铁矿石月报：供需有边际转弱预期，矿价弱势运行

供 需 有 边 际 转 弱 预 期，矿 价 弱 势 运 行20250427 作 者 ：黄 忠 夏交易咨询号：Z0010771从业资格号：F02856150769-22119245 从业资格号：F031186760769-22116880 月度观点及策略 月度观点 ◆供应：近期全球铁矿发运量环比略增。2025年4月14日-4月20日，全球铁矿石发运总量环比增加17.8万吨至2925.5万吨。其中，澳洲19港发运1799.2万吨，周环比增92.9万吨；巴西19港发运638.6万吨，周环比降89.9万吨；非主流地区发运微增，周环比增14.9万吨至487.8万吨。此外，外矿到港量本期有所回落，2025年4月14日-4月20日，中国45港到港量环比减少200.2吨至2325.3万吨；本轮北方六港到港总量为1193.6万吨，周环比增166.7万吨。当前铁矿供应端位于中性水平。 ◆需求：截至2025年4月25日，MYSTEEL调研247家钢厂盈利率57.58%，较前周上升2.6%；钢厂高炉开工率84.33%，较前周上升0.77%，日均铁水产量环比增加4.23万吨至244.35万吨，铁水产量进一步上升，短期现实需求仍有支撑。当前日均铁水产量仍处于240万吨以上高位，但5月份下游需求有转弱的预期，内需方面二季度将迎来旺季向淡季的转换，外需方面受到关税贸易政策的冲击，二季度难以看到增量。 ◆库存：截至2025年4月25日，本轮全国45个港口进口铁矿库存为14261万吨，周环比增205万吨。分国别来看，澳矿库存6064.9万吨，周环比增93.32万吨；巴西矿库存5459.4万吨，周环比增34.26万吨。同期，钢厂进口铁矿库存9073.03万吨，周环比增20.11万吨。小样本钢厂进口矿平均库存可用天数为21天，较前周增加1天。港口库存和钢厂库存双增，或对铁矿产生利空扰动。 ◆观点：宏观方面，4月底政治局会议提出用好用足更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。加快地方政府专项债券、超长期特别国债发行使用，同时货币政策降准、降息有望看到，宏观稳增长有望加速。产业方面，供应端主流矿山发运保持中性水平，供应压力不大。需求端，钢厂开工率维持高位，盈利率略有回升，铁水产量仍处高位，短期现实需求仍有支撑，但在贸易政策的冲击下，二季度或难以看到增量。总体来看，铁矿刚需较强，底部存支撑，但5月份贸易摩擦预计仍会反复，但对市场的影响有望边际减弱，市场多空博弈下矿价上行动力不强，预计矿价维持震荡走势。 ◆策略：铁矿2509合约偏空对待，参考运行区间【660，750】元/吨。 产业链结构 期现市场 铁矿石合约 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 合约间价差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 品种价差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 基差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 库存端 港口库存（分国别） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 港口库存分国别来看，截至2025年4月25日，澳矿库存6064.9万吨，周环比增93.32万吨；巴西矿库存5459.4万吨，周环比增34.26万吨。 港口库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据MYSTEEL调研统计，截至2025年4月25日，本轮全国45个港口进口铁矿库存为14261万吨，周环比增205万吨。 矿种库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 港口压港 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 钢厂库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 钢厂进口铁矿库存9073.03万吨，周环比增20.11万吨。小样本钢厂进口矿平均库存可用天数为21天，较前周增加1天。 供应端 澳巴发运 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 2025年4月14日-4月20日，澳洲19港发运1799.2万吨，周环比增92.9万吨；巴西19港发运638.6万吨，周环比降89.9万吨。 全球发运 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 2025年4月14日-4月20日，全球铁矿石发运总量环比增加17.8万吨至2925.5万吨。非主流地区发运微增，周环比增14.9万吨至487.8万吨。 四大矿山 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 到港总量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据MYSTEEL调研统计，2025年4月14日-4月20日，中国45港到港量环比减少200.2吨至2325.3万吨；本轮北方六港到港总量为1193.6万吨，周环比增166.7万吨。 月度国别进口 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 月度矿种进口 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 海运费 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 国产矿供应 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据MYSTEEL调研统计，截至2025年4月25日，126家矿山企业本轮产能利用率为63.26%，周环比降1.36%；铁精粉日均产量为39.91万吨/天，较上周减少0.86万吨。 需求端 铁水和开工率 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 截至2025年4月25日，MYSTEEL调研247家钢厂高炉开工率84.33%，较前周上升0.77%，日均铁水产量环比增加4.23万吨至244.35万吨，铁水产量进一步上升，短期现实需求仍有支撑。 成交情况 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据MYSTEEL调研统计，截至2025年4月25日，本轮45港日均疏港量327.92万吨，周环比增18.41万吨。 螺纹钢和热卷 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 长流程和短流程 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 钢厂和吨焦利润 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 截至2025年4月25日，MYSTEEL调研247家钢厂盈利率57.58%，较前周上升2.6%。吨焦平均利润-9元/吨，较前周上升7元/吨。 THANKS 华联期货与您同行 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的 资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。