铝周报：加息预期缓解 铝价震荡筑底

核心观点及策略

• 电解铝：地缘溢价出清，市场对中东积压铝锭释放重定价，叠加美联储加息预期升温，铝价跌幅居前。但国内社库降至113万吨且去库陡峭，LME库存近四年低位，供应约束明显。美国非农数据低于预期，宏观压力缓和，但地缘利空与降息预期改善形成对冲，反弹空间受限。短期以区间震荡为主，下方22300-22500区间形成波段支撑。
• 铸造铝：跟随铝价走弱但跌幅小于沪铝，表现出一定抗跌性。核心支撑在成本端——废铝供应收紧，合规成本推高，精废价差收窄，市场流通废铝缩减，部分再生铝企业转向采购A00铝锭，成本中枢上移。部分再生铝厂被动减产，供应边际收缩。但下游压铸企业新增订单有限，需求端拖累明显。铸造铝合金处于“成本强支撑、需求弱现实”格局，短期以区间运行为主，抗跌性强于沪铝但上行乏力。

关键数据

• 电解铝库存：7月2日，电解铝锭库存113万吨，较上周减少7.5万吨；铝棒库存13吨，较上周减少1万吨。
• 电解铝开工率：国内下游铝加工行业开工率环比下滑0.4个百分点至62.6%。
• 铸造铝价格：SMM现货24000元/吨，涨150元/吨；江西保太ADC12现货价格23400元/吨，涨100元/吨。
• 铸造铝库存：交易所仓单库存2.5万吨，较上周五减少7718吨。

行情展望

• 电解铝：短期以区间震荡为主，进一步深跌概率不大，下方22300-22500区间形成波段支撑。
• 铸造铝：维持震荡格局，抗跌性强于沪铝但上行乏力，短期以区间运行为主。

行业要闻

1. EGA位于AI Taweelah的工厂恢复生产取得进展，已有89台电解槽投入运行。
2. Magnitude 7 Metals将重启其位于密苏里州马斯顿的铝冶炼厂一号产线电解槽，到2026年底将新增7.5万吨/年的原铝产能。
3. 全球低碳转型推动废铝资源争夺，欧洲、中国、印度及中东等地区加快布局废铝资源，CBAM等碳政策推动低碳铝发展。

风险因素

• 美联储政策
• 中东冲突重新发酵