黑色金属 | 月报 专业研究·创造价值 1 / 17 请务必阅读文末免责条款 2022年09月 铁矿石月报 专业研究·创造价值 宝城期货研究所 涂伟华 钢材、铁矿石研究员 tuweihua@bcqhgs.com 期货从业资格证号： F3060359 投资咨询资格证号： Z0011688 供需格局将转弱，矿价承压运行 摘 要 矿石供需格局短期迎来改善，钢厂复产积极，矿石终端消耗持续回升，样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗双双已升至相对高位，而港口疏港量和现货成交也在增加，矿石需求迎来改善，给予矿价支撑，但需注意的是近期钢厂利润在收缩，成材走势依旧偏弱，加之仍面临压减政策冲击，需求利好效应有限。 与此同时，澳洲港口检修导致矿石供应短期收缩，但主流矿商发运仍会季节性回升，叠加内矿供应恢复良好，未来矿石供应回升预期未改。 总之，供需两端短期利好带来供需格局改善，终端消耗升至相对高位，给予矿价支撑，但钢厂利润在收缩，利好效应不强，而矿石供应将季节性回升，且增量显著，供增需弱格局下矿石基本面会转弱，矿价继续承压运行。 请务必阅读文末免责条款部分 黑色金属 | 月报 专业研究·创造价值 2 / 17 请务必阅读文末免责条款 目录 一、铁矿石走势回顾 .......................................................... 4 二、铁矿石库存分析 .......................................................... 5 三、铁矿石供给分析 .......................................................... 7 四、铁矿石需求分析 ......................................................... 13 五、后市展望 ............................................................... 16 ◼ 分析师简介： ............................................................ 17 黑色金属 | 月报 专业研究·创造价值 3 / 17 请务必阅读文末免责条款 图表目录 图1、普氏铁矿石价格指数（62%FE，CFR） ............................................ 4 图2、青岛港主流品种价格变化 ...................................................... 5 图3、唐山铁精粉价格走势 .......................................................... 5 图4、45港铁矿石库存情况 ......................................................... 6 图5、247家钢厂进口矿库存情况 .................................................... 6 图6、国产铁精粉库存 .............................................................. 7 图7、铁矿石库存总量 .............................................................. 7 图8、全球四大矿商季度产量 ........................................................ 8 图9、全球19港铁矿石发运情况 ..................................................... 9 图10、全球铁矿石月度发运量 ....................................................... 9 图11、全球四大矿商发运量 ........................................................ 10 图12、国内45港铁矿石到货量 ..................................................... 11 图13、澳巴矿模拟港口到货量 ...................................................... 11 图14、统计局铁矿石产量和钢联铁精粉产量 .......................................... 12 图15、黑色金属矿采选业固投情况 .................................................. 12 图16、国内矿山生产情况 .......................................................... 12 图17、统计局和中钢协日均生铁产量变化 ............................................ 