2024年报及2025年一季报点评报告：经营性利润显著提升，长期受益国产高端制造

核心观点

• 经营性利润显著提升：公司核心主业景气度维持，产品不断升级推动经营性指标大幅提升，但管理费用及少数股东损益拖累归母净利润。
• 长期受益国产高端制造：国产高端制造趋势下，公司核心产品持续升级，技术优势及产品竞争力使其有望直接受益。
• 业绩短期波动：2025年一季度受上年同期基数较高及主要手机厂商无旗舰机型发布等因素影响，公司业绩短期波动较大。

关键数据

• 2024年业绩：营业收入204.37亿元，同比增长21.19%；归母净利润0.58亿元，同比减少24.09%。
• 2025年一季度业绩：营业收入48.82亿元，同比增长5.07%；归母净利润-5894.98万元，同比下滑470.51%。
• 技术优势：自研MGL多群组镜头主动对位技术、CMP/GMP小型化模组封装技术等持续迭代，摄像头模组技术整体领先业界。
• 产品升级：7P光学镜头、潜望长焦镜头已量产，8P高像素主摄、玻塑混合等镜头研发成功，指纹识别、3DToF技术保持领先。

研究结论

• 盈利预测：2025-2027年归母净利润预测分别为0.89/1.68/2.73亿元，对应PE分别为418.2/222.1/137.1倍。
• 投资评级：维持“增持”评级，公司扭亏后业绩具备较大复苏空间，增长确定性较强。
• 风险提示：消费电子需求恢复不及预期、大客户新机型发布节奏存在不确定性、宏观经济复苏不及预期、关税影响风险、第三方数据引用风险。