华峰化学：一季度业绩承压，增强一体化优势

华峰化学发布2025年1季报，实现营业收入63.14亿元，同比下降5.15%；归母净利润5.04亿元，同比下降26.21%。业绩短期承压主要受产品价格下滑影响，氨纶、己二酸市场价格同比下滑导致营收小幅下滑，综合毛利率同比下降2.66个百分点至13.47%，拖累净利润增长。

公司拥有较强的规模优势，氨纶产能与产量均位居全球第二、中国第一，聚氨酯原液和己二酸产量均为全国第一。2024年年报数据显示，氨纶产能32.5万吨，在建产能15万吨；己二酸产能135.5万吨；聚氨酯原液产能52万吨。2024年氨纶产能利用率高达109.98%，己二酸产能利用率达到94.96%。未来，在建氨纶等项目的推进将进一步提升规模优势。

公司通过投建上游原料项目增强产业链一体化成本优势，包括年产110万吨天然气一体化项目和年产24万吨PTMEG氨纶产业链深化项目，布局氨纶上游原料，有望增强成本优势。

盈利预测及投资评级：维持公司2025~2027年盈利预测，预计净利润分别为21.33、24.03和26.64亿元，对应EPS分别为0.43、0.48和0.54元，当前股价对应P/E值分别为16、14和12倍。维持“强烈推荐”评级。

风险提示：产品价格下滑；行业新增产能投放过快；行业需求下滑。