兴业期货日度策略：2025.04.24 研报总结
一、核心策略推荐
研报重点推荐商品期货中的新能源金属及白银期权交易机会，具体操作建议如下：
- 工业硅：持有卖SI2506-C-9000看涨期权，因供需宽松，价格预计震荡。
- 碳酸锂：持有卖出LC2507-C-73000看涨期权头寸，因供给过剩格局明确。
- 白银：持有卖出AG2506P7500看跌期权头寸，因金银比偏高且关税预期缓和，白银存在较强支撑。
二、各品种分析及观点
1. 股指
- 观点：风险偏好回升，关注政策预期兑现情况。
- 分析：A股市场分化，创业板领涨，沪深两市成交额提升至1.26万亿元。期货市场震荡调整，IM收涨0.65%，IF、IH、IC分别收跌0.16%、0.53%和0.04%。基差方面，除IH基差接近去年同期水平外，其余期指基差仍有修复空间。
- 结论：资金尚未形成交易主线，上行动力仍待凝聚，关注4月底重要会议的政策预期及科技产业利好发酵。短期IC、IM弹性较大，IF、IH或相对稳健。
2. 国债
- 观点：区间震荡。
- 分析：期债全线收跌，海外关税政策放缓缓解市场担忧，但政策仍有不确定性。央行连续净投放，资金成本略有下行，但降准降息预期放缓，MLF利率政策地位下调。
- 结论：宏观面及货币政策宽松预期反复，高估值拖累仍存。
3. 黄金、白银
- 观点：震荡偏强。
- 分析：美国释放对华关税政策缓和信号，短期缓解市场担忧，但关税政策未解决，中期黄金上涨驱动明确。沪金关注750-760附近支撑，建议AU2506前多持有，上调平仓线锁定部分利润。金银比高位，白银存在较强支撑，建议持有卖出虚值看跌期权AG2506P7500。
4. 有色金属（铜）
- 观点：震荡偏强。
- 分析：关税拖累减弱，美元指数反弹，但经济担忧未消退。秘鲁铜矿事故影响持续，矿端偏紧格局难以改变。国内消费旺季支撑需求，库存趋势向下。
- 结论：受关税政策缓和影响，铜价拖累减弱，但宏观面不确定性仍高，价格预计反复。
5. 有色金属（铝及氧化铝）
- 观点：铝区间震荡，氧化铝震荡偏弱。
- 分析：氧化铝基本面偏空格局明确，下方空间关注成本。沪铝供给约束明确，短期受国内旺季支撑，但中期预期谨慎。铝需求担忧有所缓解，下方支撑略有改善，但宏观扰动仍难消退。
6. 有色金属（镍）
- 观点：区间震荡。
- 分析：供应端矿端持续偏紧，镍铁成本高企但价格下调，盈利承压；中间品MHP增长，高冰镍产量受限；精炼镍产能扩张，库存高位震荡。需求端不锈钢旺季结束，新能源三元电池市场份额受挤压。
- 结论：基本面宽松与政策扰动下的成本抬升使镍价区间震荡，关注印尼PNBP政策落地及矿区雨季结束进展。
7. 碳酸锂
- 观点：震荡偏弱。
- 分析：美国关税政策缓和带动锂价反弹，但基本面仍偏宽松，需求传导受阻，上游产线检修减产预期与盐湖产能提产并存，供给过剩压力未缓解，冶炼厂库存高位。
- 结论：卖出看涨期权策略继续持有。
8. 硅能源
- 观点：震荡偏弱。
- 分析：工业硅上下游行业乏力，产业库存积累，多晶硅库存高位，下游拉晶企业观望。行业供过于求，硅能源低价状态持续。
9. 钢矿
- 观点：震荡偏强。
- 分析：美国关税政策缓和，国内政治局会议召开预期积极。螺纹、热卷库存去库，下游补库需求可能增加。铁矿石基本面较好，库存下降，节前反弹概率上升。
- 建议：RB2510前空择机止盈，新单节后寻找驱动信号；HC2510合约前空择机止盈，新单节后寻找驱动信号；I2509合约前空择机止盈，新单观望；继续持有铁矿9-1正套。
10. 煤焦
- 观点：焦煤震荡筑底，焦炭震荡偏弱。
- 分析：焦煤节前补库催生短期需求，但钢焦企业低库策略，上游生产平稳，矿端库存高位，以量换价行为持续。焦炭入炉刚需支撑，钢厂备货补库缓解焦炭压力，短期供需矛盾不突出，期价筑底为主。
11. 纯碱/玻璃
- 观点：纯碱震荡偏弱，玻璃震荡偏弱。
- 分析：纯碱检修增多，但刚需无亮点，阶段性检修难扭转产能过剩格局，高库存消化难度高。玻璃刚需偏弱，投机需求持续性差，库存多集中上游，远月升水结构易引发卖保。
- 建议：纯碱09合约前空耐心持有，平仓线下移锁定盈利；玻璃FG509合约前空持有，配合平仓线锁定盈利。
12. 聚酯
- 观点：震荡偏弱。
- 分析：PTA供应端恒力石化、大连PTA装置检修，需求端聚酯行业产能利用率下降，终端穿类实物商品网上零售额下滑，负反馈传导。
- 结论：需求支撑力度不足，价格上涨空间有限。
13. 原油
- 观点：震荡偏弱。
- 分析：OPEC+补偿减产可能落空，供应端利空驱动。EIA数据显示原油库存小幅累库，成品油降库。油价或重回下行趋势。
14. 甲醇
- 观点：下跌。
- 分析：港口库存大幅减少，受美国可能降低对中国关税利好影响，甲醇期货09合约重回2300，但基本面无实质性利好，进一步反弹空间有限。
15. 聚烯烃
- 观点：下跌。
- 分析：PE生产企业开工率维持高位，现货成交冷清，库存增加；PP生产企业开工率下降至年内最低，库存减少。受原油上涨带动，聚烯烃反弹。PP检修增多，二季度PE新产能集中投放，L-PP价差收窄，但原油企稳对PE利好大于PP，套利机会有限。
16. 橡胶
- 观点：震荡偏弱。
- 分析：国内产区陆续开割，原料供给相对充足。终端车市产销增速积极，但需求传导不畅，轮胎库存高企，海南产区进入试割阶段，基本面供增需减，胶价上方空间有限。
- 建议：卖出看涨期权策略继续持有，关注港口降库持续性及消费刺激措施。
