26年5月快递月报：行业量价双修复，申通增速领先，顺丰持续调优

26年5月快递月报：行业量价双修复，申通增速领先，顺丰持续调优 业务量：行业与通达量增加速，顺丰供应链与国际业务增长亮眼。上游电商方面，5月社会消费品零售额同比下降0.6%；1-5月，实物商品网上零售额同比增长5.0%。快递业务量方面：①行业：2026年5月，快递行业业务量同比增长5.7%，较3、4月增速加快；业务收入同比增长9.5%，行业量价双修复。②通达：5月，圆通/申通/韵达完成业务量30.6/26.9/22.9 增持（维持） 亿件，同比+10.6%/+18.8%/-0.5%；圆通量增较上月明显加快；申通量、收增长继续在行业领跑；韵达件量降幅大幅收窄。③顺丰：5月完成速运物流业务量14.2亿件，同比-4.2%，预计时效件仍维持增长，仅低价件业务收缩，而供应链及国际业务收入同比增长24.5%，增长亮眼。6月，根据交通运输部，6月前3周（6.1-6.21），快递行业揽收量累计125亿件，同比+5.2%；投递量累计126亿件，同比+6.7%。 份额：行业集中度维持高位，通达系头部延续份额提升趋势。①行业：CR8延续高位运行。1-5月快递行业收入CR8为87.1，快递行业业务量CR8为96.1，环比均持平，集中度处于历史高位。②通达：2026年5月，圆通/申通/韵达市占率分别为16.7%/14.7%/12.5%，同比+0.7pct/+1.6pct/-0.8pct，环比+0.5pct/+0.6pct/+0.1pct。③顺丰：由于业务结构调整，聚焦高端业务，收缩低价业务，顺丰市占率阶段性回落，2026年5月市占率7.7%，同比-0.8%，环比持平。 作者 分析师罗月江执业证书编号：S0680525030001邮箱：luoyuejiang@gszq.com 研究助理谭伊珊执业证书编号：S0680125110005邮箱：tanyishan@gszq.com 单票收入：通达系价格趋势分化，顺丰单票继续改善。5月整体快递延续“反内卷”趋势，行业均价维持同比增长，多数上市公司单票收入维持正增长。①通达：5月，圆通/申通/韵达分别为2.04/2.14/2.06元，同比-3.6%/+9.7%/+7.3%，环比-0.19/-0.12/-0.05元。圆通单票收入下降或与业务结构变化有关；申通、韵达均因“反内卷”趋势延续而同比改善。②顺丰：5月，顺丰单票收入13.75元，同比+4.8%，维持中个位数增速改善趋势，顺丰单价提升验证了业务结构继续改善中。 相关研究 1、《物流：快递“反内卷”持续深化，行业格局持续改善》2026-03-112、《交通运输2026年投资策略：快递物流：掘金三大主线，把握分化与成长》2026-01-31 投资建议：看好快递三条投资主线。1）““反内卷”线：““反内卷”持续、油价上涨推动共同作用下，26年快递涨价趋势延续，Q1各公司盈利弹性得到确认。Q2多通达系单票收入仍同比增长，叠加电商快递需求韧性仍在（5月量增较3月、4月加速），预计Q2业绩弹性更明显。竞争格局方面，龙头份额提升趋势不变。目前板块PE仅约10倍，安全边际充足，建议把握估值底部带来的配置窗口。推荐中通快递，建议关注圆通速递、申通快递、极兔速递。2）出海线：快递出海，天地广阔，海外电商GMV高速增长，带动快递业务量迅猛增长，推荐极兔速递。3）推荐业务结构优化与盈利拐点确认的顺丰控股。 风险提示：经济波动风险、价格竞争恶化、政策风险、油价波动、数据口径变化等。 内容目录 快递行业：5月量增回暖，反内卷延续，单价持续修复......................................................................................3快递公司：通达系量价策略分化，顺丰单价持续改善.........................................................................................9投资建议.........................................................................................................................................................12风险提示.........................................................................................................................................................12 图表目录 图表1：2020年1月-2026年5月快递行业月度业务量同比增速情况（%）....................................................3图表2：2010-2026年5月月度快递业务量及同比增速情况.............................................................................3图表3：2009-2026年5月累计快递业务量及增速情况....................................................................................4图表4：2020年1月-2026年5月快递行业月度收入同比增速情况（%）.......................................................4图表5：2020年1月-2026年5月快递行业月度单票收入情况（元）..............................................