棉花周报：美总统特朗普释放出缓和信号，美棉出口装运仍显强劲 短期棉价或在缺口附近承压运行，关注宏观政策面讯息

作者：李淑娥 美总统特朗普释放出缓和信号，美棉出口装运仍显强劲短期棉价或在缺口附近承压运行，关注宏观政策面讯息 棉花期货分析师 摘要： F3067146 截至04月25日CRB大宗商品价格指数有所上涨，04月25日收盘报298.46点，较04月17日累计上涨2.08点，涨幅为0.70%。04月25日文华商品指数报160.21，较04月18日增加1.47，增幅为0.93%。04月25日，ICE期棉主力07合约报68.70美分/磅，较04月17日上涨1.59美分/磅，涨幅为2.37%。截至04月25日当周郑棉主力09合约收盘报12990元/吨，较04月18日增加105元/吨，持仓累计增加5.0万手，至57.2万手。 交易咨询证号： Z0020813 邮箱：Lise@hrrdqh.com 本周国内郑棉主力09合约震荡走势，郑棉主力在13000承压运行。供应方面棉花商业库存总量持续下降，现货棉花企业销售积极性较好，基差报价整体持稳，国内新棉播种进入后期，预计四月底播种结束。需求端方面，下游市场淡季初现，棉纱期货窄幅波动，现货报价总体持稳，市场交投偏弱，采购积极性不足。企业销售速度普遍放缓，前期生产外单企业美单已经暂停，企业订单匮乏，销售压力上升，需求对棉价拉动力度不足。下游观望情绪持续，行业心态趋于谨慎。本周宏观环境预期转好，对棉价有所提振。但在基本面偏弱以及宏观不确定性仍存的背景下，短期棉价难言乐观，或在缺口附近承压运行。 第一部分国内外棉花市场基本数据摘要 一、一周数据总览 主要商品及棉花价格 截至04月25日CRB大宗商品价格指数有所上涨，04月25日收盘报298.46点，较04月17日累计上涨2.08点，涨幅为0.70%。分具体品种看，避险品种黄金报3330.2美元/盎司，较04月17日下跌11.1美元/盎司。原油报63.17美元/桶，较04月17日下跌0.58美元/桶。农产品板块价格重心涨跌互现，美豆较04月17日上涨12.5美分/蒲式耳，美玉米较04月17日下跌6.5美分/蒲式耳，04月25日，ICE期棉主力07合约报68.70美分/磅，较04月17日上涨.59美分/磅，涨幅为2.37%。 需求端方面，本周棉纺市场延续震荡走势，淡季特征逐步显现。据棉花工业库存报告显示，截至4月15日，纺织企业在库棉花工业库存量为95.43万吨，较上月底减少0.5万吨。纺织企业可支配棉花库存量为129.69万吨，较上月底增加0.12万吨。4月中旬棉纺织企业棉花工业库存呈稳中略减态势，产成品略有增加。国内纺织淡季渐近，企业订单略有减少，需求对棉价拉动力度不足。 截至04月25日当周郑棉主力09合约收盘报12990元/吨，较04月18日增加105元/吨，持仓累计增加5.0万手，至57.2万手。 第二部分国内市场基本情况 1、纺织主流原料走势 04月25日，原材料价格较04月18日价格重心涨跌互现。 2、棉纱价格走势 数据来源：中国棉花信息网 04月25日，外纱价格较04月18日价格整体重心不变。 数据来源：中国棉花信息网 04月25日，以人民币计价的外纱价格较04月18日价格重心下移。 数据来源：中国棉花信息网 04月25日内外价差在-1918元/吨，04月18日价差是-1742元/吨，价差有所扩大。 04月25日，国内棉花现货价格指数CCI3128报14224元/吨；FCIndexM报79.5美分/磅，折1%关税下价格14034元/吨，折滑准税下14637元/吨。现货价格指数和滑准税下外棉价格比，价差-413元/吨，04月18日为-197元/吨。和1%关税下价格相比差190元/吨。现货价格指数与滑准税下价差有所扩大。 04月25日，主力合约2509收盘报12885元/吨，与FCIndexM（滑准税）价差-1647元/吨，04月18日为-1521元/吨，其与1%关税下的FCIndexM价差-1044元/吨。郑棉与滑准税下价差有所扩大。 数据来源：中国棉花信息网 截至04月24日，ICE主力合约07月收盘价69.15分/磅，折合盘面价10991元/吨，与郑棉2509合约价差1998元/吨；以10美分的贸易升贴水算，折合人民币价格14050元/吨，与郑棉2509合约盘面价差（郑棉-ICE棉）-1060元/吨。 第三部分郑棉市场分析 1、郑棉仓单和有效预报情况 截至04月25日，郑棉注册仓单为10555张（45.4万吨），有效预报1938张（8.3万吨），仓单及有效预报总量为53.7万吨，04月18日为54.3万吨。 2、郑棉期现价差分析 04月25日，郑棉期货价格与CCI3128B指数价差为-1234元/吨，04月18日为-1324元/吨，期现价差有所缩小。 4、郑棉价格分析 宏观方面，4月23日，美国总统特朗普释放出缓和信号，表示目前美国对自中国进口的商品关税过高，预计税率将大幅降低。美联储方面已表明，一旦明确了经济前进的方向，就会迅速采取行动。有官员表示若贸易战引发失业率大幅上升，那么他将支持降息。降息预期增强和特朗普的言论一定程度上缓解了市场对经济衰退的担忧，提振信心，增加市场对美联储降息的预期。截至4月26日，中国驻美使馆称，中美双方并没有就关税问题进行磋商或谈判。