碳酸锂周报：基本面预期边际走弱 锂价或有二次探底

2024年4月28日 基本面预期边际走弱 锂价或有二次探底 核心观点及策略 ⚫基本面方面：供给收缩背景下，厂库延续累库，反映现实需求偏弱，可与乘联会高频销量数据互相印证。盐湖产能复产驱动供给结构内部置换，成本重心下移。价格此次破位后并未带动下游积极补库，部分下游节前备库已完成，且看空观点较为一致，现货市场观望情绪浓郁。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷021-68555105li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 ⚫成本方面：报告期内，锂辉石、锂云母价格均有回落。 ⚫后期观点：基本面预期边际走弱，锂价或有二次探底。供给方面，4月部分锂盐厂常规减产，5月复产后将推高国内锂盐供给。同时，智利3月对中国锂盐出口环比大幅提升，进口资源同样存在放量预期。反观需求，乘联会口径下新能源汽车高频销量增速走弱，4月车展对消费的提振力度略不及预期。中汽协口径下的累计销产比仍处于低位，修正力度远不及往期，表明市场实际消费力度与企业预期存在一定分化，现车库存压力尤在，产业链传导路径仍不通畅。而随着汽车消费逐渐进入季节性淡季，基本面存边际弱化预期。技术上，锂价上期初步探底，随后的修正力度不及前高，且在空平踩踏反弹后，多头同样大量离场，表明趋势性的多头并不坚定，成交量大幅释放的同时，持仓增量放缓。预计在基本面边际弱化背景下，锂价或有二次探底的可能。 黄蕾huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 王工建 wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 赵凯熙 zhao.kx@jygh.com. cn从业资格号：F03112296投资咨询号：20021040 一、市场数据 二、市场分析及展望 上周市场分析： 监管与交割：截止2025年4月25日，广期所仓单规模合计31792吨，最新匹配成交价格72280元/吨。主力合约2507持仓规模21.73万手。 供给端：据百川数据统计，截止4月25日，碳酸锂周度产量16305吨，较上期减少190吨。国内产量仍处于相对低位，但随着5月部分锂盐厂检修结束，国内供给或有边际修正。但随着北方盐湖资源爬产，需求增量有限，新增供给将在内部置换，锂盐成本重心预期下移。 进口方面：3月碳酸锂进口量约1.81万吨，环比+47%，同比-4.8%。其中从智利进口1.27万吨，环比+67.9%，同比-22%。自阿根廷进口4646吨，环比+5.9%，同比+86.3%。智利3月碳酸锂出口量约2.3万吨,同环比+8%/+37%。其中出口至我国1.66万吨,同环比+3%/+38%。后期来看，进口自阿根廷的锂盐规模相对稳定，短期内阿根廷盐湖对国内资源增量有限，主要进口变动来自于智利发运。随着3月智利发往中国的锂盐大幅提升，或推高5月国内锂盐供给规模。 3月锂矿石进口约53.45万吨，环比-5.8%。其中从澳大利亚进口30.77万吨，环比+32.6%， 同比+30.5%；自南非进口5.18万吨，环比-65.3%；自津巴布韦进口5.84万吨，环比-39.9%；自尼日利亚进口8.51万吨，环比+82.8%。后期来看，狮城资源发布一季度财报，供给锂矿产量大幅提升，且降本增效成果显著，开采成本下降约 需求方面： 下游正极材料方面： 供给方面，百川口径下，截止4月25日，磷酸铁锂产量合计约63996吨，开工率59.27，较上期下降1.71个百分点，库存38378吨，较上期增加60吨。三元材料产量合计约14600吨，开工率45.02%，较上期下降0.77个百分点，库存13775吨，较上期增加20吨。 价格上，百川口径下，截止4月25日，三元材料价格小幅走弱，三元6系价格由14.245万元/吨下跌至14.225万元/吨；8系价格由14.73万元/吨下跌至14.71万元/吨；磷酸铁锂价格无明显变动，LFP动力型价格由3.5万元/吨小幅下跌至3.49万元/吨；储能型稳定在3.4万元/吨。 报告期内，正极材料价格变动较小，下游多数企业已完成节前备库，且在本轮价格破位时，下游盘中点价更为谨慎，现货市场刚需采购，价格对材料厂的采购刺激不及前期。目前，部分材料厂或与电池厂开启第二次提价谈判，但提价结果或仍呈品质分化特点。 新能源汽车方面： 4月1-20日，全国乘用车新能源市场零售47.8万辆，同比去年4月同期增长20%，较上月同期下降11%，零售渗透率53.3%，今年以来累计零售289.8万辆，同比增长33%。 