业绩简评
- 25Q1单季度收入55.06亿元,同比+24.3%
- 归母净利润3.62亿元,同比+68.3%
- 扣非归母净利润2.51亿元,同比+132.4%
- 毛利率18.54%,同比-0.89pct,环比+3.37pct
经营分析
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玻纤业务
- 单价:全国缠绕直接纱均价3766元/吨,同比+22.3%,环比+2.3%
- 销量:行业库存环比增加1.95万吨,垒库幅度2.5%
- 盈利能力:公司玻纤收入/利润占比较高,预计吨净利同/环比均呈现修复趋势
- 下游需求:AI应用场景催化低介电电子布需求,国产企业扩产趋势明确
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风电叶片
- 受益于风电需求高景气、供需关系和原材料成本上升,价格及盈利有望修复
盈利预测、估值与评级
- 2025-2027年归母净利分别为16.66、20.17、23.28亿元
- 动态PE分别为14x、12x、10x
- 维持“买入”评级
风险提示
- Low-Dk电子布业务不及预期
- 玻纤供需格局不及预期
- 风电叶片盈利能力修复不及预期
- 锂膜业务盈利能力继续下滑的风险