公司信息更新报告：2025Q1内外销增长稳健，盈利能力稳定

2025-04-26 吕明,周嘉乐,林文隆开源证券大王雪

核心观点：维持对苏泊尔“买入”评级，认为公司2025年Q1内外销增长稳健，盈利能力稳定，长期看好营收稳健增长和利润率稳定，以及高质量稳健经营带来的较高分红比率。
2025Q1业绩表现：公司实现营收57.86亿元（同比+7.59%），归母净利润4.97亿元（+5.82%），扣非净利润4.84亿元（+4.98%），毛利率23.91%（同比+0.1pct），净利率8.59%（-0.07pct）。
外销情况：大客户终端动销维持稳定，受关税政策影响客户提前备货，预计2025Q1外销实现较好增长。2025年销售金额预计73.7亿元，保持稳健增长。
内销情况：受益于以旧换新政策，预计2025Q1内销实现正增长。SEB数据显示2025Q1中国大区营收同比+3.5%，久谦数据显示线上销售额同比+22%。
费用控制：期间费用率为13.31%（同比+0.08pct），其中销售费用率同比-0.29pct，管控效果良好。
财务预测：预计2025~2027年归母净利润为24.43/25.99/27.69亿元，对应EPS为3.05 /3.24/3.46元，当前股价对应PE为18.2/17.1/16.0倍。
风险提示：SEB订单兑现不及预期；原材料价格上涨；行业竞争加剧等。