钢矿周度报告：供需结构转弱，钢价弱势运行

钢矿周度报告20240115供需结构转弱，钢价弱势运行 正信期货产业研究中心黑色产业组 研究员：谢晨投资咨询号：Z0001703Email：xiec@zxqh.net 研究员：杨辉投资咨询号：Z0019319Email：yangh@zxqh.net 报告主要观点 钢材周度市场跟踪 钢材周度市场跟踪 1.1价格：盘面弱势下跌，现货高位回落 上周螺纹期货价格高位回调，弱势下跌，情绪有所降温。资金方面，05持仓下滑，成交回升。螺纹05合约3902（-77），热卷05合约4026（-53）。螺纹现货价格跟随盘面弱势运行，下游补库情绪不佳，整体价量齐跌；上海螺纹现货价（3930，-50），热卷现货价格（4030，-30）。 钢材周度市场跟踪 1.2供给:高炉开工止跌回升，电炉检修减产延续 高炉开工率回升，产能利用率修复，铁水产量同步增加；目前高炉产量小幅回升，主要受前期环保限产高炉陆续复产影响，预计供应仍有回升空间。 高炉开工率76.08%，环比上涨0.45%；产能利用率82.56%，环比增加0.97%，日均铁水产量220.79万吨，环比增加2.62万吨。 钢材周度市场跟踪 1.2供给:需求下滑倒逼减产，电炉停产检修增加 短流程钢厂开工率回落、产能利用率同步走低，整体供应端小幅减产；减产主要受华东部分钢厂停产检修影响，目前废钢收货困难，价格较成材偏强，部分地区平电利润转亏，叠加销售困难，后续停产检修比例恐进一步扩大。电弧炉平均开工率70.16%，周环比下降1.69%；产能利用率61.29%，环比下降1.62%。 钢材周度市场跟踪 1.2供给：卷螺产量双双回落，后续或有回升空间 成材方面，螺纹产量小幅回落，与其余样本劈叉明显。短流程部分废钢收货困难被动减产，华东部分轧线检修，导致整体供应回落；热卷方面，热轧产量下滑，华北华东部分设备检修所致；螺纹产量242.41万吨，-1.78万吨。热卷产量303.76万吨，-6.5万吨。 钢材周度市场跟踪 1.3需求（1）：终端需求放缓，淡季特征明显 螺纹表观需求持续下滑，主要受产量下降，社库累积影响。实际成交来看，现货弱势下行，成交缩量。下游需求方面，混凝土发运环比增加0.1%。目前北方市场逐步停滞，南方工地进度陆续放缓，整体赶工项目较少，回款情况一般，终端需求明显回落。上周螺纹表需218.63万吨，环比-8万吨。 钢材周度市场跟踪 1.3需求（2）：国内需求一般，出口报价下调 热卷方面，价格弱势回调，下游观望心态较重，钢厂让利一般导致冬储心态偏弱。国内方面，PPI环比修复偏慢，显示制造业减产降库心态改善不明显；出口方面，出口板材跌8美金，红海危机持续升温，海外价格小幅上涨。上周热卷表需301.56万吨，环比-11.84万吨。 钢材周度市场跟踪 1.4利润：原料补跌较多，高炉亏损收窄 上周钢厂盈利率33.77%，环比回升1.73%，同比恢复12.1%。原料端来看，华东铁矿价格跌33，焦炭价格跌100，废钢跌20，主流成材价格跌50，利润环比修复50-60。根据目前数据估算，华东地区螺纹亏损140元/吨，华北利润亏损230元/吨。盘面来看，目前黑色产业链负反馈明显，利润或有震荡修复空间。盘面利润空配注意止盈。 钢材周度市场跟踪 1.5库存（1）：螺纹社库延续累积，厂库小幅回落 上周螺纹厂库去化、社库累积，库存持续增加。螺纹减产叠加库存前置，导致厂库小幅去化。社库方面，需求季节性下滑，除华南外其余地区累库明显，其中华东期现正套入场，库存累积较多。螺纹社库报448.45万吨（+25.68），厂库184.05万吨（-1.9）。 钢材周度市场跟踪 1.5库存（2）：热卷社库季节性累积，厂库小幅去化 热卷方面，厂库小幅去化，因其价格相对强势，减产导致。热卷上周跌价，下游需求走弱，社库季节性积累，从三大区域来看，华东、北方和南方周环比分别累库1.35万吨，1.49万吨和1.33万吨，其中华南累积较多。上周热卷社库报221.01万吨（+4.17），厂库83.03万吨（-1.97）。 钢材周度市场跟踪 1.6基差：盘面弱于现货，05贴水扩大 上周螺纹期现贴水明显走扩，热卷盘面基本平水，波动不明显；建材方面，现货成交持续偏弱，但钢厂同步减产，现货抵抗下跌，导致盘面贴水扩大；热卷现货去库强势，需求预期较强，因此整体平水结构维持。螺纹05基差收28（对标上海主流价格），较前一周走扩27。目前热卷05基差偏低，后续存在继续走扩空间。 钢材周度市场跟踪 1.7跨期：5-10价差持稳，可交易空间小 跨期来看，螺纹最低仓单成本约为3840，5-10价差走势略有扩大，整体波动不明显，现货面临淡季需求，但供应持续下滑，近月结构震荡偏强，预期空间反复，导致10合约难以持续拉涨，价差无法走扩；操作上，现货持续升水概率较低，5-10暂无明显交易机会；上周5-10价差收20（+4）。 钢材周度市场跟踪 1.8跨品种：盘面价差扩大，现货价差走扩 上周盘面卷螺价差小幅走扩，现货价差同步上升。从供需结构来看，热卷复产速度弱于螺纹，库存累积偏慢，且考虑到需求季节性因素，卷螺逻辑驱动利于走扩，目前盘面价差估值中性，可操作空间不大。