公司2024年报&2025一季报点评报告：煤炭量价微跌致业绩回落，关注资产注入和分红潜力

2025-04-25 张绪成开源证券顾小桶🙊

核心观点：晋控煤业2024年业绩受煤炭量价微跌影响有所回落，但公司维持“买入”评级，主要关注资产注入和分红潜力。
业绩表现：2024年公司实现营收150.3亿元，同比-2%；归母净利润28.1亿元，同比-14.9%；2024Q4营收38亿元，环比-1.5%，归母净利润6.6亿元，环比-8%；2025Q1营收24.2亿元，同比-33.7%，归母净利润5.1亿元，同比-34.4%。
盈利预测：下调2025-2026年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润为22.8/24.6/26.1亿元，同比-18.9%/+8.1%/+6.2%；EPS为1.36/1.47/1.56元，对应当前股价PE为8.4/7.8/7.3倍。
产销量及价格：2024年公司原煤产量3466.6万吨，同比-0.1%；商品煤销量2996.7万吨，同比-0.4%；吨煤售价490.6元/吨，同比-1%；吨煤成本246.3元/吨，同比+1%；吨煤毛利244.2元/吨，同比-3%。
资产注入预期：集团煤炭产能近4亿吨/年，公司在产矿井核定产能仅3450万吨/年，优质资产存在注入预期，公司产能具备较大提升空间。
分红比例：2024年公司拟向全体股东每10股派发现金股利7.55元（含税），分红比例为45%，同比+4.94pct，当前公司股息率为6.6%。
风险提示：经济增速下行，资产证券化进度不及预期，煤炭价格大幅下跌。