快递行业6月数据点评：疫情影响消减，行业收入件量环比回升，通达系单票价格同比大幅增长

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 交通运输行业 行业研究 | 行业月报 ⚫ 行业：疫情影响消减，收入件量环比回升。 1）全行业快递收入增速回升。6月全国快递业务收入976.7亿元，同比增长6.6%，环比增长12.0%。1-6月累计收入4982.2亿元，同比增长2.9%。集中度：CR8达到84.7%，集中度同比增加值为3.9pct，环比增加0.1pct。 2）业务量同比增长5.4%。6月全国快递业务量102.6亿件，同比增加5.4%，环比增长11.0%，其中异地件同比增长8.5%，环比增长10.6%，主要系上海、北京等地疫情影响减弱，供给端压力得到缓解，叠加618电商大促活动，需求端消费需求释放。同城件同比下滑11.1%，环比增长15.4%。1-6月累计业务量512.2亿件，同比增速3.7%，其中同城件、异地件、国际件增速分别为-5.1%、5.7%和-21.4%； 3）单票收入同比增长1.2%。 6月平均单票收入为9.52元，同比提高1.2%，环比增长0.9%,1-6月累计单票收入9.7元，同比下滑0.8%。重点区域中，浙江6月单票收入5.08元，同比-4.3%，环比降低0.07元。其中，金华（义乌）单票收入2.8元，同比增长趋势放缓，较去年同期提高2.4%，环比5月则降低0.12元。广东省6单票收入8.24元，同比降低0.1%，同比下降速度继续放缓。 ⚫ 上市公司：疫情影响逐步消除，件量环比增长明显。 1）6月快递业务收入增速申通领跑，申通（55.1%）>圆通（31.6%）>韵达（25.1%）>顺丰（11.2%）>行业（6.6%），1-6月累计增速申通（33.5%）>圆通（27.4%）>韵达（24.6%）>顺丰（3.4%）>行业（2.9%）； 2）业务量增速回升，各公司件量环比增长显著。申通（30.8%）>顺丰（7.9%）>圆通（5.6%）>行业（5.4%）>韵达（-1.7%），环比5月件量增长，申通（18.4%）>顺丰（13.1%）>韵达（8.7%）>圆通（1.2%）；1-6月业务量增速，申通（17.6%）>圆通（9.1%）>行业（3.7%）>韵达（3.4%）>顺丰（-0.1%）。 3）各公司单票收入同比持续增长，6月顺丰单票收入15.81元，同比3.0%，环比2.3%；圆通单票收入2.61元，同比24.6%，环比4.0%，剔除菜鸟裹裹影响单票收入约0.11元，同比增长19.1%；韵达单票收入2.57元，同比27.2%，环比3.2%。申通单票收入2.51元，同比18.4%，环比下滑1.6%，剔除菜鸟裹裹影响单票收入约0.16元，同比增长19.9%。1-6月单票收入：顺丰15.92元，同比增长3.5%，韵达2.53元，同比增长20.5%，圆通2.58元，同比增长16.8%，申通2.56元，同比增长13.6%。 ⚫ 把握行业驱动力演变，我们认为在电商行业增速中枢下移背景下，快递企业从量到质，从单一到多元，从“基础货物运输服务”到“供应链重塑者”，才是快递行业长远发展的最终路径，也是快递企业真正的“决胜点”所在。 ⚫ 建议关注政策与基本面共振，单票价格和盈利已持续显著改善的通达系快递，关注韵达股份(002120，未评级)、圆通速递(600233，未评级)、申通快递(002468，未评级)； ⚫ 此外看好顺丰控股(002352，买入)长期壁垒再强化。随着成本管控逐步兑现，鄂州机场全面投运，公司有望在时效件、国际件、ToB供应链等领域构筑新的壁垒和优势地位，当前时点适合战略布局。 风险提示 经济大幅下滑、价格战加剧风险、行业景气度大幅下行风险、政策变动风险 投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 交通运输行业 报告发布日期 2022年07月19日 刘阳 liuyang6@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860522030001 把握行业确定性恢复，布局高弹性和高壁垒品种：交通运输行业2022年中期策略报告 2022-06-14 疫情影响消减，行业收入件量环比回升，通达系单票价格同比大幅增长 ——快递行业6月数据点评 看好 交通运输行业行业月报 —— 疫情影响消减，行业收入件量环比回升，通达系单票价格同比大幅增长 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 表1：2022年6月快递行业数据 当月值 同比增速 环比增速 累计值 累计同比 收入（亿元） 976.7 6.6% 12.0% 4,982.2 2.9% 分产品：同城 68.4 -12.4% 27.6% 328.8 -16.2% 异地 487.6 5.4% 12.7% 2,446.3 0.0% 国际/港澳台 102.5 -5.5% 6.9% 543.1 -11.7% 业务量（亿件） 102.6 5.4% 11.0% 512.2 3.7% 分产品：同城 12.2 -11.1% 15.4% 61.3 -5.1% 异地 88.9 8.5% 10.6% 442.3 5.7% 国际/港澳台 1.5 -13.3% 5.3% 8.6 -21.4% 