单量增速领先，盈利持续提升

申通快递2024年年报及2025年一季报显示，公司业绩持续提升。2024年营业收入471.7亿元，同比增长15.3%；归母净利润10.4亿元，同比增长205.2%。2025年一季度，营业收入120.0亿元，同比增长18.4%；归母净利润2.36亿元，同比增长24.0%。

公司积极扩产，三年百亿产能提升计划顺利完成，单量增速领先。2024年单量227.3亿件，同比增长29.8%，市占率12.98%；2025年一季度单量58.1亿件，同比增长26.6%，市场份额12.86%。单票收入略有下降，但单量高速增长推动营收提升。

单票成本节降趋势延续，费用节约态势良好。2024年单票成本下降9.7%至1.94元，各项费用率均有所下降。2025年一季度延续节降趋势。

投资建议：公司聚焦经济快递主业，稳存拓增，加强基础设施建设，深化精细化管理，全面拥抱人工智能。预计2025-2027年归母净利润分别为14.0亿元、16.8亿元、19.0亿元，同比增长34.4%、20.5%、13.1%，维持“买入”评级。

风险提示：快递增速不及预期，快递价格竞争加剧，公司成本节降不及预期。