铝周报：关税缓解 铝价震荡回升

核心观点及策略

• 宏观环境：上周贸易战缓和风险情绪释放，但美国关税政策不确定性仍存，全球需求忧虑持续。国内政治局会议强调“稳就业”，预计二季度将加快落实相关政策。
• 基本面：供应端电解铝产能稳定，以山东至云南的置换产能为主；消费端下游开工分化，线缆及工业型材板块保持增速，铝箔板块或受影响下行，五一小长假临近下游备货意愿稍强。
• 库存：铝锭社会库存65.8万吨，较上周减少3.1万吨；国内主流消费地铝棒库存17.78万吨，较上周减少3.14万吨。
• 市场分析：关税缓和及国内政策利好推动部分逢低买盘，但全球需求担忧及美国关税新高仍需关注。基本面供应稳定，消费旺季尾声需求尚有韧性，五一小长假前阶段性出库预计较好。
• 价格预测：铝价预计震荡偏好，考验上方2万关口压力。

关键数据

• 期货价格：LME铝3个月2459.5元/吨，上涨74.5元/吨；SHFE铝连三19815元/吨，上涨250.0元/吨。
• 库存：LME铝库存423575吨，减少15750吨；SHFE铝仓单库存76763吨，减少19146吨。
• 现货价格：长江现货周均价19948元/吨，上涨202元/吨；南储现货周均价19904元/吨，上涨168元/吨。
• 成本利润：电解铝理论平均成本16381.67元/吨，周度平均利润3566.33元/吨。

行情展望

• 宏观情绪：宏观情绪稳定，市场消化关税缓和消息及国内政策利好，推动部分逢低买盘。
• 基本面：供应稳定，消费旺季尾声需求尚有韧性，五一小长假前阶段性出库预计较好。
• 价格预测：铝价预计震荡偏好，考验上方2万关口压力。

风险因素

• 特朗普关税政策
• 消费大幅走弱