铝周报：关税政策博弈 铝价震荡

核心观点及策略

• 宏观环境：美国关税政策反复无常，市场参与者持观望态度；中美关税博弈仍在继续，未来政策仍有反复可能。国内一季度经济数据好于预期，后续政策增量落地预期较高。
• 基本面：供应端电解铝维持高开工产能，未来供应弹性小；消费端旺季采买积极性提升，铝锭去库快速，库存降至低位。
• 价格走势：铝价短时维持区间震荡，下方支撑较好；后续逐步进入淡季，上方两万关口压力增加，二季度后半段铝价重心或下移。

关键数据

• 交易数据：长江现货周均价19728元/吨（-30.5元/吨），南储现货周均价19736元/吨（-38元/吨）。
• 库存数据：上周铝锭社会库存68.8万吨（-5.5万吨），铝棒22.2万吨（-2.59万吨）。
• 经济数据：美国4月纽约联储制造业指数-8.1，3月进口物价指数环比降0.1%，同比升0.9%；欧元区2月工业产出环比升1.1%，3月CPI同比升2.2%。
• 产量数据：中国3月铝材产量598.2万吨（同比增长1.3%），1-3月累计产量1540.5万吨（同比增长1.3%）。

行业要闻

• 美国对华加征关税，中方表示已无实际意义。
• 中国一季度GDP同比增长5.4%，规模以上工业增加值同比增长6.5%。

研究结论

• 铝价短期区间震荡，长期看淡，二季度后半段重心下移。
• 风险因素：特朗普关税、消费走弱。