钢矿周度报告：供需结构好转，钢价持续拉涨

钢矿周度报告20231113供需结构好转，钢价持续拉涨 美尔雅期货产业研究中心黑色产业组 研究员：谢晨投资咨询号：Z0001703Email：xiec@mfc.com.cn 研究员：杨辉投资咨询号：Z0019319Email：yangh@mfc.com.cn 报告主要观点 钢材周度市场跟踪 钢材周度市场跟踪 1.1价格：上行趋势延续，盘面大幅拉涨 ➢上周螺纹价格横盘整理，随后继续拉涨，接近7月反弹前高位置，恐高情绪再现，持仓量下滑成交放量。螺纹01合约3879（+74），热卷主力合约3985（+86）。上周螺纹现货价格稳中上涨态势不变，北方减产资源投放减少，导致现货价格反弹更加明显；目前上海螺纹现货价（4000，+60），热卷现货价格（3930，+50）。 钢材周度市场跟踪 1.2供给：高炉常规减产增加，电炉利润修复增产 ➢上周高炉开工率小幅回升，产能利用率明显下滑，铁水产量大幅回落；上周继续减产，主要受华北、华南地区部分高炉检修影响，例行检修复产下，产量上周开始回落，影响还在持续显现。 钢材周度市场跟踪 1.2供给：高炉常规减产增加，电炉利润修复增产 ➢上周钢厂高炉开工率81.01%，环比增加0.89%；产能利用率89.23%，环比下降1%，日均铁水产量238.72万吨，环比下降2.68万吨。 钢材周度市场跟踪 1.2供给：高炉常规减产增加，电炉利润修复增产 ➢短流程钢厂上周开工率回落、产能利用率回升，整体供应端继续修复；电炉开工产量劈叉，主要受设备停复产错配影响，钢材价格持续反弹，目前短流程谷电盈利超30元/吨，仅不到15%电炉厂谷电亏损，利润修复下预计下周供应仍存在增量。目前电弧炉平均开工率70.08%，周环比减少1.66%；产能利用率54.33%，环比增加1.28%。 钢材周度市场跟踪 1.2供给：高炉常规减产增加，电炉利润修复增产 ➢成材方面，螺纹大幅减产，同比减少15%；建材产量止增转跌，其中减产仍集中在华北地区的轧线设备常规检修，预计还将维持长降短增格局，整体供应有回升空间；热卷方面，热轧产量减少，主要减产地区在华北，季节性检修导致供应收窄，但11月订单尚可，市场讯息称整体计划产量回升。目前螺纹产量250.98万吨，-11.3万吨。热卷产量303.38万吨，-12.92万吨。 钢材周度市场跟踪 1.3需求（1）：价格上涨带动需求，整体成交明显放量 ➢螺纹表观需求环比回落，主要受产量减少、社库厂库去化影响。实际成交来看，现货价格连续反弹，终端积极补库，投机需求再现，整体建材日度成交仍然向好。地产方面，全国16家房企10月销售额同比下降23.4%，环比下降2.2%，30大中城市成交疲软，银十成色不足。目前螺纹表需278.14万吨，环比-19.75万吨。 钢材周度市场跟踪 1.3需求（2）：价格上涨带动需求，整体成交明显放量 ➢热卷方面，宏观预期向好、钢厂减产下市场情绪好转，市场悲观情绪有所修复，下游需求正常释放。国内来看，10月汽车产量环比增长1.5%，销量环比下降0.2%，内需出现转弱态势；出口方面，海外板材价格涨2-10美元，主要受钢厂减产资源减少影响，但十月出口已出现下滑态势；目前热卷表需316.46万吨，环比-9.89万吨。 钢材周度市场跟踪 1.4利润：成材大幅拉涨，华东利润扩大 ➢上周钢厂盈利率20.78%，环比修复3.9%，同比恢复1.73%。原料端来看，华东铁矿价格部分涨11，焦炭持稳，废钢涨20-80，成材价格涨70-90，利润环比修复40-70。根据目前数据估算，华东地区螺纹点对点利润为盈利50元/吨，华北利润亏损20元/吨。盘面来看，华东利润持续扩大，盘面继续交易减产不及预期，预计盘面利润难有持续修复机会。 