13 图18、247家钢厂日均铁水产量和进口矿日耗 ........................................ 14 图19、样本钢厂盈利钢厂占比 ...................................................... 14 图20、45港铁矿石日均疏港量 ..................................................... 14 图21、铁矿石港口成交情况 ........................................................ 15 图22、压减政策预期下生铁产量变化 ................................................ 15 图23、全球生铁日均产量变化 ...................................................... 16 黑色金属 | 月报 专业研究·创造价值 4 / 17 请务必阅读文末免责条款 一、铁矿石走势回顾 需求回升与供应增量预期博弈，8月矿价高位震荡。钢厂复产预期驱动下铁矿石期现价格7月中旬开启上涨走势，铁矿石主力期价由最低598元/吨涨至755元/吨高位，相应普氏铁矿石价格指数（CFR，62%FE）涨至117.95美元/吨。进入8月后，铁水产量逐步回升，钢厂复产如期兑现，但原料走强后钢厂利润再度收缩，需求利好效应趋弱，同时供应回升预期较强以及终端需求担忧，8月铁矿石期现价格并未延续强势，整体表现高位震荡。截至8月26日，铁矿石主力期价收于735元/吨，环比上月末值上涨2.80%，整体运行区间为680-740元/吨。与此同时，铁矿石现货价格震荡走弱，普氏铁矿石价格指数（CFR，62%FE）收于105.80美元/吨，环比上月末值下跌8.22%，期间一度下破100美元/吨整数关口；相应的青岛港主流品种价格8月以下跌为主，其中相对强势是超特粉，环比上月末值上涨9元至655元/吨，而跌幅最大则是杨迪粉，8月下降30元至734元/吨。不过，国产精粉价格低位补涨，唐山铁精粉（湿基不含税）价格收于745元/吨，环比上月末值上涨7.97%，内外矿价差有所走廓，但依旧处于往年同期水平。 目前来看，矿石供需格局短期迎来改善，钢厂复产积极，矿石终端消耗持续回升，样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗双双已升至相对高位，而港口疏港量和现货成交也在增加，矿石需求迎来改善，给予矿价支撑，但需注意的是近期钢厂利润在收缩，成材走势依旧偏弱，加之仍面临压减政策冲击，需求利好效应有限。与此同时，澳洲港口检修导致矿石供应短期收缩，但主流矿商发运仍会季节性回升，叠加内矿供应恢复良好，未来矿石供应回升预期未改。总之，供需两端短期利好带来供需格局改善，终端消耗升至相对高位，给予矿价支撑，但钢厂利润在收缩，利好效应不强，而矿石供应将季节性回升，且增量显著，供增需弱格局下矿石基本面会转弱，矿价继续承压运行。 图1、普氏铁矿石价格指数（62%FE，CFR） 数据来源：wind 宝城期货金融研究所 黑色金属 | 月报 专业研究·创造价值 5 / 17 请务必阅读文末免责条款 图2、青岛港主流品种价格变化 数据来源：wind 宝城期货金融研究所 图3、唐山铁精粉价格走势 数据来源：wind 宝城期货金融研究所 二、铁矿石库存分析 终端需求回升，而供应短期收缩，矿市基本面短期向好，矿石累库在放缓。终端消耗提升带来港口疏港增加，但并未扭转港存累库局面，截至8月26日当周，全国45港铁矿石库存总量为13815.99万吨，环比上月末增加281.44万吨，而在港船只为82船，环比上月增加13船，整体港存延续回升，相对利好则是增幅有所放缓。细分品种来看，多数品种库存均是延续回升态势，钢联15港库存8月增库560.31万吨，其中高品澳粉增加297.76万吨，增量最为显著，巴西粉矿、澳块分别增加26.25、60.87万吨，中品澳粉和球团小幅下降，结合当前品位价差维持低位，中高品性价比回升，港存流动性较好。值得注意的是，贸易矿库存维持高位，45港中贸易矿库存量为8329.66万吨，环比上月末值增加425.21万吨，占比继续在提升，可见当前港存回升多为贸易商囤货所致。 目前来看，8月矿石港存继续累库，增幅有所放缓，一方面源于钢厂复产推升终端消耗，港口疏港如期回升；另一方面则是源于供应短期收缩。考虑到需求利好效应趋弱，而供应也将季节性回升，矿市基本面逐步转弱，预计矿石港存继续累库，关注港存增幅情况。 黑色金属 | 月报 专业研究·创造价值 6 / 17 请务必阅读文末免责条款 图4、45港铁矿石库存情况 数据来源：wind 宝城期货金融研究所 与此同时，钢厂延用低库存生产策略，厂内库存维持低位。截至8月26日当周，全国247家样本钢厂铁矿石库存总量为9867.11万吨，环比上月末值增加182.79万吨，钢厂小幅补库，但依旧是近年来同期最低，同比降幅为6.49%。现阶段，钢厂复产积极，矿石日耗在提升，但并未驱动钢厂显著补库，一方面是钢厂对终端需求依然担忧，叠加港存货源充足，依旧维持低库存、随用随采策略；另一方面则是现货采购以远期船货为主可以缓解钢厂资金压力。总之，钢厂厂内矿石库存处于低位，但补库意愿不强，利好效应相对有限。 图5、247家钢厂进口矿库存情况