龙头一体化优势持续增强，一季度业绩创历史同期新高

2026-04-30 刘红光,刘奕麟信达证券 WEN

经营业绩：2026年一季度，中国石油实现营业收入7,363.83亿元，同比下降2.22%，环比增长5.92%；归母净利润483.32亿元，同比增长3.26%，环比增长55.79%。油气及新能源、炼油、化工、销售、天然气销售板块分别实现经营利润410、72、11、65、189亿元，同比和环比均表现稳健增长。
油气产量：2026年第一季度，公司实现油气产量当量470.2百万桶，同比增长0.7%，显示持续增长趋势。
新能源业务：一季度风光发电量23.3亿千瓦时，同比增长38.5%，新能源业务保持高速增长。
炼化板块：一季度原油加工量3.43亿桶，同比增长1.7%，成品油销售量3853万吨，同比+4.8%，主要增量来自煤油产品。化工板块高端化工新材料产量保持高速增长，乙烯产量同比增长21.4%，新材料产量同比增长53.5%。
天然气业务：一季度销售天然气938.91亿立方米，同比增长6.9%，受益于销量增加和进口成本下降，有效增厚公司业绩。

一体化优势：公司龙头一体化优势持续增强，炼化板块转型持续推进，成品油销售逆势增长，天然气产业链供应链协同效应增强。
盈利预测：预计2026-2028年归母净利润分别为1868.14、2004.01和2103.89亿元，增速分别为18.8%、7.3%、5.0%，EPS分别为1.02、1.09和1.15元/股，对应2026-2028年PE分别为12.00、11.19和10.66倍。
投资评级：维持“买入”评级，看好公司作为国内油气龙头的全产业链一体化优势和降本增效推进过程中的业绩修复。