期货卷螺价差（124，+24），现货卷螺价差（100，+20）。 铁矿石周度市场跟踪 铁矿石周度市场跟踪 2.1价格：盘面高位回调，现货同步走弱 铁矿上周高位回调，连续下跌，冬储价格偏高，市场观望情绪明显。资金方面，05合约持仓下滑，成交回升。港口现货方面，矿价同步回调，下游采购心态偏弱，贸易商报价积极性一般，多随行就市，钢厂按需补库，询盘较为谨慎。铁矿05合约收948.5，周环比-51.5；日照港PB粉价格1023，周环比-32。 铁矿石周度市场跟踪 2.2供给（1）：全球发运环比回落，后续供应存在回落风险 本期全球发运量环比回落，其中主流资源发运环比下滑、非主流资源基本持平。澳巴资源方面，澳洲发运同步下滑，其中力拓、必和必拓发运小幅回升，FMG发运下滑；巴西方面，淡水河谷发运环比大幅下降；年末矿山冲量基本结束，FMG轨道事故影响发运，整体远期供应或存在下滑风险。本期澳洲和巴西总发货量比-642.2万吨至2115.2万吨。 铁矿石周度市场跟踪 2.2供给（2）：全球发运环比回落，后续供应存在回落风险 巴西发货量环比-527.9万吨至417.6万吨。澳洲发货量环比-114.3万吨至1697.6万吨，澳洲至中国发货量环比-117.2万吨至1448.2万吨。 铁矿石周度市场跟踪 2.2供给（3）：全球发运环比回落，后续供应存在回落风险 近端来看，到港资源大样本数据小幅回落，北方六港铁矿到港量环比回升，港口资源整体偏宽松，前期发运高位导致到港情况持续转好，考虑到海外港口无检修计划，发运季节性走高趋势延续，预计后续两周近端供应仍然较强；本期47港铁矿石到港总量-49.9至2860万吨；北方六港到港总量为1441.8万吨，环比+108.6万吨。 铁矿石周度市场跟踪 2.3刚性需求(1)：钢厂复产节奏慢于预期，铁水小幅回升 上周钢厂生产情况小幅回升，铁水产量同步增加。空气质量情况转好，各地陆续解除重污染响应下的限产限制，前期检修高炉部分复产，虽然利润不佳后续复产节奏或慢于预期，但整体需求回升空间仍然存在。 铁矿石周度市场跟踪 2.3刚性需求(2)：钢厂复产节奏慢于预期，铁水小幅回升 上周高炉开工率76.08%，环比上涨0.45%；产能利用率82.56%，环比增加0.97%，日均铁水产量220.79万吨，环比增加2.62万吨。 铁矿石周度市场跟踪 2.3投机需求：港口提货节奏略有回升，贸易矿库小幅累积 下游采购方面，部分钢厂考虑到春节逐步临近，港口提货节奏略有回升，价格回落后整体成交情况转好；部分钢厂长协资源开始集中发货，后续下游库存或存在回升空间。港口现货平均每日成交107万吨，环比上涨5.6%。钢厂进口烧结粉总库存环比+147.38至2688.81万吨，烧结粉总日耗268.87万吨，+2.74万吨。进口矿总库存+195至9981.49万吨。 铁矿石周度市场跟踪 2.4库存：到港略有回落，港口库存小幅累积 近期铁矿石到货量保持高位，港口库存延续累库格局，但较去年同期仍减少737万吨；到港量略有回落，需求端来看，下游疏港情况逐渐转好，导致库存累积幅度略有收窄。本期疏港量小幅回升，主要下游低价采购需求回升影响，考虑到后续到港数据或存在小幅回落空间，预计后续港口库存累积速度或逐渐放缓。全国45个港口进口铁矿库存为12621.11万吨，环比+376.36万吨；日均疏港量312.81万吨+7.53万吨。分量方面，澳矿5635.66万吨+277.53万吨，巴西矿4720.82万吨-14.22万吨，贸易矿7259.59万吨，+186.04万吨。 铁矿石周度市场跟踪 2.5海运：海运价格延续回落，补库周期暂缓 海运价格继续回落。巴西至青岛运价22.67美元/吨，周环比-23%。西澳大利亚至青岛运价为8.19美元/吨，周环比-15.5%。 铁矿石周度市场跟踪 2.6价差：05贴水幅度较大，5-9价差基本持平 基差方面，目前仓单成本约为1075左右，05合约贴水127，整体贴水幅度仍然偏大，预计后续将持续修复至60-70水平，整体或以现货向期货靠拢、回落走势完成修复。 上周5-9价差基本持平，先跌后涨整体波动不大；盘面现货同步下跌，远月需求转好预期下滑，近月远月价格同步回调，整体黑色持续下跌，价差小幅走扩；5-9价差收84，目前属于正常偏高水平，短期难有持续扩大驱动。 铁矿石周度市场跟踪 2.6跨品种：螺矿比、焦矿比同步走扩 焦矿比现值2.53，螺矿比现值4.06，螺矿比、焦矿比同步走扩。焦矿比受焦炭二轮提降落地影响出现回升走势，原料同步走跌，短期驱动不明显；螺矿比来看，减产状态下，螺矿比震荡修复，原料成材螺旋式下跌，负反馈状态下利润或难有大幅修复机会，螺矿比短期难有趋势性回升走势。操作上，做空螺矿比合约注意止盈机会。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看 公司地址：湖北省武汉市江汉区青年路169号ICC武汉环球贸易中心A塔16层服务热线：400-700-0068公司网站：https://www.zxqh.net/产业研究中心：公众号“正信期货研究院”