外汇期货周度报告：美国经济滞胀压力上升，美元维持震荡

美元：震荡2025年4月27日 市场风险偏好微升，股市多数上涨，债券收益率多数下行，美债收益率降至4.23%。美元指数涨0.24%至99.47，非美货币涨跌互现，离岸人民币涨0.24%，欧元跌0.25%，英镑涨0.13%，日元 跌1.05%， 瑞 郎 跌1.42%， 雷 亚 尔 涨 超3%， 比 索 、 新 西 兰元、澳元、林洁特收涨，韩元、泰铢收跌。金价跌0.2%至3319美元/盎司，VIX指数回落至24.8，现货商品指数收涨，布油跌0.9%至67.5美元/桶。 徐颖FRM宏观策略首席分析师从业资格号：F3022608投资咨询号：Z0013609Tel:8621-63325888-1610Email:ying.xu@orientfutures.com ★市场交易逻辑 关税问题继续扰动市场，美国陆续与日本和欧元区国家进行谈判，对中国的边际态度软化，表示可能取消巨额关税，期待与中国展开谈判，市场情绪得到提振，不过国内反面表示尚未开展谈判，消息层面对市场的扰动增加。特朗普改口称无意解雇鲍威尔，但希望降低利率水平，市场对美联储独立性的担忧缓解。美联储多位官员发表讲话，整体表态有所转鸽，哈克暗示6月可能降息，沃勒则表示关税将给经济带来下行风险，需求下降可能会对冲部分通胀上涨压力，失业率上升的情况下可以降息。美股财报季开启表现尚可，对美股构成一定支撑。4月美国制造业PMI从50.2回升至50.7，预期49.1，但服务业PMI从54.4回落至51.4，预期52.5，关税预期导致抢进口操作推动制造业PMI走高，但是经济前景受到打压，服务业延续了降温趋势。欧元区4月制造业PMI从48.6微升至48.7，预期47.5，服务业PMI从51下降至49.7，核心国家均出现服务业降温的情况。美联储经济状况褐皮书以及金融稳定性报告均显示关税是当前经济面临的最大风险，经济前景承压，此外，债务问题也是潜在的风险。海外股市短期情绪有所修复，但预期偏弱。 ★热点跟踪 美国经济滞胀压力上升。 ★风险提示 特朗普政府关税政策逆转，当前交易逻辑将发生转变。 目录 1、全球市场本周概述...............................................................................................................................................................42、市场交易逻辑及资产表现...................................................................................................................................................42.1股票市场：全球股市多数上涨，美股上涨A股收涨.......................................................................................................42.2债券市场：全球债券市场收益率多数回落，美债降至4.32%........................................................................................52.3外汇市场：美元指数收涨，非美货币涨跌互现...............................................................................................................72.4商品市场：黄金跌0.2%，布油跌0.9%..............................................................................................................................73、热点跟踪：美国经济滞胀压力上升...................................................................................................................................84、下周重要事件提示...............................................................................................................................................................95、风险提示.............................................................................................................................................................................10 图表目录 图表1：发达国家股市多数上涨，标普500涨4.59%...................................................................................................................................4图表2：新兴市场股市悉数上涨，上证指数涨0.56%..................................................................................................................................4图表3：发达国家债券收益率多数回落，美债4.23%..................................................................................................................................5图表4：意、西、葡债券收益率回落，加拿大回升....................................................................................................................................5图表5：希腊、澳大利亚、新西兰国债收益率回落....................................................................................................................................5图表6：韩国、马来、泰国国债收益率回落，中国微升............................................................................................................................6图表7：新兴市场债券收益率多数回落........................................................................................................................................................6图表8：美国掉期曲线本周微降....................................................................................................................................................................6图表9：日元掉期曲线本周回升....................................................................................................................................................................6图表10：欧元掉期曲线本周微降...................................................................................................................................................................7图表11：美元、欧元、英镑通胀预期微升..................................................................................................................................................7图表12：美元指数涨0.24%至99.47，非美货币涨跌互现...........................................................................................................................7图表13：黄金跌0.2%，VIX指数回落至24.8...............................................................................................................................................8图表14：布油跌0.9%，现货商品指数收涨..................................................................................................................................................8图表15：4月美国通胀预期上升，消费者信心下降....................................................................................................................................8图表16：黄金收跌，美元反弹.......................................................................................................................................................................8图表17：中国4月制造业PMI，美国4月非农、Q1GDP，日央行利率会议..........................................................................