单票收入（元） 9.5 1.2% 0.9% 9.7 -0.8% 分产品：同城 5.6 -1.4% 10.6% 5.4 -11.6% 异地 5.5 -2.9% 1.9% 5.5 -5.4% 国际/港澳台 66.4 8.9% 1.5% 63.3 12.4% 数据来源：国家邮政局、Wind、东方证券研究所 图1：2022年1-6月快递行业累计收入结构 图2：2022年1-6月快递行业累计业务量结构 数据来源：国家邮政局、东方证券研究所 数据来源：国家邮政局、东方证券研究所 图3：全国快递服务企业当月业务收入（单位：亿元） 图4：全国快递服务企业当月业务量同比增速（单位：%） 数据来源：国家邮政局、东方证券研究所 数据来源：国家邮政局、东方证券研究所 6.60%49.10%10.90%33.40%同城异地国际/港澳台其他12.00%86.30%1.70%同城异地国际/港澳台02004006008001,0001,2001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018年2019年2020年2021年2022年-40-200204060801001201401月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018年2019年2020年2021年2022年 交通运输行业行业月报 —— 疫情影响消减，行业收入件量环比回升，通达系单票价格同比大幅增长 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 3 图5：全国快递服务企业当月单票收入（单位：元） 图6：快递与包裹服务品牌集中度指数（%） 数据来源：国家邮政局、东方证券研究所 数据来源：国家邮政局、东方证券研究所 图7：全国、浙江、义乌、广东当月单票收入对比（单位：元) 图8：全国、浙江、义乌、广东当月单票收入同比增速对比 数据来源：国家邮政局、Wind、东方证券研究所 数据来源：国家邮政局、Wind、东方证券研究所 表2：2022年6月公司快递业务收入 当月值(亿元) 同比 环比 累计收入(亿元) 累计同比 顺丰 161.3 11.2% 15.7% 811.6 3.4% 申通 29.8 55.1% 16.8% 145.3 33.5% 韵达 41.4 25.1% 11.7% 216.1 24.6% 圆通 41.1 31.6% 5.3% 208.4 27.4% 全行业 976.7 6.6% 12.0% 4,982.2 2.9% 数据来源：国家邮政局、公司公告、东方证券研究所 表3：2022年6月公司快递业务量 当月值(亿件) 同比 环比 累计业务量(亿件) 累计同比 份额 顺丰 10.2 7.9% 13.1% 51.0 -0.1% 9.9% 申通 11.9 30.8% 18.4% 56.8 17.6% 11.6% 韵达 16.1 -1.7% 8.7% 85.4 3.4% 15.7% 02468101214161月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018年2019年2020年2021年2022年70727476788082848688快递服务品牌集中度指数CR802468101214162018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-05全国浙江义乌广东-50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%2018-012019-012020-012021-012022-01全国-同比浙江-同比义乌-同比广东-同比 交通运输行业行业月报 —— 疫情影响消减，行业收入件量环比回升，通达系单票价格同比大幅增长 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 4 圆通 15.7 5.6% 1.2% 80.9 9.1% 15.3% 全行业 102.6 5.4% 11.0% 512.2 3.7% 100% 数据来源：国家邮政局、公司公告、东方证券研究所 表4：2022年6月公司快递业务单票收入 当月值（元/件） 同比 环比 累计（元/件） 累计同比 顺丰 15.8 3.0% 2.3% 15.9 3.5% 申通 2.5 18.4% -1.6% 2.6 13.6% 韵达 2.6 27.2% 3.2% 2.5 20.5% 圆通 2.6 24.6% 4.0% 2.6 16.8% 全行业 9.5 1.2% 0.9% 9.7 -0.8% 数据来源：国家邮政局、公司公告、东方证券研究所 \ 图9：各公司当月快递业务收入同比增速对比 数据来源：国家邮政局、公司公告、东方证券研究所 图10：各公司当月业务量同比增速对比 数据来源：国家邮政局、公司公告、东方证券研究所 -100%-50%0%50%100%150%2020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-06顺丰申通韵达圆通行业-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%140%顺丰申通韵达圆通行业 交通运输行