2024年年报点评：盈利环比大幅改善，股息率持续增长

友发集团（601686.SH）2024年年报点评总结

事件概述

• 友发集团发布2024年年报，实现营收548.22亿元（同比减少10.01%），归母净利润4.25亿元（同比减少25.46%），扣非归母净利3.20亿元（同比减少36.32%）。
• 2024Q4实现营收147.52亿元（同比增加0.59%、环比增加8.10%），归母净利润3.24亿元（同比增加146.00%、环比转盈），扣非归母净利2.91亿元（同比增加123.30%、环比转盈）。

点评

1. 产销量：管材产销量同比小幅下滑，2024年管材销量1347.34万吨（同比下滑0.90%），全工序产量2009.49万吨（同比下滑0.93%）。
2. 毛利率：2024Q4毛利率为5.03%（环比增加3.65pct，同比增加2.04pct），主要因唐山带钢、焊管、镀锌管价格上涨。
3. 股息率：拟每10股派发现金股利1.5元（含税），年度累计分红4.18亿元，分红比例98.41%，股息率5.49%（同比增长0.61pct）。

未来核心看点

1. 市场占有率：钢管工序产量2009.49万吨（同比减少0.93%），销量1347.34万吨（同比减少0.90%），优于行业整体下降7.90%，逆势提升市场占有率。
2. 全国布局与海外拓展：成立云南友发方圆和安徽友发管道生产基地，加快东南亚和中东市场调研。
3. 股权激励：2022年“共赢一号”股票期权激励计划行权比例82.6%，2025年业绩考核目标净销量1700万吨、净利润16亿元；“共富一号”员工持股计划提振积极性。

盈利预测与投资建议

• 预计2025-2027年归母净利润分别为6.26、6.49和6.79亿元，对应PE分别为12、12和11倍，维持“推荐”评级。

风险提示

• 原材料价格大幅波动，下游需求不及预期，产能释放不及预期。