钢矿周度报告：供需结构走弱，钢价高位跳水

钢矿周度报告 20230911供需结构走弱，钢价高位跳水美尔雅期货产业研究中心 黑色产业组 研究员：谢晨 研究员：杨辉投资咨询号：Z0001703 投资咨询号：Z0019319Email：xiec@mfc.com.cnEmail：yangh@mfc.com.cn 报告主要观点 报告主要观点版块关键词主要观点钢材价格成材先涨后跌，价格弱势运行供给复产高炉增加，铁水再冲高位库存库存超预期去化，整体水平低位运行需求旺季需求修复暂不明显，整体成交情况偏弱利润铁矿让利不可持续，高炉利润承压难改善基差盘面高位跳水，期现止盈离场总结上周成材先涨后跌，高位震荡后回落力度加大，现货稍稳，盘面领跌。宏观方面，美国经济过热情况有所抑制，9月加息概率降低，全球经济下行压力压制大宗需求；国内多地出台地产限购解除措施，但高频数据显示成交修复不足，托底预期情绪有所降温。产业来看，上周高炉铁水产量继增，粗钢供应量维持高位；废钢让利下，电炉同步增产，仅品种间调配显示为成材供应下滑；需求方面，前半周投机期现资金跑步入场，周五盘面领跌，恐高叠加止盈砸盘，成交逐渐萎缩，终端仍未见金九启动迹象。综合来看，钢材供需压力偏大，利润亏损情况有所修复，减产动力不足，强预期降温，弱现实占主导，导致价格下跌。后期关注粗钢平控政策动向以及8月宏观数据是否给弱现实部分修复契机。策略方面，单边低位多单暂时持有； 01卷螺差恐继续收窄。铁矿石价格铁矿高位震荡回落，现货表现坚挺供给全球发运继增，澳巴主流发运持稳需求铁水产量仍未见拐点，烧结矿补库偏弱库存到港仍弱于疏港，港口库存重回降库海运海运价格反弹力度增大价差铁矿1-5正套低位震荡，盘面利润承压难解总结铁矿上周高位横盘后在监管压力下小幅回落，但跌幅仍然比较有限。海外发运继续小增，澳洲发运微增，巴西发运微降，发运进度变化不大。高炉铁水产量仍未见拐点，限产缺乏政策约束力，由于钢价走软和成本让利同时出现，钢厂自主减产意愿仍有待考察。同时在限烧结影响承受范围内，钢厂补库仍不充分。目前铁矿面临的监管压力重新加重，钢材进入淡旺季转换的时间点，旺季需求考验压力也加重，调整幅度上看铁矿目前仍弱于成材，若走继续逼迫钢厂减产的逻辑，则将继续向下调整去验证成本底和政策底，短空需谨慎。 钢材钢材周度市场跟踪 钢材周度市场跟踪1.1 价格：成材先涨后跌，价格弱势运行➢上周螺纹价格先涨后跌，在高位小幅震荡后，周五承压回落，10合约持仓仍然较高，交割压力仍然明显。螺纹01合约3717（-96），热卷主力合约3809（-126）。上周螺纹现货价格周一反弹，随后平稳运行，后续高位回落。目前上海螺纹现货价（3770，+0），热卷现货价格（3860，-80）。25003000350040004500500055006000650070001月2日1月11日1月20日1月29日2月7日2月16日2月25日3月6日3月15日3月24日4月2日4月12日4月21日4月30日5月12日5月21日5月30日6月8日6月17日6月26日7月5日7月14日7月23日8月1日8月10日8月19日8月28日9月6日9月15日9月24日10月10日10月19日10月28日11月6日11月15日11月24日12月3日12月12日12月21日12月30日上海热卷现货价格2023年2022年2021年2020年2019年300035004000450050005500600065001月2日1月11日1月20日1月29日2月7日2月16日2月25日3月6日3月15日3月24日4月2日4月12日4月21日4月30日5月12日5月21日5月30日6月8日6月17日6月26日7月5日7月14日7月23日8月1日8月10日8月19日8月28日9月6日9月15日9月24日10月10日10月19日10月28日11月6日11月15日11月24日12月3日12月12日12月21日12月30日上海螺纹钢现货价格2023年2022年2021年2020年2019年 钢材周度市场跟踪1.2 供给：复产高炉增加，铁水再冲高位➢上周高炉开工率继续回升，产能利用率同步修复，铁水产量接近年内高位；上周供应增加主要来自于华北和东北地区前期检修的高炉复产，满产来带的增量，利润转负并未打击钢厂生产积极性，限产压力仍未传达。01020304050607080901001月3日1月11日1月20日1月28日2月5日2月12日2月21日3月1日3月10日3月18日3月26日4月3日4月11日4月19日4月28日5月7日5月15日5月24日6月2日6月11日6月18日6月26日7月5日7月14日7月23日8月2日8月13日8月23日9月3日9月12日9月23日10月7日10月16日10月28日11月6日11月18日11月27日12月9日12月18日12月30日唐山高炉开工率2023年2022年2021年2020年2019年505560657075808590951001月1日1月11日1月21日2月1日2月14日2月24日3月5日3月15日3月25日4月3日4月14日4月23日5月3日5月13日5月22日6月2日6月11日6月21日7月1日7月10日7月21日7月30日8月9日8月19日8月30日9月11日9月24日10月7日10月18日10月30日11月12日11月25日12月6日12月18日12月31日全国247家钢厂高炉开工率2023年2022年2021年2020年2019年 钢材周度市场跟踪1.2 供给：复产高炉增加，铁水再冲高位➢上周钢厂高炉开工率84.39%，环比增加0.3%；产能利用率92.76%，环比增加0.49%，日均铁水产量248.24万吨，环比增加1.32万吨。