碳酸锂月报：基本面边际走弱 锂价或创新低

基本面边际走弱 锂价或创新低 核心观点及策略 ⚫成本端：锂辉石、锂云母矿价格在报告期内进一步走弱。澳矿相继发布一季度财报，企业降本增效成果显著，部分企业实现超额生产，资源端维持充裕。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 ⚫供给端：4月部分冶炼厂常规检修，国内供给资源收紧。北方盐湖陆续复产，供给结构之间置换。受锂价大幅下跌影响，部分锂盐厂仅维持订单开工。 李婷021-68555105li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 ⚫消费端：4月新能源汽车销量略不及预期，乘联会高频数据下，消费增量有所放缓。中汽协口径下1-3月累计销产比维持低位，修正力度远不及往年同期，需求增量表现乏力。 黄蕾huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 ⚫后期观点：基本面预期边际弱化，锂价或创新低。前期检修盐企多在5月复产。盐湖供给爬坡，供给结构内部持续调整。进口资源有望进一步释放，上游整体存增量降本预期。需求增量或需寄托于4月下旬集中车展对消费潜力的挖掘，但需求即将进入季节性淡季，车展驱动的需求兑现力度尚未可知。整体来看，基本面、成本端均有边际走弱预期，锂价或创新低。 高慧gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 王工建 wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 ⚫风险：需求超预期 赵凯熙 zhao.kx@jygh.com. cn从业资格号：F03112296投资咨询号：20021040 目录 一、行情回顾.........................................................................................................................41.市场回顾...........................................................................................................................42.价差回顾...........................................................................................................................4二、基本面分析.....................................................................................................................51.资源端暂无扰动预期.......................................................................................................52.国内盐企检修，盐湖缓慢爬产.......................................................................................53.进口资源仍有增量预期...................................................................................................64.正极排产或季节性走弱...................................................................................................65.企业预期与现实相悖，主动去库仍在路上...................................................................76.需求强度不及预期，仍需政策指引...............................................................................87.基本面边际走弱，去库拐点未至...................................................................................9三、行情展望.........................................................................................................................9 图表目录 图表1碳酸锂主力连续价格走势..........................................................................................4图表2碳酸锂现货价格走势..................................................................................................4图表3碳酸锂电工价差..........................................................................................................4图表4碳酸锂与氢氧化锂价差..............................................................................................4图表5碳酸锂产量..................................................................................................................5图表6氢氧化锂产量..............................................................................................................5图表7碳酸锂进口情况..........................................................................................................6图表8碳酸锂进口情况..........................................................................................................6图表9磷酸铁锂产量..............................................................................................................7图表10三元材料产量............................................................................................................7图表11三元电池产量............................................................................................................7图表12磷酸电池产量............................................................................................................7图表13新能源汽车产量........................................................................................................8图表14新能源汽车销量........................................................................................................8图表15新能源汽车出口........................................................................................................8图表16新能源汽车销量（欧洲）........................................................................................8 一、行情回顾 1.市场回顾 4月碳酸锂价格屡创新低。清明节后，受关税风波扰动，商品价格大幅下跌，锂价首次破位跟跌时，下游采购积极性较强，随后价格进入震荡。而后期乘联会、中汽协口径下的需求韧性均有走弱迹象，且在供给收缩背景下，库存持续累库，弱现实被相互印证，锂价在4月下旬开始第二轮破位下跌，但下游补库多在前期完成，现货端缺乏支撑，价格震荡偏弱。 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 2.价差回顾 电工价差方面，4月电工价差大幅走弱，由月初的0.1万元/吨下跌至0万元/吨，电碳价格大幅下跌，导致工碳价差快速收敛，但目前工艺仅支持工转电，价差收敛后暂无套利机会；同期，碳氢价差整体处于平值附近，报告期内暂未出现套利机会。 资料来源：iFinD，铜冠金源期 二、基本面分析 1.资源端暂无扰动预期 4月，进口锂辉石精矿价格小幅走弱。同花顺口径下，进口矿（5.5%-6%）价格由月初的730美元/吨下跌至月末的842.5美元/吨，月内跌幅约1.1%。技术级锂云母(2.5%)价格同样小幅下跌，报告期内由1275元/吨左右下跌至1255元/吨，月内跌幅约1.57%。4月，海南矿业完成了马里就Bougouni锂矿的采矿权转移手续，初始有效期为10年，随后即将推进项目投产等工作安排。同时，赣锋旗下的内蒙古维拉斯拖矿业于4月21日获得采矿许可证，亚洲最大硬岩矿维拉斯托锂多金属矿进入开发阶段。此外，部分澳矿发布一季度财报，狮城资源一季度锂精矿产量环比提升约12%，单位锂辉石（6%）运行成本FOB价约512美元/吨，环比大幅下降约21%。 3月锂矿石进口约53.45万吨，环比-5.8%。其中从澳大利亚进口30.77万吨，环比+32.6%，同比+30.5%；自南非进口5.18万吨，环比-65.3%；自津巴布韦进口5.84万吨，环比-39.9%；自尼日利亚进口8.51万吨，环比+82.8%。 2.国内盐企检修，盐湖缓慢爬产 据百川数据统计，碳酸锂3月产能201.81万吨，较2月小幅增加约1万吨；4月部分锂盐产存在检修计划，导致4月供给收窄，预计产量可达65303吨，产量较3月环比-7.48%。周开工率由43.43%降至40.55%，较3月45%左右的周均开工率明显下滑。从产量结构来看，受锂价破位下跌影响，锂盐供给结构存在区域性调整。青海盐湖提锂周度产量持续攀升，但爬坡进度缓慢。江西、四川的锂盐产量有所下滑，且江西降产更为明显。一方面，部分冶炼厂存在常规检修计划。另一方面，由于锂价大幅