碳酸锂月报：基本面边际走弱 锂价或创新低

核心观点及策略

• 成本端：锂辉石、锂云母矿价格持续走弱，澳矿降本增效显著，资源端充裕。
• 供给端：4月部分锂盐厂检修导致供给收紧，北方盐湖陆续复产，供给结构调整，部分盐厂仅按需开工。
• 消费端：4月新能源汽车销量不及预期，乘联会和中汽协数据均显示消费增量放缓，需求乏力。
• 后期观点：基本面边际走弱，锂价或创新低。5月盐企复产，盐湖供给爬坡，进口资源释放，上游存增量降本预期。需求增量或依赖车展挖掘潜力，但即将进入季节性淡季，需求前景不乐观。
• 风险：需求超预期。

基本面分析

• 资源端：进口锂辉石精矿和锂云母价格小幅走弱，海南矿业和赣锋矿业推进项目投产，澳矿降本增效。
• 国内盐企：4月部分锂盐厂检修，供给收窄，青海盐湖提锂缓慢爬坡，江西、四川锂盐产量下滑。
• 进口资源：3月碳酸锂进口量环比增长，主要来自智利，后期阿根廷增量有限，智利发运或推高5月国内供给。
• 正极材料：磷酸铁锂产量环比增长，库存累库，三元材料排产增量强于铁锂，但成本上移压制后期排产。
• 电池产量与销量：3月电池产量环比增长，销量增速放缓，电池厂和车企均存在主动去库，月均流转库存仍高于去年平均水平。
• 需求强度：1-3月新能源汽车销产比修复力度不及往年，乘联会高频数据显示4月销量增速下滑，终端需求淡季或将拖累增量，车展对消费挖掘力度未知。
• 库存：4月碳酸锂库存小幅累库，剔除交易所库存后仍累库，反映需求偏弱。

行情展望

• 成本与供给：澳矿降本增效，国内盐湖爬产，进口资源预期充裕，上游存增量降本预期，但整体偏弱。
• 消费端：需求即将进入淡季，关注车展对潜在消费的挖掘，但需求前景不乐观，稳中偏弱。
• 结论：基本面边际走弱，锂价或创新低。