7075808590951001月1日1月11日1月21日2月1日2月14日2月24日3月5日3月15日3月25日4月3日4月14日4月23日5月3日5月13日5月22日6月2日6月11日6月21日7月1日7月10日7月21日7月30日8月9日8月19日8月30日9月11日9月24日10月7日10月18日10月30日11月12日11月25日12月6日12月18日12月31日全国247家钢厂高炉炼铁产能利用率2019年2020年2021年2022年2023年1902002102202302402502601月1日1月11日1月21日2月1日2月14日2月24日3月5日3月15日3月25日4月3日4月14日4月23日5月3日5月13日5月22日6月2日6月11日6月21日7月1日7月10日7月21日7月30日8月9日8月19日8月30日9月11日9月24日10月7日10月18日10月30日11月12日11月25日12月6日12月18日12月31日全国247家钢厂日均铁水产量2023年2022年2021年2020年2019年 钢材周度市场跟踪1.2 供给：复产高炉增加，铁水再冲高位0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%1月1日1月10日1月18日1月29日2月7日2月18日2月26日3月6日3月15日3月24日4月1日4月9日4月17日4月26日5月5日5月13日5月21日5月29日6月7日6月16日6月24日7月3日7月12日7月21日7月29日8月6日8月14日8月23日8月31日9月9日9月17日9月25日10月8日10月16日10月26日11月4日11月13日11月22日12月2日12月11日12月20日12月30日钢联全国71家独立电弧炉产能利用率2018年2019年2020年2021年2022年2023年➢短流程钢厂上周开工率增加、产能利用率修复，供应端止跌回升，主要受本周成材价格有所修复，亏损比例收窄影响；受废钢涨幅低于成材影响，钢厂亏损情况有所缓解，华东、西北区域当前谷电利润转亏为盈，其余地区钢厂继续亏损。目前电弧炉平均开工率74.84%，周环比增加1.44%；产能利用率53.6%，环比增加0.84%。 钢材周度市场跟踪1.2 供给：复产高炉增加，铁水再冲高位➢成材方面，螺纹产量连续7周下滑，降幅扩大，主要原因仍然在于亏损状态下，铁水转产和设备检修比例增加，建材供应持续下降；热卷方面，部分钢厂9月内贸订单不佳，排产量有所下滑，部分铁水转产钢坯，导致出现供应下降的情况。目前螺纹产量253.59万吨，-5.14万吨。热卷产量315.48万吨，-4.62万吨。2002503003504004501月1日1月10日1月18日1月27日2月4日2月12日2月21日3月1日3月10日3月18日3月26日4月3日4月12日4月21日4月29日5月7日5月15日5月24日6月2日6月10日6月18日6月26日7月5日7月14日7月22日7月30日8月7日8月19日8月28日9月9日9月18日9月30日10月9日10月21日10月30日11月11日11月20日12月2日12月11日12月23日螺纹周度产量2019年2020年2021年2022年2023年2502602702802903003103203303403501月1日1月10日1月18日1月27日2月4日2月12日2月21日3月1日3月10日3月18日3月26日4月3日4月12日4月21日4月29日5月7日5月15日5月24日6月2日6月10日6月18日6月26日7月5日7月14日7月22日7月30日8月7日8月19日8月28日9月9日9月18日9月30日10月9日10月21日10月30日11月11日11月20日12月2日12月11日12月23日热卷周度产量2019年2020年2021年2022年2023年 钢材周度市场跟踪1.3 需求（1）：旺季需求修复暂不明显，整体成交情况偏弱➢螺纹表观需求环比回升，主要受产量下滑、厂库社库加速去化影响。实际成交来看，现货价格震荡上行，终端补库和期现资金持续入场，但持续性不佳，整体成交出现明显恐高走势。地产方面，多家银行落地存量贷款降息政策，市场情绪继续修复，等待更多利好释放。目前螺纹表需281.4万吨，环比+13.81万吨。-200-10001002003004005006001月1日1月11日1月20日1月29日2月10日2月22日3月3日3月12日3月22日3月31日4月9日4月19日4月28日5月8日5月18日5月27日6月5日6月15日6月24日7月3日7月13日7月22日7月31日8月10日8月19日8月31日9月11日9月23日10月8日10月19日10月30日11月11日11月21日12月3日12月14日12月25日螺纹表观需求2019年2020年2021年2022年2023年051015202530351月1日1月10日1月19日1月28日2月8日2月17日2月26日3月7日3月16日3月25日4月3日4月13日4月22日5月4日5月13日5月22日5月31日6月9日6月18日6月27日7月6日7月15日7月24日8月2日8月11日8月20日8月29日9月7日9月16日9月25日10月11日10月20日10月29日11月7日11月16日11月25日12月4日12月13日12月22日12月31日主流贸易商全国建筑钢材日成交量5日均值2019年2020年2021年2022年2023年 钢材周度市场跟踪1.3 需求（2）：旺季需求修复暂不明显，整体成交情况偏弱➢热卷方面，现货价格震荡上行，成交来看，终端对高价资源采购积极性明显减弱。国内来看，8月家电类排产情况仍然较好，其中空调排产同比增加9.7%，创五年新高；出口方面，8月中国出口钢材828.2万吨，环比增长13.4%，海外周度价格止跌回升，整体出口水平基数仍然较高；目前热卷表需312.39万吨，环比-9.08万吨。2202402602803003203403603801月1日1月11日1月20日2月1日2月10日2月22日3月5日3月15日3月27日4月5日4月16日