在合理区间。
- 金银油比价：金银比、金油比数据见上。
