碳酸锂月报：需求边际转弱，锂价仍有下行压力

需求边际转弱，锂价仍有下行压力 正信期货碳酸锂月报20240531 研究员：张重洋从业资格号：F03099021Email：zhangcy@zxqh.netTel：027-68851554 研究员：王艳红投资咨询号：Z0010675Email：wangyh@zxqh.netTel：027-68851554 目录 1 核心观点 2 供给端 3 需求端 4 其他要素 核心观点 供给端：本周碳酸锂产量较上周环比小幅增加。部分江西地区的中小锂盐厂受环保督察影响小幅减产，锂辉石和盐湖端产量维持稳定。智利出口碳酸锂至中国约22900吨，环比高增，这批货已经陆续到达国内港口。本周碳酸锂社会库存环比增加较多，总量达9.2万吨，显示供应略宽松，冶炼厂延续累库而下游小幅去库。中长期维度看，今明两年是上游锂矿和盐湖放量的大年，碳酸锂供应过剩的压力较大。消息面上，周五雅宝结束了1.6万吨锂辉石的拍卖，最终成交价折成6%品位约1210美元/吨。 需求端：本周下游采购积极性不高，部分正级厂表示当下库存较充足，并且6月的碳酸锂客供量也有所增加，将视6月行业整体的排产进行后续的采购策略。据调研，6月下游排产较5月份或环比小幅下行。终端市场方面，据乘联会，5月1-26日,新能源车市场零售57.4万辆,同比增长27%,环比增长2%，数据表现略显平淡。国务院发布《2024-2025年节能降碳行动方案》，方案中提出要规范正负极、碳酸锂产能的无序扩张，同时逐步取消各地新能源汽车购买限制，方案对情绪上有所提振。 成本端：本周锂辉石和锂云母精矿的价格较上周基本持平，锂盐厂对后市偏悲观，采购需求较弱，预计后续锂精矿价格或震荡偏弱。 策略：上半年的碳酸锂需求旺季接近尾声，往后看供应逐渐转向宽松，基本面边际转弱，而江西环保检查的影响也逐渐减弱，预计锂价震荡区间或下移至[100000,110000]。操作上建议轻仓区间操作为主，中线仍以逢高沽空为主。 供给端-4月锂精矿进口同比高增 4月，中国锂精矿进口量约为441309吨，环比增加10.5%，同比增加31.9%。进口均价为806美元/吨，较上月均价增加3.2%； 4月的国内锂精矿进口量延续回升趋势。随着锂盐厂与海外企业的长协/承购协议的增加与非洲矿山的爬产，预计后续4-5月的锂精矿进口量将延续回暖趋势。 供给端-锂精矿价格较上周持平 本周锂精矿（6%）CIF中间价较上周环比持平，锂云母（2-2.5%）精矿的价格较上周也基本持平。近期，锂矿价格小幅回落。 锂盐厂采买热情有所降低，多处于观望状态。国内锂云母矿供应端过剩，价格有小幅下行的压力。 供给端-预计5月碳酸锂产量继续提升 4月国内碳酸锂产量5.320吨，环比增17.6%，同比增84.8%。产量较上月明显回升。 进入5月，江西地区企业逐步复工复产，同时盐湖地区随着气温的回暖，产量也逐渐上升。本月大厂检修结束，供应恢复。据SMM，预计5月国内碳酸锂产量60100吨，环比增加14%。 供给端-4月智利出口同环比高增 4月智利出口碳酸锂约27100吨，环比增长39.14%,同比增长102.12%。其中出口至中国22899.83吨，环比42.27%，同比162.25%。1-4月累计约64.873吨，累计同比60.34%。 4月从智利出口的碳酸锂创下历史新高，预计5月到达国内港口。往后看，随着智利项目的扩产，预计从智利进口的碳酸锂数量将维持在较高水平。 供给端-现货价格环比小幅下降 本周电池级碳酸锂现货价格10.7万元/吨，较上周下降0.93%。部分锂盐企业小幅下调散单报价，但部分正级厂表示当下库存较充足，并且6月的碳酸锂客供量也有所增加，将视6月行业整体的排产进行后续的采购策略。 本周工业级碳酸锂价格103500元/吨，较上周下降0.48%。 需求端-5月前两周新能源汽车销量表现亮眼 5月1-26日,新能源车市场零售57.4万辆,同比增长27%,环比增长2%，数据表现较平淡。 电动车价格战仍在持续，比亚迪发文秦PLUS、驱逐舰05荣耀版上市，7.98万元起售。行业内卷加剧，对应车企降本压力较大。七部门发布的汽车行业以旧换新政策实施力度超预期，有望提振新能源车的销量。 需求端-动力电池产量环比明显回升 4月，中国动力电池产量为78.2GWh，同比60%，环比3.2%。1-4月，我国动力和其他电池合计累计产量为262.8GWh，累计同比40.5%。1-4月，我国动力电池累计装车量120.6GWh,累计同比增长32.6%。 截至5月9日，磷酸铁锂电池的库存118.9GWh，三元电池的库存46.8 GWh。去年10月份是磷酸铁锂电池厂商的库存高点，随后开启去库。三元电池厂商的库存在去年8月见高点。年初至二月，电池厂商延续小幅去库，但3月以来，电池厂商的库存又开始小幅累积。 需求端-3月国内手机出货量小幅下滑 今年1月至3月，国内市场手机出货量6741.5万部，同比增长7.4%，其中，5G手机5643.3万部，同比增长9.6%，占同期手机出货量的83.7%。3月国内市场手机出货量2138万部，同比下降5.5%。2023年1-12月我国电子计算机整机累计产量3.1亿台，累计同比下降15.7%。12月电子计算机整机产量3256万台，同比下降5.6%，降幅较上月小幅扩大。 需求端-3月国内光伏新增装机量同比下降 2024年1-3月,我国光伏新增装机45.74GW，同比增长35.89%。其中3月,我国光伏新增装机9.02GW，同比下降32.13%。 据GGII调研统计，2023年前三季度中国储能锂电池出货量127GWh，同比增长44%。2023Q3中国储能锂电池出货量40GW，环比下降30%。具体领域看，工商业储能增长较快，电力储能/户用储能增速放缓，通信储能/便携式储能需求疲软。 其他指标-锂盐厂成本下降，理论生产毛利小幅下行 近期随着锂精矿价格的企稳回升，锂盐厂的生产成本有所增加。外购锂辉石加工的厂商的理论生产成本103067元/吨，环比增加40元/吨。转变锂矿定价模式后，外购锂辉石加工的厂商亏损情况逐渐好转。外购锂辉石加工的厂商的理论生产毛利3433元/吨，环比减少540元/吨。 需求端-6月下游排产环比增速放缓 本周三元材料企业的理论生产毛利2450元/吨，较上周增加200。三元材料企业毛利小幅回升，但盈利情况不容乐观； 正级厂排产逐渐回升。5月正级厂排产较4月增加5%左右。据调研，6月下游正级厂排产较5月环比持平或小幅略降。 其他指标-期货下跌致基差扩大 本周碳酸锂基差1680，较上周环比增加1680。本周碳酸锂近月期货价格下行至104200，而现货价格小幅下跌，近月合约基差扩大。 电碳与工碳之间的价差环比基本持平，价差在3500元/吨。 其他指标-Contango结构 本周碳酸锂合约期限结构为Contango结构。近月合约的价差较上周小幅增加。 连一与近月合约的价差650，较上周增加50。不同合约之间的价差小幅扩大，主力合约与近月合约的价差650。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关，本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。