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关税战:4月宏观经济综述
2025-04-28
杨欣
红塔证券
故人
关税战:4月宏观经济综述
核心观点:
相较于2018年,本次关税战争更剧烈,但金融市场风险偏好显著提升,主要原因包括:中国制造业和供应链稳定性增强、房地产泡沫被挤压、美国主导的国际秩序瓦解、政府积极维护股市稳定。
4月政治局会议部署稳增长政策,但低于市场预期,政策保留空间以应对未来不确定性。
股票市场无需悲观,结构上关注分红和ROE稳定的标的,以及自主可控和产业链安全相关的行业。
债券市场面临供给高压,十年国债收益率维持在1.65%附近,央行更关注股市稳定而非债市。
关键数据:
中国对美出口占比一季度仍高达13%。
宁波发往美东集装箱运价指数同比下行。
一季度GDP增速5.4%。
研究结论:
短期压力不大,政策保留空间,关注存量政策发力。
政策落地重点是扩大消费,通过稳就业和民生改善提振消费。
股票市场结构机会:分红和ROE稳定,自主可控和产业链安全。
债券市场短期内难以出现大的变化,央行流动性投放相对谨慎。
风险提示:
中美地缘政治冲突升级,国内内需受政策刺激增长不足。
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