股指期货5月行情展望

股指期货5月月报 期 待 政 策 接 力 ，A股交 易 信 心 有 所 恢 复 作者：叶倩宁联系人：叶倩宁联系方式：020-88818051 从业资格：F03088416投资咨询资格：Z0016628 2025-4-26 股指4月行情回顾：风险偏好短期冲击消退后指数修复 4月，传统业绩验证期到来，叠加特朗普超预期“对等关税”宣布，使得月初指数风险偏好受到短期冲击，主要指数出现单日跳空下挫。在汇金公司等央企积极增持稳市后，市场信心恢复，蓝筹指数回补此前缺口。累计涨跌幅来看，沪深300与上证50指数4月分别累计下跌2.58%、0.63%，而中证500与中证1000指数4月累计分别下跌3.94%、4.61%。 市场成交额在整个四月徘徊于一万亿元水平左右，整体交易情绪偏向观望为主，南向资金抄底意愿更高。此外，宽基规模指数ETF在风险偏好下降时显著放量、呈现大面积净流入，稳定走势。 4月行业涨跌幅情况：外部风险扰动下，消费显韧性 4月，Wind一级行业板块大部分下挫，内需板块表现出较强韧性，涨幅居前的为公用事业、房地产、日常消费，分别累计上涨4.0%、1.80%、1.64%；下跌板块中，信息技术、工业、通讯服务跌幅较大，分别累计下挫6.59%、4.34%、3.80%。 目录 期货指标01 一、期货指标 期货指标观点 4月市场整体遇到风险偏好冲击，跳空下挫后缓慢修复。沪深300与上证50指数4月分别累计下跌2.58%、0.63%，而中证500与中证1000指数4月累计分别下挫3.94%、4.61%。 期现价差方面，四大期指主力合约基差季节性贴水加深，4月IF主力合约期现价差从贴水28.08点走阔至贴水47.79点，IH期现价差从贴水0.91点走阔至贴水20.81点，IC期现价差从贴水42.25点走阔至贴水128.58点，IM期现价差从贴水195.28点收敛至贴水152.90点。 跨期价差方面，4月IF跨期价差（远月-当月）由-72.2点下行至-116.4点，IH跨期价差（远月-当月）由-36.2点扩大至-52.8点，IC跨期价差（远月-当月）由-248.6走阔至-303.4点，IM跨期价差（远月-当月）由-313扩大至-385点。 跨品种比值方面，4月，中证1000/沪深300、中证500/沪深300的期货比值、PE比值、PB比值均下降，蓝筹指数表现更稳定。 4月持仓方面，前20席位持仓均为净空头，IF净空头减少18321手、IH净空头减少了7885手、IC为净空头减少了5424手、IM净空头减少了7406手。 展期方面，对于空头持仓而言，截至本周五IF、IH、IC和IM的最优展期合约分别为2512合约、2512合约、2512合约、2512合约。IF、IH、IC和IM的最优年化展期成本分别为4.73%、3.06%、8.34%和10.03%。 四大股指期货品种成交持仓情况 四大股指期现价差走势 四大股指期货跨期价差走势 四大股指期货跨品种比值情况 四大股指期货前二十席位持仓与主力合约走势 数据来源：Wind、广发期货研究所 四大股指期货最优展期成本变化情况 数据来源：Wind、广发期货研究所 二、宏观经济跟踪 国内高频宏观经济跟踪观点-一季度经济良好开局 宏观总量：一季度国民经济良好开局，初步核算，一季度GDP不变价同比增长5.4%，比上年四季度环比增长1.2%。主要由消费及净出口驱动。3月M2同比增长7%，M1同比增长1.6%，社融存量同比增长8.4%，均处于季节性加快时期。 房地产开发投资来看，1-3月固定资产投资同比增长4.2%，房地产开发投资累计同比下降9.9%，房屋施工面积累计下降9.5%，房屋新开工面积累计下降24.4%，房屋竣工面积累计下降14.3%。住宅价格方面，3月百城住宅价格指数同比上升2.63%，一、二、三线城市住宅平均价格分别为45279、15282.8与9985.7元/平方米，较上月分别回升0.40%、0.05%、-0.085%。 消费方面，3月份CPI环比下降0.4%，同比下降0.1%，降幅明显收窄；PPI环比下降0.4%，同比下降2.5%。1-3月社会消费品零售总额增长4.6%。 制造业及工业供需改善，3月份，我国制造业PMI、非制造业PMI和综合PMI分别为50.5%、50.8%和51.4%，比上月上升0.3、0.4和0.3个百分点。一季度全国规模以上工业增加值同比增长6.5% 对外贸易方面，3月出口（以美元计价）同比增长12.4%，进口降4.3%，贸易顺差1026.4亿美元，对美贸易差额275.8亿美元。 宏观：CPI、PPI-3月消费价格指数降幅收窄 宏观：社融及货币增速-社融及信贷增长处于季节性加快时期 数据来源：Wind、广发期货发展研究中心 宏观：工业、制造业-3月PMI制造业供需同步回暖 数据来源：Wind、广发期货发展研究中心 宏观：投资、消费-消费补贴刺激效果显现，制造与基建投资加快 宏观：进出口-一季度抢出口效应明显，关税将影响未来外需 数据来源：Wind、广发期货发展研究中心 房地产：住宅价格指数持续修复，收储进度值得关注 汽车销量：节后汽车销售明显回升 数据来源：Wind、广发期货研究所 三、流动性跟踪 流动性小结-4月资金利率略有宽松，ETF大面积流入稳市 4月25日，SHIBOR隔夜利率为1.57%，较上月下降25.6bp；DR007加权平均利率为1.66%，较上月下降32.1bp。 月贷款市场报价利率（LPR）保持不变，1年期LPR为3.1%，5年期以上LPR为3.6% 截止4月25日央行共开展28491亿元公开市场货币投放操作，因32324亿元逆回购到期，近一月合计净回笼3833亿元。 截止4月25日，A股资金累计净主动卖出4091.07亿元，沪深两市A股日度成交额收缩至12275亿元，融资余额下降1059.33亿元，融券余额上升1.35亿元，股票型ETF基金净流入1987.23亿元。 市场利率有所回落，宽松预期仍存 货币市场操作：央行4月公开市场净回笼3833亿元 A股市场资金流动：4月市场交易缩量，ETF逆势大面积流入 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 数据来源:Wind、文华财经、LBMA、彭博、SMM、广发期货发展研究中心 投资咨询业务资格:证监许可【2011】1292号 叶倩宁:咨询编号Z0016628 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢聆听THANKS