棕榈油周报：油脂板块震荡收涨 棕榈油或震荡偏强

油脂板块震荡收涨棕榈油或震荡偏强 核心观点及策略 ⚫上周，BMD马棕油主连涨61收于4036林吉特/吨，涨幅1.53%；棕榈油09合约涨244收于8376元/吨，涨幅3%；豆油09合约涨230收于7934元/吨，涨幅2.99%；菜油09合约涨285收于9506元/吨，涨幅3.09%；CBOT美豆油主连涨1.38收于49.7美分/磅，涨幅2.86%；ICE油菜籽活跃合约涨21.4收于697.4加元/吨，涨幅3.17%。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷021-68555105li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 ⚫国内国内油脂市场周度震荡收涨，一是受到美元指数走弱带来风险偏好提升，二是美豆油受到生物柴油政策提振，突破前期震荡区间上涨，三是随着棕榈油进入增产季后，产地价格持续下滑后，需求国进口利润改善，逢低买盘进场，印度等国家采买进口增多支撑价格低位收涨。 黄蕾huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 ⚫宏观方面，关税政策谈判进入长周期谈判，降息预期升温，美股周内震荡收涨，美元指数低位震荡，油价延续震荡。基本面上，进入增产季后，边际趋于宽松变化下，产地报价下调后，印度和中国进口利润改善，采买棕榈油需求增加，限制跌幅；美元弱势，叠加美豆油大幅走强，国内油脂板块震荡收涨。短期棕榈油或震荡偏强运行。 王工建 wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 赵凯熙zhao.kx@jyqh.com.cn从业资格号：F03112296投资咨询号：Z0021040 ⚫风险因素：关税政策，产量和出口，库存，印尼政策 一、市场数据 二、市场分析及展望 上周，BMD马棕油主连涨61收于4036林吉特/吨，涨幅1.53%；棕榈油09合约涨244收于8376元/吨，涨幅3%；豆油09合约涨230收于7934元/吨，涨幅2.99%；菜油09合约涨285收于9506元/吨，涨幅3.09%；CBOT美豆油主连涨1.38收于49.7美分/磅，涨幅2.86%；ICE油菜籽活跃合约涨21.4收于697.4加元/吨，涨幅3.17%。 国内油脂市场周度震荡收涨，一是受到美元指数走弱带来风险偏好提升，二是美豆油受到生物柴油政策提振，突破前期震荡区间上涨，三是随着棕榈油进入增产季后，产地价格持续下滑后，需求国进口利润改善，逢低买盘进场，印度等国家采买进口增多支撑价格低位收涨。 据马来西亚棕榈油协会（MPOA）发布的数据，马来西亚4月1-20日棕榈油产量预估增加19.88%，其中马来半岛增加24.05%，沙巴增加18.15%，沙捞越增加6.21%，马来东部增加14.71%。UOB机构发布，截至4月20日，马来西亚棕榈油产量预计增加16-20%，其中，沙巴预计增加17-21%，沙捞越预计增加12-16%，马来半岛预计增加18-22%。据马来西亚棕榈油压榨商协会（SPPOMA）最新数据显示，2025年4月1-20日马来西亚棕榈鲜果串单产增加7.69%，出油率提高0.27%，棕榈油产量增加9.11%。 据独立检验公司AmSpec Agri发布的数据显示，马来西亚4月1-25日棕榈油出口量为 923893吨，较上月同期出口增加118763吨，增幅14.75%。据船运调查机构SGS公布数据显示，预计马来西亚4月1-25日棕榈油出口量为703169吨，较上月同期出口的678698吨增加3.6%。船运调查机构ITS数据显示，马来西亚4月1-25日棕榈油出口量为950957吨，较上月同期出口的835732吨增加13.8%。 印度溶剂萃取商协会表示，在美国关税政策前，预计今年全球有大约6,200万吨植物油用于生产生物燃料，目前似乎在6,000万吨左右。唯一对价格构成支撑的因素是印尼为实现B40生物柴油掺混比例而承诺购买棕榈油。 印度进口棕榈油需求量增加，据行业经销商称，预计4月份的进口量约为35万吨，五个月的月均进口量将为384,712吨。印度5月份的棕榈油进口量可能会超过50万吨，6月份将超过60万吨。经销商表示，从7月到9月，月均进口量可能超过70万吨。 截至2025年4约18日当周，全国重点地区三大油脂库存为179.63万吨，较上周减少4.07万吨，较去年同期增加7.54万吨。其中，豆油库存为65.04万吨，较上周减少4.35万吨，较去年同期减少18.86万吨；棕榈油库存为38.44万吨，较上周增加1.33万吨，较去年同期减少11.24万吨；菜油库存为76.15万吨，较上周减少1.05万吨，较去年同期增加37.64万吨。 截至2025年4月25日当周，全国重点地区豆油周度日均成交为21140吨，前一周为56500吨；棕榈油周度日均成交为232吨，前一周为153吨。 宏观方面，关税政策谈判进入长周期谈判，降息预期升温，美股周内震荡收涨，美元指数低位震荡，油价延续震荡。基本面上，进入增产季后，供应边际趋于宽松变化下，产地报价下调后，印度和中国进口利润改善，采买棕榈油需求增加，对价格形成支撑；美元弱势，叠加美豆油大幅走强，国内油脂板块震荡收涨。短期棕榈油或震荡偏强运行。 三、行业要闻 1、据外电消息，马来西亚棕榈油理事会(MPOC)表示，受夏季前的补库活动提振，中国和印度对棕榈油的需求可能因其较豆油的持续折价而上升。MPOC在一份声明中表示，印度将利用目前价格优势，来补充耗尽的库存。马来西亚棕榈油总署(MPOB)的数据显示，2024年，印度从马来西亚进口了大约303万吨棕榈油，接近马来西亚棕榈油出口总量的18%，其次是中国，购买了139万吨。MPOC指出，美国近期取消了生物柴油供应链中菜籽油和二手食用油的税收抵免，将导致原材料供应短缺，预计将通过对豆油和牛油更高的需求来解决。 2、行业经销商称，印度在经历了五个月的平静期后，开始增加棕榈油采购量，因为价格回调使得棕榈油比豆油还便宜，促使加工厂下订单补充库存。经销商表示，目前印度5月份交货的毛棕榈油CIF价格约为每吨1,050美元，而毛豆油价格约为1,100美元。此前，由于棕榈油较豆油的溢价跃升至100美元以上，印度买家从去年12月开始削减购买量。去年 12月至今年3月，印度进口了157万吨棕榈油。预计4月份的进口量约为35万吨，五个月的月均进口量将为384,712吨。印度溶剂萃取商协会表示，在截至2024年10月的市场年度，印度每月平均进口超过75万吨棕榈油。该协会将于5月中旬公布4月进口数据。印度5月份的棕榈油进口量可能会超过50万吨，6月份将超过60万吨。经销商表示，从7月到9月，月均进口量可能超过70万吨。 四、相关图表 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，我的农产品，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，我的农产品，铜冠金源期货 DEDICATED TO THEFUTUREQA 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部上海市虹口区逸仙路158号306室电话：021-68400688 深圳分公司深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 江苏分公司 地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B2栋1302室电话：025-57910813 铜陵营业部安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 郑州营业部 河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部辽宁省大连市沙河口区会展路67号3单元17层4号电话：0411-84803386 杭州营业部 地址：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室电话：0571-89700168 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。