国内方面，2025年超长期特别国债在4月24日首次发行，央行继续大幅加量续作MLF，保持流动性充裕，加大对实体经济支持力度的利好政策取向，实施更加积极有为的宏观利好政策，用好用足更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。 供应端方面，截至2025年4月21日，全疆棉花播种进度约86.3%，较前一周增加24个百分点。其中，南疆棉区播种进入尾声阶段，整体播种进度约93.0%，出苗率约44.3%，北疆棉区整体进度约76.8%，出苗率约17.7%，东疆棉区播种进度约88%，出苗率约10.4%。全疆范围出现降温、大风等天气过程，此次天气扰动使得全疆棉花播种及出苗进度有所放缓。新疆棉花播种已接近尾声，预计四月底全疆大部棉区播种结束。据商业库存报告显示，截止4月15日全国棉花商业库存451.52万吨，较3月底减少32.44万吨，疆内棉花库存为323.69万吨，较3月底减少36.15万吨；内地库存85.23万吨，较3月底增加2.81万吨。商业库存总量持续下降。 需求端方面，本周棉纺市场延续震荡走势，淡季特征逐步显现。据棉花工业库存报告显示，截至4月15日，纺织企业在库棉花工业库存量为95.43万吨，较上月底减少0.5万吨。纺织企业可支配棉花库存量为129.69万吨，较上月底增加0.12万吨。4月中旬棉纺织企业棉花工业库存呈稳中略减态势，产成品略有增加。纺织淡季渐近，企业订单略有减少，需求对棉价拉动力度不足。 截至04月25日CRB大宗商品价格指数有所上涨，04月25日收盘报298.46点，较04月17日累计上涨2.08点，涨幅为0.70%。04月25日文华商品指数报160.21，较04月18日增加1.47，增幅为0.93%。04月25日，ICE期棉主力07合约报68.70美分/磅，较04月17日上涨1.59美分/磅，涨幅为2.37%。截至04月25日当周郑棉主力09合约收盘报12990元/吨，较04月18日增加105元/吨，持仓累计增加5.0万手，至57.2万手。 本周国内郑棉主力09合约震荡走势，郑棉主力在13000承压运行。供应方面棉花商业库存总量持续下降，现货棉花企业销售积极性较好，基差报价整体持稳，国内新棉播种进入后期，预计四月底播种结束。需求端方面，下游市场淡季初现，棉纱期货窄幅波动，现货报价总体持稳，市场交投偏弱，采购积极性不足。企业销售速度普遍放缓，前期生产外单企业美单已经暂停，企业订单匮乏，销售压力上升，需求对棉价拉动力度不足。下游观望情绪持续，行业心态趋于谨慎。本周宏观环境预期转好，对棉价有所提振。但在基本面偏弱以及宏观不确定性仍存的背景下，短期棉价难言乐观，或在缺口附近承压运行。 截至04月25日当周郑棉主力09合约收盘报12990元/吨，较04月18日增加105元/吨，持仓累计增加5.0万手，至57.2万手。从技术面来看，MACD红柱放量，DIFF与DEA拟合金叉，KDJ指标拟合金叉，技术指标弱势。 第四部分国际市场分析 1、美棉出口动态 据美国农业部（USDA），4.11-4.17日一周美国2024/25年度陆地棉净签约23587吨（含签约24698吨，取消前期签约1111吨），较前一周减少49%，较近四周平均减少22%。装运陆地棉66270吨，较前一周减少11%，较近四周平均减少22%。净签约本年度皮马棉1315吨，较前一周增加141%；装运皮马棉3266吨，较前一周减增加41%。周内签约新年度陆地棉8618吨，未签约新年度皮马棉。 据统计，截至2025年4月17日，美国累计净签约出口2024/25年度棉花255.2万吨，达到年度预期出口量的107.55%，累计装运棉花174.3万吨，装运率68.31%。其中陆地棉签约量为246.3吨，装运167.4万吨，装运率67.97%。皮马棉签约量为8.9万吨，装运6.9万吨，装运率77.68%。 截至04月15日，CFTC持仓数据显示基金净多头头寸为-55857，此前一周的数据为-61479手；基金净多头持仓较上周增加5622手。 2、ICE期棉分析 04月25日，ICE期棉主力07合约报68.70美分/磅，较04月17日上涨1.59美分/磅，涨幅为2.37%。技术面来看，MACD红柱放量，DIFF与DEA拟合金叉，KDJ指标拟合金叉，技术指标弱势。 第五部分操作建议 本周郑棉窄震荡走势。短期宏观环境对棉价的扰动仍存，中美贸易形势仍充满变数，短期棉价或在缺口附近承压运行。 建议上游棉花加工企业逢价格反弹对现有皮棉库存进行分批点价为宜。 对于下游纺企而言，依据订单情况，对原材料进行分批采购。可考虑卖出虚值看跌期权以降低皮棉采购成本。 【免责声明】 本分析报告由融达期货（郑州）股份有限公司提供，仅作为所服务的特定企业与机构一般用途而准备，未经许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发本报告的全部或部分内容给其它任何人士。如引用发布，须注明出处:融达期货（郑州）股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告引用的信息和数据均来自于公开资料及其它合法渠道，力求报告内容、引用资料和数据的客观公正。尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性，本报告所提供的信息仅供参考，不作为投资决策的依据，客户应自主做出期货交易决策，独立承担期货交易后果。