快递：7月件量增速持续，申通领先

核心观点

• 快递行业7月业务量同比增长22.2%，1-7月累计同比增长26.27%，行业集中度指数CR8上升至85.2。
• 申通在上市公司中表现领先，7月和1-7月业务量同比增速分别为35.37%和32.91%。
• 行业单票收入持续下降，6月单票收入同比-6.63%，1-7月累计同比-8.32%，顺丰单票收入保持领先但同比下降5.8%。
• 短期新增资本开支有限，价格战有望趋缓，行业新规引导高质量竞争，推动服务提升。
• 预计2024年件量增速超预期，电商快递规模效应下盈利边际有望改善。

关键数据

• 行业业务量：7月142.6亿件（同比+22.2%），1-7月944.2亿件（同比+26.27%）。
• 上市公司月度业务量（7月）：申通（19.49亿件，+35.37%）＞韵达（20.1亿件，+27.78%）＞圆通（21.38亿件，+26.52%）＞顺丰（10.3亿件，+16.65%）。
• 上市公司累计业务量（1-7月）：申通（+32.91%）＞韵达（+29.66%）＞圆通（+25.08%）＞顺丰（+7.8%）。
• 单票收入：6月7.77元（同比-6.63%），1-7月8.09元（同比-8.32%）；顺丰单票收入最高（15.76元/15.91元），但同比下降。
• 区域单票收入：广东7月7元（同比-11.5%），浙江7月4.52元（同比-5.65%），义乌7月2.3元（同比-10.75%）。

研究结论

• 行业竞争加剧但价格战有望趋缓，新规推动服务提升，长期看规模效应将改善盈利。
• 2024年件量增速超预期，有望驱动电商快递盈利边际改善。
• 风险提示：行业竞争加剧、宏观经济不及预期等。