2024年年报点评：盈利环比大幅改善，股息率持续增长

盈利环比大幅改善，股息率持续增长 2025年04月27日 推荐维持评级当前价格：5.40元 ➢事件：公司发布2024年年报。2024年，公司实现营收548.22亿元，同比减少10.01%；归母净利润4.25亿元，同比减少25.46%；扣非归母净利3.20亿元，同比减少36.32%。2024Q4，公司实现营收147.52亿元，同比增加0.59%、环比增加8.10%；归母净利润3.24亿元，同比增加146.00%，环比转盈；扣非归母净利2.91亿元，同比增加123.30%、环比转盈。 ➢点评：产销量小幅下滑，24Q4毛利率同环比改善 ①量：管材产销量同比小幅下滑。公司2024年管材销量为1347.34万吨，同比下滑0.90%，全工序产量2009.49万吨，同比下滑0.93%。 ②价：24Q4毛利率同环比改善。2024Q4，唐山带钢、焊管、镀锌管价格分别上涨3.98%、4.04%、5.61%，加工利润上升。2024年，公司毛利率2.95%，同比增加0.10pct；2024Q4公司毛利率为5.03%，环比增加3.65pct，同比增加2.04pct。 分析师邱祖学执业证书：S0100521120001邮箱：qiuzuxue@mszq.com ③股息率持续增长。公司拟每10股派发现金股利1.5元（含税），预计派发现金2.09亿元，年度累计分红4.18亿元，分红比例98.41%。对应当年年末最后一个交易日收盘价，公司股息率为5.49%，同比增长0.61pct。 研究助理范钧执业证书：S0100124080024邮箱：fanjun@mszq.com ➢未来核心看点：逆势提升市场占有率，全国布局开拓海外 相关研究 ①龙头地位稳固，逆势提升市场占有率。2024年钢管工序产量实现2,009.49万吨，同比减少0.93%，实现净销量1,347.34万吨，同比减少0.90%，远远优于行业整体下降7.90%的幅度（全国焊接钢管产量6,050.70万吨，同比减少7.90%，表观消费量为5,527.88万吨，同比减少7.57%），继续稳固保持焊接钢管产销规模第一，并且逆势提升市场占有率。 1.友发集团（601686.SH）2023年年报点评：盈利同比大增，股息率明显增长-2024/04/21 2.友发集团（601686.SH）2023年三季报点评：产能持续扩张，龙头地位稳固-2023/10/25 ②全国布局，开拓海外。公司持续推进全国布局战略，与合作伙伴共同成立了云南友发方圆和安徽友发管道，分别在云南玉溪和安徽临泉成功落地了第七、第八个生产基地，同时加快海外布局进程，重点调研考察东南亚和中东等地的市场环境及合作布局落地的可行性。 ③股权激励助力公司长远发展。2022年8月，公司公布“共赢一号”股票期权激励计划，第二个行权期（2024年）行权条件均已满足，公司层面行权比例为82.6%。2025年业绩考核目标为净销量1700万吨，净利润16亿元。2024年11月，公司公布新一轮“共富一号”员工持股计划，充分调动员工积极性。 ➢盈利预测与投资建议：公司始终保持行业龙头地位，随着产能逐步投放，我们认为公司2025-2027年归母净利润预计依次为6.26、6.49和6.79亿元，对应4月25日收盘价的PE分别为12、12和11倍，维持“推荐”评级。 ➢风险提示：原材料价格大幅波动，下游需求不及预期，产能释放不及预期。 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 免责声明 民生证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告仅供本公司境内客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告仅为参考之用，并不构成对客户的投资建议，不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告所包含的观点及建议并未考虑获取本报告的机构及个人的具体投资目的、财务状况、特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，进行独立评估，并应同时考量自身的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代自身的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任。 本报告是基于已公开信息撰写，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 在法律允许的情况下，本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务等相关服务，本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事。客户应充分考虑可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据。 若本公司以外的金融机构发送本报告，则由该金融机构独自为此发送行为负责。该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息。本报告不构成本公司向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议。本公司不会因任何机构或个人从其他机构获得本报告而将其视为本公司客户。 本报告的版权仅归本公司所有，未经书面许可，任何机构或个人不得以任何形式、任何目的进行翻版、转载、发表、篡改或引用。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。本公司版权所有并保留一切权利。 民生证券研究院： 上海：上海市浦东新区浦明路8号财富金融广场1幢5F；200120北京：北京市东城区建国门内大街28号民生金融中心A座18层；100005深圳：深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场1座10层01室；518048