外汇期货周度报告：美国滞胀压力上升，市场风险偏好走低

美元：震荡2025年3月30日 市场风险偏好下降，股市多数下跌，债券收益率多数下行，美债收益率收于4.25%。美元指微跌0.04%至104，非美货币多数贬值，金价涨2.1%至3085美元/盎司，VIX指数升至21.6，现货商品指数收涨，布油涨2.7%至74.4美元/桶。 徐颖FRM宏观策略首席分析师从业资格号：F3022608投资咨询号：Z0013609Tel:8621-63325888-1610Email:ying.xu@orientfutures.com ★市场交易逻辑 特朗普政府的关税大棒继续扰动市场，避险情绪增加，美股承压。美国经济数据显示通胀上升压力加大，通胀预期已然先行。美国3月标普制造业PMI从52.7回落至49.8，不及预期的51.8，结束了2个月的扩张后再度下降到收缩区间，服务业PMI则从51回升至54.8，好于预期的50.8，此前美国服务业连续两个月超预期走弱，关税对经济前景带来的不确定性将继续体现。欧元区3月制造业PMI从47.6回升至48.7，法国和德国制造业均有回升，服务业PMI降至50.4，法国服务业收缩，德国仅 温 和 扩 张 。 美 国2月 核 心PCE反 弹 至2.8%， 高 于 预 期的2.7%，前值从2.6%上修至2.7%，环比增速0.4%，高于预期和前值，个人消费支出环比增加0.4%略低于预期，实际消费支出受到通胀的拖累。3月密歇根大学消费者信心指数终值从57.9下修至57，一年期通胀预期终值从4.9%上修至5%，五至十年期通胀预期终值从3.9%上修至4.1%，通胀预期已经先于实际通胀而走高，未来经济面临的滞胀风险增加。市场等待4月2日美国对等关税细节的公布。 ★热点跟踪 美国核心PCE超预期。 ★风险提示 美联储表态超预期鹰派，当前交易逻辑将发生转变。 目录 1、全球市场本周概述...............................................................................................................................................................42、市场交易逻辑及资产表现...................................................................................................................................................42.1股票市场：全球股市多数下跌，美股收跌A股收跌.......................................................................................................42.2债券市场：全球债券市场收益率多数回落，美债收于4.25%........................................................................................52.3外汇市场：美元指数震荡微跌，非美货币多数贬值.......................................................................................................72.4商品市场：黄金涨2.1%创新高，布油涨2.7%..................................................................................................................83、热点跟踪：美国核心PCE超预期.......................................................................................................................................84、下周重要事件提示...............................................................................................................................................................95、风险提示.............................................................................................................................................................................10 图表目录 图表1：发达国家股市多数下跌，标普500跌1.53%.................................................................................................................................4图表2：新兴市场股市涨跌互现，上证指数跌0.4%...................................................................................................................................4图表3：发达国家债券收益率多数微降，美债4.25%.................................................................................................................................5图表4：意、西、葡债券收益率下行...........................................................................................................................................................5图表5：希腊、澳大利亚、新西兰国债收益率回升...................................................................................................................................5图表6：韩国、泰国、马来国债收益率回升，中国微降...........................................................................................................................6图表7：新兴市场债券收益率涨跌互现.......................................................................................................................................................6图表8：美国掉期曲线本周下降...................................................................................................................................................................6图表9：日元掉期曲线本周回升...................................................................................................................................................................6图表10：欧元掉期曲线本周回落.................................................................................................................................................................7图表11：英镑、欧元通胀预期回落，美元回升........................................................................................................................................7图表12：美元指数微跌0.04%至104，非美货币多数贬值........................................................................................................................7图表13：黄金涨2.1%，VIX指数回升至21.7.............................................................................................................................................8图表14：布油涨2.7%，现货商品指数收涨................................................................................................................................................8图表15：美联储2月PCE反弹.....................................................................................................................................................................8图表16：美元指数反弹，黄金收涨.............................................................................................................................................................8图表17：中国3月制造业PMI，美国3月非农..........................................................................................................................................9 1、全球市场本周概述 市场风险偏好下降，股市多数下跌，债券收益率多数下行，美债收益率收于4.25%。美元指微跌0.04%至1