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2025年一季报点评：收入持续增长，盈利能力有所修复

2025-04-27 邓永康,李佳,许浚哲民生证券大表哥

2025年一季度公司实现收入12.04亿元，同比增长22.78%；归母净利润2.64亿元，同比增长22.61%；扣非归母净利润2.58亿元，同比增长27.21%。盈利能力有所修复，毛利率31.3%稳定，净利率22.06%环比提升2pct，期间费用率7.38%下降0.45pct。下游收入结构中，新能源车占比约55%，成为第一大下游。

2025年战略目标为维持收入稳定增长，控制成本，巩固传统市场并开拓全球新能源、轨道交通、智能电网市场。公司将推进新品落地、精益生产、自动化提升以降本增效。

投资建议看好公司作为薄膜电容龙头，行业洗牌后盈利能力回升。预计2025-2027年营收分别为60.38、75.69、93.70亿元（增速26.5%、25.3%、23.8%），归母净利润分别为14.09、17.63、21.59亿元（增速35.6%、25.1%、22.5%），对应PE为17x、13x、11x，维持“推荐”评级。

风险提示：原材料价格波动、汇率变动。

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