4月上旬，新能源汽车销量增速明显放缓，拖累全年消费增速下滑。中汽协口径下，新能源销产比处于低位，且节后反弹力度不及往期。需求动能的韧性较弱，导致车企排产与销量预期错位，整车库存压力尤在，短期消费或需寄托下旬车展成效。目前，中欧已开始就电动车价格开始谈判，将通过最低定价取代关税方案，但无论定价结果怎样，国产品牌在欧洲市场的竞争力终将边际走弱，外需出口并不乐观。技术上近期存在较多突破，宁德时代宣布将在2025年底发布纳新电池。同时，长城汽车及国轩高科均在固态电池方面取得进展。 库存方面： 百川数据显示，截止4月25日，碳酸锂库存合计95843吨，较上期减少约-862吨。其中，工厂库存录得32560吨，较上期+2860吨；市场库存63283吨，较上期-3722吨。整体来看，在剔除交易所库存变动后，市场库存依然去库，与厂库的大幅累库表现分化。表明价格二次破位后，下游补库意愿较弱，以消化现有库存为主。 本周展望：基本面预期边际走弱，锂价或有二次探底 同时，智利3月对中国锂盐出口环比大幅提升，进口资源同样存在放量预期。反观需求，乘联会口径下新能源汽车高频销量增速走弱，4月车展对消费的提振力度略不及预期。中汽协口径下的累计销产比仍处于低位，修正力度远不及往期，表明市场实际消费力度与企业预期存在一定分化，现车库存压力尤在，产业链传导路径仍不通畅。而随着汽车消费逐渐进入季节性淡季，基本面存边际弱化预期。技术上，锂价上期初步探底，随后的修正力度不及前高，且在空平踩踏反弹后，多头同样大量离场，表明趋势性的多头并不坚定，成交量大幅释放的同时，持仓增量放缓。预计在基本面边际弱化背景下，锂价或有二次探底的可能。 三、行业要闻 1、亚洲最大的硬岩型锂矿取得采矿许可证。位于赤峰市克什克腾旗的维拉斯托锂多金属矿是目前亚洲最大的硬岩型锂矿、长江以北最大的单体锡矿。4月21日，自然资源部审核同意正式授予内蒙古维拉斯托矿业有限公司采矿许可证，标志着赤峰市锂锡资源开发利用进入实施阶段。维拉斯托锂多金属矿主要含锂、锡、钨、锌等有价金属元素，且具有埋藏浅、矿体厚、资源储量大、品位高等特点。现已探明总矿石储量5527万吨，其中Li2O(氧化锂)矿石量4198万吨，金属量57.6万吨，平均品位1.37%。（我的钢铁网） 2、宁德时代推出第二代神行超充电池。4月21日，宁德时代发布第二代神行超充电池，这是一款磷酸铁锂电池。据宁德时代介绍，该电池续航达到800公里，峰值充电倍率接近12C，峰值充电功率超过1.3兆瓦，可以实现“充电5分钟，续航超520公里”。（我的钢铁网） 3、湖南裕能：拟投建2万吨锂电池回收。近日，湖南省湘乡市人民政府官网发布了“湖南裕能循环科技有限公司年产2万吨废旧锂离子电池拆解回收利用项目”环境影响审批决定公示。 4、12万吨磷酸铁锂生产基地二期开工！日前，在中国与印尼双方深化新能源产业合作的战略背景下，龙蟠科技（603906）旗下印尼锂源年产12万吨磷酸铁锂正极材料生产基地（二期）项目于印尼三宝垄举行开工仪式。 四、相关图表 数据来源：iFinD，安泰科，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 洞彻风云共创未来 DEDICATED TO THE FUTUREQA 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部上海市虹口区逸仙路158号306室电话：021-68400688 深圳分公司深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 江苏分公司 地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B2栋1302室电话：025-57910813 铜陵营业部 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 郑州营业部 河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部 辽宁省大连市沙河口区会展路67号3单元17层4号电话：0411-84803386 杭州营业部 地址：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室电话：0571-89700168 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。