................5图表6：2020年1月-2026年5月快递行业月度单票收入同比增速情况（%）................................................5图表7：2019年1月-2026年5月快递行业分板块业务量同比增速情况（%）................................................5图表8：2017年1月-2026年5月快递行业分区域业务量同比增速情况（%）................................................6图表9：2017年1月-2026年5月快递行业分区域收入同比增速情况（%）....................................................6图表10：2017年1月-2026年5月快递行业分区域单票收入同比增速情况（%）...........................................7图表11：2013年5月-2026年5月快递业务收入与业务量品牌集中度指数CR8..............................................7图表12：全国邮政快递周度揽收量及增速.......................................................................................................8图表13：全国邮政快递周度投递量及增速.......................................................................................................8图表14：快递行业件量增速与社零增速、实物商品网上零售额增速比较..........................................................8图表15：申通快递、韵达股份、圆通速递2017年10月-2026年5月业务量及同比增速情况..........................9图表16：申通快递、韵达股份、圆通速递2017年10月-2026年5月单票收入及同比增速情况.....................10图表17：上市快递公司业务量、市场份额、收入、单票收入数据..................................................................10图表18：上市快递公司各季度件量增速走势..................................................................................................11图表19：上市快递公司各季度市场占有率走势..............................................................................................12 快递行业：5月量增回暖，反内卷延续，单价持续修复 根据国家邮政局统计，2026年5月，全国快递行业实现业务量183.0亿件，同比增长5.7%，增速较3月（+3.5%）、4月（+3.2%）回升；实现业务收入1374亿元，同比增长9.5%；实现单票收入7.51元，同比增长3.6%。 回顾2023年，公共卫生事件影响消退、消费复苏带动行业回暖，全年快递业务量累计完成1320.7亿件，同比增长19.4%。2024年，在拼多多、抖音电商等新兴平台以及直播带货、社区团购等新模式驱动下，快递行业维持高位运行，全年业务量累计完成1750.8亿件，同比增长21.5%。进入2025年，由于电商税征收、“反内卷”快递提价对超低价件形成挤出，行业增长放缓，2025年全年业务量累计1989.5亿件，同比增长13.6%。2026年以来，行业进入高质量发展阶段，价格竞争转为价值竞争，1-5月业务量累计828.7亿件，同比增长5.2%。快递业务收入累计6354亿元，同比增长7.2%，高于业务量增速，验证行业高质量发展趋势。 资料来源：Wind，国盛证券研究所 资料来源：Wind，国盛证券研究所 资料来源：Wind，国盛证券研究所 资料来源：Wind，国盛证券研究所 从单票收入来看，2024年受统计口径调整影响，行业单票收入绝对值较往年有所下降。进入2025年，上半年行业价格竞争加剧，下半年行业“反内卷”开启后，单票收入降幅收窄。2025年全年行业单票收入为7.5元，同比下降6.3%。 2026年5月，行业单票收入为7.5元，同比增长3.6%，价格端持续四个月同比正增长，主要由于行业“反内卷”政策持续，叠加油价上涨成本推动等因素，快递公司的价格策略趋稳，行业单票收入得以持续修复。 资料来源：Wind，国盛证券研究所 资料来源：Wind，国盛证券研究所 根据国家邮政局统计，2026年1-5月，同城、异地、国际/港澳台快递业务量分别占全部快递业务量的7.1%、90.8%和2.1%。与去年同期相比，同城快递业务量的比重下降1.1pct，异地快递业务量的比重上升1.1pct，国际/港澳台业务量的比重基本持平。 资料来源：Wind，国盛证券研究所 根据国家邮政局统计，2026年1-5月，东、中、西部地区快递业务收入比重分别为73.3%、15.8%和10.9%，快递业务量比重分别为68.4%、21.0%和10.6%。与去年同期相比，东部地区快递业务收入比重下降0.7pct，快递业务量比重下降3.1pct；中部地区快递业务收入比重上升0.3pct，快递业务量比重上升1.6pct；西部地区快递业务收入比重上升0.4pct，快递业务量比重上升1.5pct。中西部地区快递需求持续释放。 资料来源：Wi