碳酸锂市场月报（2025年4月25日）
市场行情
- 4月以来碳酸锂盘面维持偏弱运行，宏观情绪和弱基本面对价格共同施压，盘面加速寻底后低位震荡。
- 主力合约2507合约收于68180元/吨。
- SMM电池级碳酸锂现货均价6.98万元/吨，工业级碳酸锂均价6.81万元/吨，月环比分别下跌5.68%和5.55%。
- 电碳和工碳价差缩窄至1750元/吨。
供给
- 部分上游企业在4月检修减停产，影响产量约5000吨，但自3月开始上游陆续复产后产量整体增加较多，叠加海外矿到港增加，供应仍有压力。
- 4月碳酸锂供给增量预计边际放缓，近期的产量数据仍维持高位。
- 3月碳酸锂产量79065吨，环比增加15015吨，同比增长67%。
- 4月排产预测值79955吨。
- 上游产能持续扩张，开工率在均值以上相对持稳。
- 4月碳酸锂月度产能预计13.35万吨，较上月继续提升。
- 上周全环节继续累库，结构上仍是以上游冶炼厂和下游环节库存累积为主。
- 截至4月24日，样本周度库存总计131864吨，冶炼厂库存52400吨，下游库存42823吨，其他环节库存36641吨。
- 交易所库存方面，截至4月24日的仓单总量31555手。
需求
- 4月碳酸锂下游需求整体稳健为主，动力订单尚可，关税政策影响下储能出口订单数量面临回落风险。
- 需求除去季节性效应后表现一般，目前需求端缺乏进一步驱动。
- 3月碳酸锂需求量86951吨，较上月增加11354吨，环比增15.02%。
- 4月需求量预计88623吨。
终端情况
- 2025年“两新”政策持续发力，3月新能源终端数据表现持续强劲，4月预计仍会有季节性改善，但近期周度数据已有走弱，需关注旺季终端表现的持续性。
- 3月，新能源乘用车生产达到116.5万辆，同比增长43.0%，环比增长42.1%；批发销量达到112.8万辆，同比增长35.5%，环比增长35.9%。
- 3月，我国动力电池装车量56.6GWh，环比增长62.3%，同比增长61.8%。
- 其中三元电池装车量10.0GWh，占总装车量17.7%，环比增长55.2%，同比下降11.6%；磷酸铁锂电池装车量46.6GWh，占总装车量82.3%，环比增长63.9%，同比增长97.0%。
研究结论
- 碳酸锂基本面供需矛盾比较明确，原料松动以及一体化成本降低成本支撑弱化。
- 但估值低位的情况下多空资金博弈比较严重。
- 短期需求弹性对盘面影响或更大，关注近期矿端及下游需求边际变化。
- 短期预计盘面维持偏弱震荡，主力参考6.6-7.2万运行。
