钢材策略月报

钢 材 策 略 月 报 钢材：库存低位限产扰动，钢价或将先扬后抑 目录 1.3价格：4月螺纹基差大幅扩大，热卷基差扩大 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 1.4价格：4月螺纹现货价格震荡下跌，全月价格各地下跌20-60元 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 1.5价格：4月各地热卷现货价格震荡下跌，价格跌幅在20-110元不等 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 1.6价格：4月期货卷螺差收窄，现货卷螺差收窄 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 1.7价格：4月螺纹与钢坯价差收窄，华东一、三线资源价差收窄 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 1.8价格：4月冷卷与热卷价差大幅收窄、热卷与带钢价差收窄 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 1.9价格：4月螺纹5-10价差扩大、10-1价差收窄 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 1.10价格：4月热卷5-10价差扩大、10-1价差扩大 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 1.11价格：4月螺矿比扩大，螺焦比扩大 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 2.1供应：一季度粗钢及生铁产量同比分别增长0.6%和增长0.8%，3月日均产量环比分别回升6.25%和回升1.81% 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 2.2供应：4月中旬重点钢企生铁和粗钢日均产量环比分别回升0.68%和回升1.45% 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 2.3供应：4月螺纹周产量小幅增加、热卷周产量回落、五大品种钢材产量增加 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 2.4供应：4月螺纹周产量华东大区回落，南方大区、北方大区回升 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 2.5供应：4月螺纹短流程产量回落，长流程产量回升 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 2.6供应：4月高炉开工率、产能利用率、日均铁水产量全面回升 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 2.7供应：4月电炉开工率、产能利用率回升，钢厂废钢库存回落 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 3.1需求：3月房地产投资、施工降幅有所扩大，销售、新开工、竣工降幅收窄 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 3.2需求：3月基建投资增速回升，水利、交通运输、电力投资增速均有所回升 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 3.3需求：3月汽车产量、销量同比增速回落，挖掘机销量增速回落，重卡销量同比小幅下降 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 3.4需求：3月空调、洗衣机、冰箱、彩电产量增速均回落，出口增速彩电、洗衣机回落，空调、冰箱回升 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 3.5需求：4月全国建材成交量回升，杭州螺纹出库量回落 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 3.6需求：4月华东大区、南方大区、北方大区成交均有所回升，水泥磨机开工率先升后降 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 3.7需求：螺纹表需明显回升，热卷表需回落，五大品种表需回升 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 3.8需求：4月100城土地成交面积回落，30城商品房成交面积回落，乘用车销量回落 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 4.1库存：4月五大品种库存下降203.54万吨，同比减少405.87万吨 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 4.2库存：4月螺纹总库存下降116.78万吨，同比减少246.51万吨 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 4.3库存：4月广州、上海、杭州、北京螺纹库存全面下降 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 4.4库存：4月热卷总库存下降28.27万吨，同比减少42.3万吨 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 4.5库存：4月上海、成都、乐从热卷库存均下降，天津热卷库存增加 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 5.1利润：4月螺纹盘面利润回落、热卷盘面利润回落 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 5.2利润：4月江苏高炉钢厂吨钢毛利回落、电炉钢厂平电亏损收窄 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 6.1进出口：1-3月钢材出口同比增长6.3%，3月钢材出口再超千万吨，月度出口量为历史第五高 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 6.2进出口：1-3月热卷出口量同比有所回落，棒线材、钢坯出口量同比大幅增长 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 7.1流动性：3月社融存量、增量增速回升，M1增速回升、M2增速持平 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 7.2流动性：3月社融、人民币新增贷款环比同比均有所回升 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 7.3流动性：3月企业中长期贷款环比回升同比回落，住户中长期贷款环比同比均回升 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 8.1交易数据：4月螺纹、热卷持仓有所回升，成交、沉淀资金小幅回落 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 9.1螺纹钢期权 资料来源：Wind光大期货研究所 9.2螺纹钢期权 资料来源：Wind光大期货研究所 总结 供应：一季度粗钢及生铁产量同比分别增长0.6%和0.8%，其中3月粗钢及生铁产量同比分别增长4.6%和3.1%。4月铁水产量持续攀升，最新一周铁水产量高达244.35万吨，创下2023年10月以来新高。4月螺纹产量小幅增加，热卷产量则高位有所回落。近期钢厂盈利有所回落，但247家钢厂盈利率仍达到57.58%，钢厂生产仍有进一步增加的动力。不过近期有关粗钢产量压减的政策传闻不断，如果减产政策落地，对缓解市场供应压力将形成明显利好支撑。 库存：4月份五大品种库存累计下降203.5万吨，其中螺纹库存下降116.8万吨，热卷库存下降28.3万吨，目前五大品种总库存同比减少405.9万吨，其中螺纹库存同比减少246.5万吨，热卷库存同比减少42.3万吨。目前螺纹库存处于历史低位，多地处于规格短缺现象，低库存对钢价走势有较强支撑。热卷库存相对偏中性，冷轧库存则出现一定幅度累积。 成本：4月份铁矿石价格先跌后涨，仍维持较强的韧性，煤焦价格出现一定的企稳迹象，焦炭第二轮提涨已经逐步推进，原料价格坚挺对钢价有一定支撑。不过目前铁矿石、焦煤库存总体仍处于高位水平，原料供应相对充足，且在限产政策可能落地情况下铁水产量或已见顶，原料价格整体难有明显的上涨空间，成本对钢价支撑并不强劲。 总结：受下游赶出口、钢坯出口超预期等因素带动，目前钢材现货供需总体有所改善，尤其是螺纹的低库存及缺规格现象普遍存在，5月份钢价走势或存在一定的冲高动力。不过5月份关税政策对钢材出口影响将逐步显现，冷轧需求下降也或将逐步向热轧传导，钢价整体向上空间有限。中美关税政策变化、国内宏观政策出台以及限产政策推进等，均将对5月钢价走势形成扰动，预计5月份市场整体或呈现先扬后抑走势，螺纹走势相对强于热卷。 黑色研究团队介绍 ⚫邱跃成，现任光大期货研究所所长助理兼黑色研究总监，曾任西本新干线首席研究员、中物联钢铁物流专委会钢铁PMI研究中心主任，近20年钢铁行业现货贸易、研究咨询工作经验。为2019年、2020年上期所优秀黑色金属产业服务团队负责人，2020-2023年连续四年上期所优秀黑色金属分析师，2019年大商所十大期货投研团队核心成员，期货日报第十四届、第十五届、第十六届最佳工业品期货分析师。期货从业资格号：F3046854，期货交易咨询资格号：Z0016941。 ⚫张笑金，现任光大期货研究所资源品研究总监，郑州商品交易所动力煤培训师、期货日报最佳黑色产业链期货分析师、多次荣获郑州商品交易所动力煤高级分析师，2019年荣获郑商所资深高级分析师。期货从业资格号：F0306200，期货交易咨询资格号：Z0000082。 ⚫柳浠，理学硕士，现任光大期货研究所黑色研究员，擅长基于产业链数据的基本面供需分析。期货从业资格号：F03087689，期货交易咨询资格号：Z0019538。 ⚫张春杰，现任光大期货研究所黑色研究员，曾任职投资公司和期现贸易公司，通过CFA二级考试，擅长从投资交易策略和期现角度思考，具备将金融理论与产业操作相结合的经验。期货从业资格号：F03132960。 联系我们 公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号6楼、703单元公司电话：021-80212222传真：021-80212200客服热线：400-700-7979邮编：200127 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。