快递行业2024年10月数据点评：10月行业件量增速24%，通达系单票收入环比提升，持续看好行业投资机会

快递2024年11月20日 快递行业2024年10月数据点评 10月行业件量增速24%，通达系单票收入环比提升，持续看好行业投资机会 推荐 （维持） 行业：10月行业件量增速24%。行业业务量：1）10月完成业务量163.1亿件，同比增长24.0%；2）1-10月累计看，完成业务量1400.8亿件，同比增长22.3%。行业收入、单价：1）10月行业收入1257.9亿元，同比增长12.3%，1-10月累计收入11224.7亿元，同比增长13.9%；2）单票收入：10月单票收入7.71元，同比下降15.3%，1-10月票均8.01元，同比下降12.6%。 华创证券研究所 证券分析师：吴一凡电话：021-20572539邮箱：wuyifan@hcyjs.com执业编号：S0360516090002 证券分析师：吴晨玥邮箱：wuchenyue@hcyjs.com执业编号：S0360523070001 上市公司业务量：10月韵达同比增速领先。10月业务量同比增速：韵达（31.8%）＞圆通（31.2%）＞申通（30.4%）＞顺丰（26.9%）>行业（24.0%）。1-10月业务量累计同比增速：申通（30.7%）>韵达（28.2%）>圆通（26.6%）>行业（22.3%）＞顺丰（10.9%）。 证券分析师：梁婉怡邮箱：liangwanyi@hcyjs.com执业编号：S0360523080001 上市公司快递收入：10月圆通增速领先。10月收入增速：圆通（26.9%）>申通（24.9%）>韵达（16.6%）>顺丰（14.3%）>行业（12.3%）。1-10月收入累计同比增速：圆通（20.6%）>申通（19.6%）>行业（13.9%）>韵达（10.7%）>顺丰（8.3%）。 证券分析师：卢浩敏邮箱：luhaomin@hcyjs.com执业编号：S0360524090001 单票收入：通达系环比提升，圆通提升幅度最高。10月单票收入：圆通2.31元，同比-3.2%（-0.07元），环比＋6.0%（＋0.13元）；韵达单票收入2.02元，同比-11.4%（-0.26元），环比＋0.5%（＋0.01元）；申通2.03元，同比-3.8%（-0.08元），环比＋0.5%（＋0.01元）；顺丰14.64元，同比-10.0%（-1.62元），环比-8.5%（-1.36元）。通达系环比单票收入均有提升，申通同比降幅为23年4月以来最低。1-10月累计单票收入：圆通2.29元，同比-4.7%（-0.11元），韵达2.06元，同比-13.6%（-0.32元），申通2.05元，同比-8.5%（-0.19元），顺丰15.75元，同比-2.3%（-0.38元）。 联系人：李清影邮箱：liqingying@hcyjs.com 行业基本数据 占比%股票家数(只)50.00总市值(亿元)3,149.410.32流通市值(亿元)3,126.780.40 11月19日，顺丰刊发H股招股说明书，公司本次全球发售H股基础发行股数为1.7亿股，若超额配售权全部行使，公司发行合计最多不超过1.955亿股，发行价格初步确定为32.30港元至36.30港元。整体募集资金规模在55-71亿港元。发行规模对A股影响相对较小。 %1M6M12M绝对表现0.6%8.0%9.3%相对表现-0.7%-0.2%-2.1% 投资建议：我们持续看好快递行业需求韧性足，建议关注行业格局变化。1）我们认为行业“反内卷”是大势所趋，利于快递公司业绩弹性释放。尤其建议关注行业主要公司竞争策略正在发生转变，中通将战略重点转移到服务质量上，极兔在2024年上半年实现了调整后盈利，意味着过去行业最头部以及最强新进入者均转向了利润优先的策略，有助于缓解行业竞争压力。主要快递企业资本开支持续放缓，为行业格局优化奠定基础。2）我们在8月29日与9月17日分别发布重要深度：《申通快递：量在“利”先的循环已经启动，“反内卷”下更有助于业绩弹性释放》，《解码顺丰（19）:三个话题聊聊顺丰净利率能否可持续提升》。持续看好申通快递量在“利”先循环已经启动，作为拐点型企业业绩弹性大。持续看好顺丰控股净利率可持续提升。其一、我们认为公司核心时效快递需求有韧性，从卖产品到卖行业解决方案的转型也会助于公司在服务行业的加速渗透。其二、我们认为公司降本的底层逻辑是基于大营运模式变革，并可支撑降本持续性。其三、我们认为国际业务是时代红利，预计该分部利润或走向上升通道。3）我们看好龙头公司中通快递，在市场的领军地位和盈利水平，带来更好的投资者回报。我们建议重点关注圆通与韵达股份。 相关研究报告 《快递行业2024年9月数据点评：9月圆通业务量增速领先，通达系单票收入环比均有提升》2024-10-19 风险提示：经济出现下滑，行业业务量增速明显放缓，价格战明显扩大。 资料来源：国家邮政局，华创证券 资料来源：国家邮政局，华创证券 资料来源：Wind，公司公告，华创证券 资料来源：Wind，公司公告，华创证券 资料来源：Wind，公司公告，华创证券 资料来源：Wind，公司公告，华创证券 资料来源：Wind，公司公告，华创证券 资料来源：Wind，公司公告，华创证券 交通运输组团队介绍 副所长、基础设施及能源材料研究中心负责人：吴一凡 上海交通大学经济学硕士。曾任职于普华永道会计师事务所、上海申银万国证券研究所。2016年加入华创证券研究所。2023年获：第二十一届新财富最佳分析师交通运输仓储行业第四名；第十七届卖方分析师水晶球奖交通运输行业第四名；第五届新浪财经金麒麟最佳分析师交运物流行业第四名；第十四届证券业分析师金牛奖交通运输组第四名；21世纪金牌分析师交通物流行业第五名；第十一届Wind金牌分析师交通运输行业第一名。2019-22年新财富最佳分析师交通运输仓储行业第四名。 高级研究员：吴晨玥 厦门大学会计学硕士。曾任职于安永咨询战略与交易咨询部。2021年加入华创证券研究所。 助理研究员：李清影 新加坡南洋理工大学经济学硕士。2023年加入华创证券研究所。 研究员：梁婉怡 浙江大学金融硕士。曾任职于国联证券研究所，2023年加入华创证券研究所。 研究员：卢浩敏 南京大学工学硕士。曾任职于光大证券研究所，2024年加入华创证券研究所。 华创证券机构销售通讯录 华创行业公司投资评级体系 基准指数说明： A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500/纳斯达克指数。 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%；中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间；回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%；回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。 华创证券研究所