钢材&铁矿石日报：限产扰动不断，钢矿波动加剧
一、核心观点
本报告分析了中国钢材和铁矿石市场的现状和未来趋势，核心观点如下：
- 螺纹钢：主力期价冲高回落，录得0.61%日涨幅，量仓扩大。现阶段，螺纹钢供需格局改善有限，周产量小幅回落，供应弱稳运行，而周度表需环比下降，需求有所走弱，旺季需求表现不佳，基本面改善未能延续，预计钢价继续承压偏弱震荡运行，关注钢厂生产情况。
- 热轧卷板：主力期价冲高回落，录得0.84%日涨幅，量增仓缩。目前来看，限产政策扰动不断，钢价冲高回落，相应的热卷供需两端变化不大，产量延续回升，而需求平稳运行，供需格局并未好转，而海外风险未退，预计热卷价格仍将承压运行，关注需求变化情况。
- 铁矿石：主力期价震荡运行，录得0.49%日跌幅，量增仓稳。现阶段，刚需高位叠加节前补库，矿石需求表现良好，给予矿价支撑，但并未带来库存去化，多因供应维持高位，而需求存存触顶担忧，基本面预期走弱，预计矿价维持低位震荡运行态势，关注成材表现情况。
二、产业动态
- 央行政策：中国人民银行副行长邹澜表示，将根据国内外经济形势和金融市场运行情况，适时降准降息，保持流动性充裕，发挥好货币政策工具箱总量和结构双重功能，创设新的结构性货币政策工具，围绕稳就业、稳增长的重点领域精准发力，做好金融支持。
- 国家能源局数据：一季度全国能源供应充足，消费保持增长，供需总体宽松，价格稳中有降。能源生产稳步增长，3月份煤、油、气、电生产增速加快。
- 宝钢股份业绩：2025年一季度实现利润总额32.92亿元，2024年全年实现利润总额93.39亿元，经营业绩保持国内第一。
三、现货市场
- 价格走势：螺纹钢、热轧卷板、铁矿石等主要品种价格波动较大，具体价格请参考图1和图2。
- 价差分析：卷螺价差、螺废价差等价差指标变化，请参考图1。
四、期货市场
- 价格走势：螺纹钢、热轧卷板、铁矿石主力合约期货价格涨跌情况，具体请参考图3。
- 成交量持仓量：各合约的成交量、持仓量及涨跌幅，请参考图3。
五、相关图表
- 钢材库存：螺纹钢库存周度变化、螺纹钢库存总量（钢厂+社库）、热轧卷板库存周度变化，请参考图4、图5、图6。
- 铁矿石库存：热轧库存总量（钢厂+社库）、全国45港铁矿石库存、全国45港铁矿石库存（季节性），请参考图7、图8、图9。
- 钢厂生产情况：国内矿山铁精粉库存、247家样本钢厂高炉开工率和产能利用率、247家钢厂盈利钢厂占比、87家独立电炉开工率、75家建材独立电弧炉钢厂盈亏情况，请参考图10、图11、图12、图13、图14、图15。
六、后市研判
- 螺纹钢：供需格局有所变化，建筑钢厂生产企稳，螺纹钢周产量环比微降0.11万吨，延续收缩态势，但品种吨钢利润尚可，短期生产积极性难退，供应料将平稳运行，压力并未缓解。与此同时，螺纹钢需求有所走弱，周度表需环比降13.88万吨，而节前补库使得高频每日成交有所放量，持续性不强，且两者仍是近年来同期低位，旺季需求成色不佳，仍易抑制钢价走势。目前来看，螺纹钢供需格局改善有限，周产量小幅回落，供应弱稳运行，而周度表需环比下降，需求有所走弱，旺季需求表现不佳，基本面改善未能延续，预计钢价继续承压偏弱震荡运行，关注钢厂生产情况。
- 热轧卷板：供需两端延续回升，板材钢厂复产，热卷周产量环比再增3.10万吨，供应延续回升态势，压力有所增加，但鉴于品种吨钢利润已收缩至低位，后续增产空间或受限。与此同时，热卷需求表现平稳，周度表需环比微增0.20万吨，与往年同期相当，但其主要下游冷轧基本面矛盾在累积，且海外政策扰动下外需受冲击，热卷需求预期走弱，继而持续承压价格。总之，限产政策扰动不断，钢价冲高回落，相应的热卷供需两端变化不大，产量延续回升，而需求平稳运行，供需格局并未好转，而海外风险未退，预计热卷价格仍将承压运行，关注需求变化情况。
- 铁矿石：供需格局相对良好，钢厂生产积极，矿石终端消耗高位攀升，上周样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗环比再增，双双刷新年内新高，叠加节前补库驱动，矿石需求表现强劲，继续给予矿价强支撑，但近期钢材利润在收缩，且钢价表现不佳，高需求能否维持存疑。与此同时，国内港口到货迎来回升，且海外矿商发运大幅增加，按船期推算国内港口到货量稳中有升，海外矿石供应重回高位，而内矿生产趋弱运行，整体矿石供应有所回升。综上，刚需高位叠加节前补库，矿石需求表现良好，给予矿价支撑，但并未带来库存去化，多因供应维持高位，而需求存存触顶担忧，基本面预期走弱，预计矿价维持低位震荡运行态势，关注成材表现情况。
七、免责条款
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