钢材周度市场跟踪 1.5库存（1）：库存持续去化，整体低位运行 ➢上周螺纹厂库下降，社库去化，整体去库幅度基本符合预期。上周供应下滑，宏观预期较好下游采购情绪回升，厂库出现去化情况；社库同步去化，三大区域来看，华东、南方和北方环比上周分别去化11.29万吨、8.17万吨和1.57万吨。目前螺纹社库报380.6万吨（-21.03），厂库170.55万吨（-6.13）。 钢材周度市场跟踪 1.5库存（2）：库存持续去化，整体低位运行 ➢热卷方面，上周热卷厂库去化，社库同步走低。主要降幅地区在华东和中南地区，华东近期钢厂检修，库存相应减少；钢厂加快对外发货节奏，社库明显去化；从三大区域来看，华东和南方环比上周分别去库3.88万吨和4.99万吨，北方周环比累库0.45万吨。目前热卷社库报281.78万吨（-8.42），厂库87.05万吨（-1.63）。 钢材周度市场跟踪 1.6基差：盘面强于现货，01贴水继续修复 ➢上周螺纹期现贴水小幅走扩，盘面持续交易政策预期，导致期货走势强于现货，基差小幅扩大。目前01基差收121（对标上海主流价格），较上周走扩16。 ➢热卷方面，上周热卷01合约升水主流现货55，热卷正套头寸持续涌入资金。目前01合约贴水幅度尚可，盘面较现货更为强势，持续关注热卷正套的盈利空间。 钢材周度市场跟踪 1.7跨期：盘面强于现货，01贴水继续修复 ➢跨期来看，螺纹最低仓单成本约为3950，01合约贴水71，05合约升水01合约10，上周1-5价差维持升水结构，考虑到现货同步上涨，后续淡季或影响近月合约走势，预计1-5价差升水结构有望扩大，持续关注1-5反套机会；目前5-10价差收46，1-5价差收-19（-7）。 钢材周度市场跟踪 1.8跨品种：盘面价差小幅走扩，现货倒挂加深 ➢盘面卷螺价差走扩，现货价差倒挂幅度加大。从供需结构来看，热卷螺纹双双减产，库存均出现去化情况，盘面交易短流程增产，以及建材淡季需求走弱，导致热卷走势略强于螺纹。考虑到现货价差偏小，预计盘面卷螺价预计仍有收窄空间，继续关注做空01合约价差的组合。目前期货卷螺价差（106 +22），现货卷螺价差（-70，-30）。 铁矿石周度市场跟踪 铁矿石周度市场跟踪 2.1价格：铁矿盘面继续推涨，现货跟涨有限 ➢铁矿上周继续稳健上涨突破950，上涨非常顺畅。港口现货小涨，港口交投情绪不足，现货矛盾减弱，跟涨仍显乏力。现货PB粉价格973，周环比+0.87%。 铁矿石周度市场跟踪 2.2供给：全球发运继续下降，澳巴发运均小降 ➢上周全球发运量再度转降，并且是主流资源和非主流资源均小降，目前已连续几周发运波动较小，年底发运冲量也恐将乏力。澳洲和巴西总发货量比-77.3万吨至2551.8万吨。国产铁精粉日均产量环比-0.17万吨至42.47万吨/日。 铁矿石周度市场跟踪 2.2供给：全球发运继续下降，澳巴发运均小降 ➢澳巴主流资源方面，巴西发运小降，澳洲仅力拓发运高位支撑，BHP发运仍未止降，同时FMG发运也转弱。同时澳洲对中国的发运再度下滑，持续性较差。巴西发货量环比-31.2万吨至725.6万吨。澳洲发货量环比-19.6万吨至1557.5万吨，澳洲至中国发货量环比+26万吨至1289.1万吨。 铁矿石周度市场跟踪 2.3刚性需求：铁水持续下降，钢厂补库动力不足 ➢高炉铁水产量降至240以下，成本压力和订单压力均较大，钢厂自主减产力度超预期，政策限产暂无动向，考虑内外需订单均不足叠加采暖季来临，预计后续减产仍有空间。目前钢厂高炉开工率81.01%，环比增加0.89%；产能利用率89.23%，环比下降1%，日均铁水产量238.72万吨，环比下降2.68万吨。 铁矿石周度市场跟踪 2.3刚性需求：铁水持续下降，钢厂补库动力不足 ➢烧结矿方面，钢厂烧结矿日耗持稳，库存被动累积，库销比提升，钢厂补库量入为出，在减产背景下补库偏弱，特别是涨价压力促使钢厂拉长补库周期。 