周度评估及策略推荐
- 政策端：美联储货币政策或将进入偏宽节奏，全球资本市场强势反弹；国内市场震荡向上等待中央政治局会议的利好政策。
- 估值：聚乙烯和聚丙烯周度跌幅，成本端跌幅大于现货和期货。
- 成本端：原油价格上涨，煤价下跌，甲醇上涨，乙烯和丙烯下跌，丙烷上涨。
- 供应端：PE产能利用率下降，PP产能利用率下降，4月聚烯烃供给端压力整体偏高，PE和PP均有新产能待投放。
- 进出口：PE进口量下降，PP进口量略涨，PE出口量上涨，PP出口量略涨，“对等关税”问题影响PE进口和PP出口。
- 需求端：PE下游开工率略涨，PP下游开工率下降，季节性淡季来临，下游订单见顶，开工率或将震荡下行。
- 库存：PE生产企业库存累库，PE贸易商库存去库，PP生产企业库存去库，PP贸易商库存和港口库存累库。
- 小结：关注聚烯烃4月投产落地情况，LL-PP价差或将在0元/吨附近筑底震荡，等待09合约价差做多机会。“对等关税”赦免政策反复，LLDPE进口量或将大幅波动。
- 下周预测：聚乙烯(LL2509)参考震荡区间（7000-7300）；聚丙烯(PP2509)参考震荡区间（7000-7300）。
- 推荐策略：关注聚烯烃4月投产落地情况，LL-PP价差或将在0元/吨附近筑底震荡，等待09合约价差做多机会。
- 风险提示：原油价格大幅下降，PE进口大幅上升。
期现市场
- 聚乙烯：维持Backwardation结构，基差高位震荡，主力合约换月为09合约。
- 聚丙烯：期现结构保持Contango，5-9价差大幅上涨，主力合约换月为09合约。
成本端
- 聚乙烯：油制、PDH制成本反弹，PDH制成本反弹较多。
- 聚丙烯：油制、PDH制成本反弹，PDH制成本反弹较多。
- LPG成本端：油制、PDH制成本反弹，PDH制成本反弹较多，LPG期现结构—液化气估值偏高，远东价格触底反弹，中国到港量同比大幅下降，炼厂库容比历史同期低位震荡，下游化工需求季节性震荡，MTBE产量季节性反弹，PDH制毛利下行，开工率下降，烷基化油利润修复，产能利用率中性震荡，美国LPG淡季来临，库存开始累库。
聚乙烯供给端
- 原料占比：油制PE占比最高。
- 产能：3月投产计划推迟至4月，供给端承压滞后。
- 产能利用率：高位震荡。
- 产量：同期高位震荡。
- 检修：本周检修较多，标品检修较多。
聚乙烯库存&进出口
- 库存：季节性淡季，库存季节性去化好于往年同期。
- 进口：“对等关税”赦免政策反复，进口量预期波动较大，进口利润回落，窗口或将部分关闭。
聚乙烯需求端
- 下游需求占比：包装膜占比最高。
- 开工率：季节性淡季，开工率见顶后回落。
- 需求端：季节性淡季，需求端订单下行。
聚丙烯供给端
- 原料占比：油制PP占比最高。
- 产能：4月PP投产计划较多。
- 产能利用率：开工率中性震荡。
- 产量：产量震荡下行。
- 检修：本周检修较多。
聚丙烯库存&进出口
- 库存：季节性淡季，库存季节性去化不及往年同期，“对等关税”影响，港口库存累库。
- 进口：进口量处于历史同期低位。
- 出口：出口利润下滑，4月出口量或将下行。
聚丙烯需求端
- 下游需求占比：拉丝产量占比最高。
- 开工率：季节性淡季，下游开工率不及往年同期。
- 需求端：塑编需求好于往年同期。