铁矿石周度市场跟踪 2.3投机需求：港口成交偏弱震荡，贸易矿继续累库 ➢铁矿日成交受提振仍不足，钢厂被动补库偏弱叠加投机情绪谨慎，刚需支撑削弱导致港口成交量价均显压力，贸易矿库存继续小增，贸易商由主动备货逐步转向被动备货，高位接盘偏谨慎。 铁矿石周度市场跟踪 2.4库存：到港仍强于疏港，港存继续小增 ➢上周疏港量和到港量继续修复，但均为小增，目前到港量还强于疏港量水平，港口库存同样小增，考虑到后期外矿对中国发运力度不足，到港将有一定回落，后期大概率转为疏到港双弱的局面，港口库存大概率转稳，波动幅度较小。库存结构上，澳矿库存重新转降，后续澳矿资源再度收紧，巴西库存也大降，但预计后续还将修复。贸易矿库存转为被动累库。 铁矿石周度市场跟踪 2.4库存：到港仍强于疏港，港存继续小增 ➢全国45个港口进口铁矿库存为11308.55万吨，环比+15.14万吨；日均疏港量302.59万吨+6.47万吨，北方六港到港量1272.6万吨+18.7万吨。分量方面，澳矿4826.02万吨+114.36万吨，巴西矿4576.84万吨+43.22万吨，贸易矿6645.91万吨+39万吨。 铁矿石周度市场跟踪 2.5海运：海运价格重新反弹 ➢海运价格止跌反弹，运费区间较年中有所抬升，澳洲运费反弹力度偏大。巴西至青岛运价21.58美元/吨，周环比+1.7%。西澳大利亚至青岛运价为9.89美元/吨，周环比+4.76%。 铁矿石周度市场跟踪 2.6价差：铁矿1-5正套驱动不足，盘面利润低位运行 ➢黑色系继续拉涨，铁矿盘面继续稳健上行，现货跟涨仍偏慢，基差保持收敛，期现结构仍偏向强预期主导，考虑到现货支撑已弱化，盘面估值也已基本修复，拉涨的风险加大。1-5正套保持震荡，01合约为冬储合约，05合约为复产逻辑，两个合约均有逻辑同步拉涨，跨期价差走扩驱动不突出。 铁矿石周度市场跟踪 2.6价差：铁矿1-5正套驱动不足，盘面利润低位运行 ➢跨品种方面，焦矿比现值2.75，螺矿比现值4.11，黑色系本周基本同步拉涨，跨品种没有太大变化，逻辑上尽管成材供需边际改善带动，但炉料品种有冬储逻辑支撑，走势也并没有相应弱化，所以盘面利润继续低位运行，暂没有修复的动力，跨品种价差更多体现为波动率的差异。 免责声明免责声明 免责条款我司已于2018年10月15日取得期货交易咨询业务资格，本报告仅供正信期货交易咨询部的客户使用。本公司交易咨询部不会因接收人收到本报告而视其为客户。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何交易决定或就本报告要求任何解释前咨询独立咨询顾问。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，交易者据此做出的任何交易决策与本公司和作者无关，本公司不承担任何责任。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复印和发布，否则本公司保留追究法律责任的权利。任何媒体如引用、刊发本报告必须注明出处为正信期货交易咨询部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改，并自行承担向其读者、受众解释、解读的责任，因其读者、受众使用本报告所产生的一切法律后果由该媒体承担。任何机构和个人不得未经授权而获得和使用本报告，未经授权的任何使用行为都是不当的，都构成对本公司权利的损害，由其本人全权承担责任和后果。市场有风险，交易需谨慎。 谢谢观看 公司地址：湖北省武汉市江汉区青年路169号ICC武汉环球贸易中心A座16层服务热线：13638681101（余经理）公司网站：www.mfc.com.cn产业研究中心：公众号meyqhyjy